三季报点评：汇添富稳健收益混合A基金季度涨幅0.34%

证券之星消息，日前汇添富稳健收益混合A基金公布三季报，2024年三季度最新规模8.14亿元，季度净值涨幅为0.34%。

从业绩表现来看，汇添富稳健收益混合A基金过去一年净值涨幅为7.92%，在同类基金中排名180/1322，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.43%。而基金过去一年的最大回撤为-2.0%，成立以来的最大回撤为-17.82%。

从基金规模来看，汇添富稳健收益混合A基金2024年三季度公布的基金规模为8.14亿元，较上一期规模8.66亿元变化了-5137.64万元，环比变化了-5.93%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比13.6%，债券占净值比117.76%，现金占净值比2.69%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达9.43%，第一大重仓股为川投能源（600674），持仓占比为1.22%。

汇添富稳健收益混合A现任基金经理为徐一恒 邵佳民 李安。其中在任基金经理邵佳民已从业13年又142天，2023年7月14日正式接手管理汇添富稳健收益混合A，任职期间累计回报为5.55%。目前还管理着5只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为汇添富稳健收益混合A（009736），季度净值涨幅为0.34%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度货币市场整体流动性宽裕,银行间七天质押式回购加权平均利率以1.85%为中枢小幅震荡,波动幅度较窄,维持合理且稳定的货币市场环境。各类属债券资产走势趋同,但幅度发生分化,利率债品种相对于信用债资产更为强势,信用利差整体走阔。我们以胜率-赔率的视角对债券资产进行剖析,并据此确立组合中长期债券资产配置结构。债券资产的胜率分析以侧重于宏观基本面,货币-财政政策部分内生于宏观经济状况。从长期视角,债券利率中枢的关键影响因素是全社会资本回报率。经济结构转型的过程中,制造业与消费在经济中的占比逐年攀升。从国别比较与历史比较的研究来看,这将逐步降低利率中枢,并减少债券资产的波动性。这一长期趋势在过去两年已经显现,并且预计将持续下去。从中短期视角,经济复苏初期,较低的实际利率环境虽不能迅速促进经济增长,但过高的实际利率水平却可能阻碍经济复苏。因此,有必要在较长一段时间保持较低的实际利率水平。目前,债券资产的胜率水平维持在偏高水平。债券资产的赔率分析聚焦于收益率曲线结构。根据央行政策利率管理框架,以7天逆回购利率作为分析的起点,通过期限利差与信用利差结构分析构建收益率曲线族的公允价值区间。一个倾斜向上的收益率曲线和适度的期限利差水平,有利于营造健康的金融市场环境,并有效支持实体经济的融资需求。当前10年期及以下的国债收益率曲线结构相对合理,曲线结构上的赔率定价充分。利率债资产的赔率水平处于相对中性合理水平。信用债收益率曲线上,信用利差经过了8、9月份的修复后,中短期信用债的信用利差已经处于合意水平,其资产的赔率较高,具备较高的投资价值。综合胜率-赔率分析,债券资产整体投资价值仍处高位,部分收益率曲线上的“凸点”资产具有更强的alpha价值。因此组合从中长期维度,需要以积极的久期暴露,相对偏低的信用暴露,获取稳健回报。报告期内,本基金债券部分定位于提供组合稳健的底仓收益来源,通过相对积极的暴露久期风险,与权益资产形成股债对冲,提升组合整体的夏普比率。报告期内,本组合债券资产从策略角度,坚持“信用+”的绝对收益投资策略,以高等级信用债为组合的核心资产,以骑乘交易等多种收益率曲线策略作为收益增厚。本组合债券资产从风险暴露分解的角度,维持相对较高的久期中枢水平,中性的杠杆水平,较低的信用风险暴露。在信用债底仓资产久期变动的基础上,组合挖掘利率债与高等级信用债市场的结构性机会作为收益增厚的来源。2024年三季度A股先跌后涨,节奏上7月走势震荡,8月持续下跌,9月先跌后涨,临近月底强反弹强势。整体来看,三季度沪指上涨12.44%,沪深300上涨16.07%,中证500上涨16.19%,创业板指上涨29.21%。风格方面,受9月底普涨行情的影响,大中小盘表现差异不大。行业层面,所有申万一级行业均收涨,其中非银金融、地产、商贸零售、社服和计算机涨幅居前;煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔和银行涨幅相对靠后。回顾2024年三季度,7月上市公司中报业绩密集披露,三中全会顺利召开,但指数由于流动性原因,赚钱效应较弱。8月资金风险偏好较低,随着中报业绩披露截止日临近,资金态度谨慎,整体震荡下行后低位筑底。期间高股息板块如银行、石油石化、公共事业等表现较好。9月下半月金融监管总局、央行、证监会联合出台一系列宽松政策,推出两个新型货币政策工具,力度空前,周四政治局会议加开,提出房地产和财政增量政策加码,市场和监管明确转向,在一系列政策强力提振下,市场连续大涨。展望2024年四季度,看待市场可以更加积极,重点把握10月窗口期。首先,宏观政策明确转向稳增长,市场风险偏好得到明显提振;其次,市场政策整体超预期,新型货币政策工具有望成为长线资金的底仓。此外,金融地位提升、融资条件放宽将吸引增量资金入市,充裕的微观流动性有望支持行情的继续发展。但由于政策到经济之间的传导存在时滞,市场上涨的节奏可能是先拔估值再验证基本面的过程。红利资产在拔估值阶段虽然弹性相对有限,但由于其中较多行业具备顺周期属性,因此在后续基本面验证阶段有望充分受益。继续关注煤炭、铜、金、油等上游资源类行业;同时,随着海外新一轮降息周期开启,预计海外经济衰退的预期可能会逐渐缓解,对出口链保持关注;此外,市场交易基本面预期的好转,核心资产等大盘成长方向也将受益。报告期内本基金权益部分三季度先是适当降低了仓位,在前两个月的下跌中较好的控制了回撤。政策转向后,组合适当加仓,通过增配可转债,前期超跌类个股,以及部分核心资产来增强组合弹性,并进一步优化了持仓结构。尽管政策拐点已现,但底部的构筑也并非一蹴而就,受益于能源安全的上游资源品等低估值品种仍然是组合重要的底仓型品种。高度重视现金流和利润比较匹配的公司和资产,对于红利风格,虽然短期弹性有限,但优质高股息仍能带来稳定收益,央行股票互换政策也为红利资产提供了支撑。后续也会根据最新的宏观经济形势,结合市场风格变化进行灵活调整。

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