三季报点评：华富恒利债券C基金季度涨幅2.02%

证券之星消息，日前华富恒利债券C基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.02亿元，季度净值涨幅为2.02%。

从业绩表现来看，华富恒利债券C基金过去一年净值涨幅为3.68%，在同类基金中排名752/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-12.85%，成立以来的最大回撤为-23.95%。

从基金规模来看，华富恒利债券C基金2024年三季度公布的基金规模为0.02亿元，较上一期规模99.34万元变化了60.11万元，环比变化了60.51%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比18.12%，债券占净值比91.17%，现金占净值比2.98%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达10.81%，第一大重仓股为中国船舶（600150），持仓占比为2.13%。

华富恒利债券C现任基金经理为张惠。其中在任基金经理张惠已从业9年又345天，2015年8月31日正式接手管理华富恒利债券C，任职期间累计回报为4.19%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为华富恒利债券A（001086），季度净值涨幅为2.04%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年三季度宏观经济基本延续了上个季度的稳健趋势。7-9月,国内制造业PMI分别为49.4%、49.1%和49.8%,整体保持在荣枯线附近;7-8月国内规模以上工业增加值同比分别增长5.1%和4.5%。需求方面,同期社会消费零售总额分别增长2.7%和2.1%;出口金额分别增长7.0%和8.7%,继续保持相对强劲的复苏态势;国内固定资产投资完成额分别增长3.6%和3.4%。总体来看,三季度国内制造业投资和出口维持了年初以来的复苏态势,消费、基建出现回落,房地产行业下滑幅度依然较大。由于需求偏弱叠加居民存款流动持续,三季度信贷和存款数据均有所降温,银行理财规模持续增长。9月底召开的中央政治局会议和金融支持经济会议进一步加大了逆周期调节的货币政策力度以及创设新型政策性工具来支持资本市场发展,对于市场信心有较大提振,一定程度上扭转了市场对经济压力的预期。海外方面,回顾2024年三季度,美国通胀稳步下行、失业率持续上行,就业市场边际走弱;美联储在9月初降息开启宽松周期,市场也因此对全球流动性预期有所提升。汇率方面,美元在三季度的走弱、央行稳汇率的操作、以及利好经济政策的出台使得人民币汇率自7.3大幅升值至6.97附近。2024年三季度,在宏观经济放缓同时资金偏宽松的背景下,7-9月利率债收益率波动下行,但是在月底政治局会议和金融支持经济会议推出了一系列逆周期调节政策后,债券收益率出现回调。10年期国债收益率从季初的2.23%下探至2.00%,最终回调至季初水平。30年期国债收益率从季初的2.42%一度下至2.10%,最终回到2.44%。信用债方面,三季度整体表现偏弱,信用利差和等级利差均持续走阔。三季度内,中高等级信用利差走阔主要在20-30BP区间,回到了历史中位数水平。可转债方面,7-9月转债市场相较于正股还是表现出了转债资产的抗跌特性,但受制于股票走弱和债券信用风险的增加,收益表现一般。随着季末相关会议和一系列逆周期调节政策的推出,权益市场风险偏好大幅提升后,可转债也出现了跟随式上涨,转债估值持续修复,积聚了未来上涨的潜力。权益市场方面,以季末政治局会议和金融支持经济相关会议为节点,市场整体风险偏好出现逆转,交易量持续上升,主要宽基指数在三季度末的最后几个交易日均大幅上涨创下了年内新高,市场整体处于较热的看涨情绪中。回顾2024年三季度,本基金继续以追求绝对收益为目标,在资产配置上延续了之前配置思路。债券资产方面,配置了一部分长久期利率债平抑风险资产的波动。同时在可转债资产持续遭遇风险偏好下行、信用冲击、流动性冲击等影响,导致资产赔率大幅提升后,我们持续以“单券信用基本面研究为基础,股票期权价值研究为目标”的投资方法,进一步增配了可转债资产作为纯债资产的替代,在季末的市场反转行情中对净值提升起到了积极作用。风险资产方面,我们延续了之前的配置思路,主要以基本面为导向,自下而上地配置了基本面良好具有长期竞争力的优秀上市公司,虽然在下行趋势中股价表现不佳,但在季末的逆转行情中这类公司得到了有效的均值回归,也对组合净值有积极的正向贡献。展望2024年四季度,随着9月底相关重要会议的召开,宏观经济整体企稳回升的预期大幅改善,各项逆周期调节政策陆续落地。以降息降准的货币宽松政策先行,后续积极的财政政策有望陆续推出,在大力化解地方债务压力、积极有效拉动投资、促进消费需求、改善民生预期等方向都值得期待。整体来看,资本市场的信心也大幅提升。在资产配置上,对于债券来说,宽松的货币政策将持续支撑债券资产的胜率,但是随着各项逆周期政策的推出,在赔率不高的阶段债券资产波动将进一步放大,我们尽量在波动中择机进行配置;对于权益来说,随着季末政策推出后市场大幅上涨,股票各项估值和比价指标赔率均有所下降,但是随着后续政策的积极推进与落地,权益资产的胜率有望得到改善,基于基本面研究自下而上优选的上市公司将有望迎来新一轮的盈利与估值双升行情;对于可转债来说,债券的胜率提供了安全边际,权益的胜率改善有望带来资产弹性,依然是2024年值得重视和挖掘的资产。债券市场方面,展望2024年四季度,积极的货币和财政政策大概率将陆续推出,债券供给压力有所增加,同时企稳回升预期或将加大债券资产的波动。但从中长期维度看,我们正处于经济结构转型之中,此背景下利率继续下行的长趋势仍未改变,因此我们将积极把握波动中的债券配置机会。权益市场方面,展望2024年四季度,流动性宽松与信用改善的大背景下,风险资产胜率或将持续提升,市场有望重新从存量博弈演变为增量市场。我们将从基本面研究入手,致力于寻找估值合理、商业模式清晰、盈利改善预期较强的优秀上市公司。具体配置上,我们将主要在以下几个方面去重点研究和找寻收益:1、寻找长期竞争力显著、商业模式优异、估值风险释放充分、ROE企稳回升的龙头上市公司,把握其价值回归的机会;2、继续寻找具有全球优势生产力的行业和公司,分享“出海”红利;3、关注那些受益于一系列逆周期调节政策,大幅释放经营风险后,基本面出现显著改善或者反转预期的行业和个股;4、继续跟踪海外经济再通胀的风险,在供给约束下找寻需求边际改善的资源品涨价景气投资;5、持续关注红利因子,特别是红利提升逻辑下的成长高股息资产机会。可转债市场方面,随着风险偏好的提升,转债估值有望持续修复,我们将继续重点关注双低和基本面盈利能力良好的转债,发掘潜在的优质品种,挖掘超跌和低估的品种。本基金仍将坚持在较低风险程度下,认真研究各个投资领域潜在的机会,相对积极地做好配置策略,均衡投资,降低业绩波动,力争为基金持有人获取合理的投资收益。

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