三季报点评：诺安双利债券发起基金季度涨幅0.23%

证券之星消息，日前诺安双利债券发起基金公布三季报，2024年三季度最新规模9.98亿元，季度净值涨幅为0.23%。

从业绩表现来看，诺安双利债券发起基金过去一年净值涨幅为-0.85%，在同类基金中排名974/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-4.91%，成立以来的最大回撤为-19.0%。

从基金规模来看，诺安双利债券发起基金2024年三季度公布的基金规模为9.98亿元，较上一期规模12.22亿元变化了-2.24亿元，环比变化了-18.31%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比13.88%，债券占净值比112.82%，现金占净值比3.18%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达10.62%，第一大重仓股为中国核电（601985），持仓占比为2.23%。

诺安双利债券发起现任基金经理为潘飞 吕磊，本季度增聘基金经理吕磊，近期离任的基金经理为孔 、王海畅。其中在任基金经理潘飞已从业8年又53天，2022年6月17日正式接手管理诺安双利债券发起，任职期间累计回报为-2.94%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为诺安瑞鑫定开债券（000521），季度净值涨幅为0.63%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：报告期内美国通胀走势有所回落,失业率低位波动,美联储于9月降息50BP,为2022年3月加息周期开启后的首次降息,联邦基金目标利率区间4.75%-5%,市场预期年内联储仍有25-50BP降息操作。期间,10年美债利率中枢下行,震荡区间3.6%-4.5%,美元指数震荡下行,区间100-106。国内经济动能边际放缓,制造业PMI处于荣枯线下方,地产投资增速偏弱,物价水平处于低位。央行货币政策降准50BP,降息30BP,并在月末、季末等关键时点,加大公开市场投放,以平滑资金面波动,银行间市场资金利率中枢平稳。受央行提示风险以及政策预期影响,债市波动加大,利率和信用走势分化,利率曲线下移,信用曲线上移,信用利差、期限利差、等级利差整体有所走扩。债券方面,本组合在报告期内根据市场变化,灵活调整组合杠杆、久期与品种结构,部分仓位积极参与利率债交易性机会,以增厚组合。权益方面,当周期和情绪走向极致,新一轮的钟摆必将到来。在这一轮政策转向周期里,我们不会简单地盲从,而是期望通过评估、分析和推测,把握钟摆的主线和判断其达到的高度,保持理性,不被市场情绪所左右。回顾三季度,经历了经济失速、“通缩”预期引发市场极度悲观的持续调整后,我们在9月底终于迎来了政策的实质性转向。在国新办、政治局会议相关政策以及领导人“干字当头”的表态下,市场大幅反弹,投资者情绪得到极大修复。在本季度,本基金在行业配置上进行了一定平衡和调整,重点配置了具备长久期、壁垒高、商业模式好、业绩确定性高的央企类公司;考虑到“逆全球化”背景下各国供应链重塑过程中带来的全球制造业产能过剩,这将推动实物资产的长期需求和消耗,故上游资源品也是我们关注的重点;此外,基于政策端的考虑,配置了部分家电和地产龙头公司。近期政府在货币政策和财政政策领域一系列的逆周期操作,使市场的钟摆开始回摆,在三季报中,我们就几个关键问题谈谈自己的看法:(1)政策。毋庸置疑,本次政策端全面转向积极,意在通过逆周期政策开启稳增长,修复地方政府、企业、居民的资产负债表和现金流量表。第一阶段市场关注的重点在于预期管理和财政政策的力度,预计在第二阶段市场将重点关注财政政策和地产政策的效果。需要说明的是,我们判断本轮政策出台仍将围绕“安全和发展”这个核心主题,既重视发展但也更兼顾安全,所以对于财政政策的力度我们认为现阶段还需要不断地观察。(2)地产。对于地产这个经济的核心变量,我们认为要想稳住居民的收入预期和资产负债表,则必须稳住房价,否则国内经济预期就无法向上修正。9月政治局会议关于地产最终政策取向已经明确,促进房地产“止跌回稳”,我们认为短期内无需质疑地产政策目标和后续收储的力度节奏等问题,需要思考的是政策效果若能有所兑现,在经历了数年下行和行业出清后,地产的最终格局和产业链利润分布,哪些企业将是最终的胜出者。故我们基于对地产产业终局的一些判断,配置了相关标的,期望企业最终能达成我们远期的愿景。在政策转向积极的推动下,市场已开启了反弹之路,若未来居民的收入预期和资产负债表能得以系统性修复,那么本轮行情或将走得更加长久。在此过程中,我们既不悲观也不盲从,在后续市场波动中会保持冷静和独立客观。道阻且长,行则将至。我们将谨慎勤勉、追求卓越,致力于为持有人带来长期可持续的投资回报,实现管理人的职业使命。

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