三季报点评：嘉实多元债券B基金季度涨幅5.96%

证券之星消息，日前嘉实多元债券B基金公布三季报，2024年三季度最新规模2.33亿元，季度净值涨幅为5.96%。

从业绩表现来看，嘉实多元债券B基金过去一年净值涨幅为7.47%，在同类基金中排名112/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-3.49%，成立以来的最大回撤为-10.43%。

从基金规模来看，嘉实多元债券B基金2024年三季度公布的基金规模为2.33亿元，较上一期规模4.15亿元变化了-1.82亿元，环比变化了-43.84%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.21%，债券占净值比111.28%，现金占净值比0.58%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达17.17%，第一大重仓股为中信证券（600030），持仓占比为5.2%。

嘉实多元债券B现任基金经理为洪流 董福焱 李宇昂。其中在任基金经理洪流已从业9年又163天，2019年8月1日正式接手管理嘉实多元债券B，任职期间累计回报为33.29%。目前还管理着15只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为嘉实竞争力优选混合A（010437），季度净值涨幅为22.99%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：股票市场方面,三季度沪深300上涨16.07%,中证800上涨16.1%,创业板指上涨29.21%。市场先跌后涨,最终在空头衰竭后迎来政策重大转向和反弹。我们在本产品中报中提示了市场的流动性风险:“一方面,M1同比增速的情况不会没有外部性;另一方面,从盘面上也能看到避险资产在缩圈——从资源、公用事业、出口链、央企,收缩到保值属性最强的央企和大行。这种缩圈类似2021年下半年赛道资产的缩圈——在白酒、医药、半导体、新能源中缩圈到当时业绩确定性最强的新能源。缩圈的本质是资金的流出。考虑到公募基金目前仓位水平与指数点位之间的背离,流动性问题值得重视,谨防出清的价格出现。”在三季度,市场对上述问题有所暴露。9月底,市场迎来政策的重大转向。我们认为这次的宏观调控政策与前几次有本质不同,这次是以扭转资产价格下行趋势为目标,不是做加法而是做乘法,聚焦在非线性的预期管理而非过往线性的供需管理。资产价格取决于资产背后的叙事,买资产买的不是铜铁砖瓦,买的是叙事。杜尚的《泉》可以被放到博物馆,债务货币化的资产却被全球资金追捧,本质都是因为讲出了有信服力的叙事。叙事有信服力,才能不断有人相信,并让相信者收获回报,形成正反馈,最终令叙事自我实现。这是重塑资产价格信心的关键。债券和可转债市场方面,24年Q3债券市场大幅震荡,债券价格走出过山车行情。利率债强于信用债。10y国债收益率一度下行至2%左右,一致的预期和市场极致的交易行为成了利率快速下行的催化剂,9月末在降息降准后,市场出现了利好兑现的止盈行为,月末上行至2.2%附近,和6月末基本走平。信用债市场大幅震荡,本季度3年AAA中票收益率上行10bp左右。操作层面,股票方面三季度操作不多,9月底反弹以来,除应对赎回和仓位限制外,没有主动减仓操作。高仓位运作的原因是:如前所述,扭转资产价格下行预期,需要有正向的叙事,屯难之时,需要市场让相信正向叙事的人有赚钱效应,而非一次次奖励负向叙事。债券部分基于宏观和政策的判断,关注到3季度机构配置需求依然较高,部分数据仍存在压力,资金面维持平稳宽松,但信用债性价比较低,故配置部分长期限利率债,并适当降低信用债的久期和敞口。政治局会议后进一步降低了利率债的仓位。转债方面,8月末关注到转债跌至极低的估值和绝对价格水平,逆市将仓位大幅增加。品种上,还是选择公用事业、半导体、有色、汽车零部件、化工等相关的中低价可转债投资,并灵活参与股性转债的投资和交易。

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