三季报点评：博时荣华灵活配置混合A基金季度涨幅3.24%

证券之星消息，日前博时荣华灵活配置混合A基金公布三季报，2024年三季度最新规模3.1亿元，季度净值涨幅为3.24%。

从业绩表现来看，博时荣华灵活配置混合A基金过去一年净值涨幅为2.05%，在同类基金中排名1496/2261，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.1%。而基金过去一年的最大回撤为-19.06%，成立以来的最大回撤为-47.76%。

从基金规模来看，博时荣华灵活配置混合A基金2024年三季度公布的基金规模为3.1亿元，较上一期规模3.09亿元变化了135.86万元，环比变化了0.44%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比76.75%，无债券类资产，现金占净值比11.71%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达30.16%，第一大重仓股为华峰铝业（601702），持仓占比为3.99%。

博时荣华灵活配置混合A现任基金经理为金晟哲。其中在任基金经理金晟哲已从业8年又5天，2021年9月7日正式接手管理博时荣华灵活配置混合A，任职期间累计回报为-29.02%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为博时主题LOF（160505），季度净值涨幅为3.58%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年三季度,市场先因经济数据偏弱而持续走低,在9月最后一周因政策密集出台出现大逆转,市场情绪逆转之快、场外资金之汹涌、市场涨速之快,前所未见,组合前期仓位偏低且结构偏重资源红利方向,应对不足。本轮行情核心在于政策密集出台、部委协同加强,使得市场对整个政策核心取向的预期产生逆转。尽管短期市场涨幅过快、且最终政策对于基本面的改善程度尚未可知,但我们都应当积极看待这次市场变化,这意味着:1)过去几年间非常有诚意的政策,如果市场再向下会有一定保护,2)投资者信心的恢复,以及3)除部分中期矛盾过于明显的方向外,估值压制的缓解。后续需要观察的核心就是政策的实际落地和对基本面的改善。政策最终落地的细则决定了本轮政策取向究竟是稳住短期的经济,还是对中期结构性问题的解决方案有了方向性变化。此外,交易不可能永远如此汹涌,基本面改善的速度和幅度决定了我们是否在“政策底”以后还会看到“经济底”。由于这两个问题上依然存在不确定性,我们考虑:1)如果中国经济改善,资源、造船、设备更新等我们重仓方向的盈利预期同样有望改善,而它们的中期逻辑(中美利率中枢的变化及全球产业链分工重塑)依然更加确定,以及2)在短期大幅反弹后,纯内需驱动的股票在估值上与我们目前持仓方向的相对性价比,基本回到了17-18年的水平,较为合理、并未显著低估、也很难预期它们再获得19-21年的估值溢价。因此我们会继续持有资源、造船、设备更新方向的个股。如果后续看到国内利率中枢的显著抬升,我们会再做评估。而另一方面,如果政策转向带来的是系统性风险的缓释,那么原先有产业趋势的方向,其估值弹性将会放大。这其中我们重点观察的包括:科技硬件的变化;新质生产力范畴中供需向好或者边际改善的方向。从历次市场“熊转牛”后的表现看,有产业线索的方向大概率会成为行情主线。未来,组合将继续定位于“做高性价比的投资”,在考虑资金属性的前提下,对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较,力争实现净值的平稳上行。

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