三季报点评：朱雀匠心一年持有基金季度涨幅7.05%

证券之星消息，日前朱雀匠心一年持有基金公布三季报，2024年三季度最新规模8.88亿元，季度净值涨幅为7.05%。

从业绩表现来看，朱雀匠心一年持有基金过去一年净值涨幅为0.32%，在同类基金中排名3046/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-23.29%，成立以来的最大回撤为-47.18%。

从基金规模来看，朱雀匠心一年持有基金2024年三季度公布的基金规模为8.88亿元，较上一期规模8.61亿元变化了2651.79万元，环比变化了3.08%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比66.07%，债券占净值比2.48%，现金占净值比5.81%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达47.84%，第一大重仓股为帝尔激光（300776），持仓占比为7.35%。

朱雀匠心一年持有现任基金经理为梁跃军 张璇。其中在任基金经理梁跃军已从业4年又147天，2020年12月21日正式接手管理朱雀匠心一年持有，任职期间累计回报为-25.22%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为朱雀企业优胜A（008294），季度净值涨幅为11.17%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年三季度,A股市场于9月下旬迎来转机,在政策强力推动下,主要指数较短时间完成了20%-40%的上涨幅度,交易量也急剧放大。产品操作层面,面对大幅上涨的市场,我们优化了产品仓位。在今年中期报告中我们指出:A股市场经历了三年多的调整,已经在震荡筑底并孕育新的变化。站在目前时点(7月),我们倾向于认为,二十届三中全会绘就的改革蓝图将提升市场风险偏好,随着后续经济基本面的逐步改善,市场风格也可能从红利转为成长。9月24日“一行一局一会”宣布了一揽子逆周期调节政策,从宽货币、托地产、稳股市等方面提出措施;9月26日,中央政治局召开会议,罕见讨论经济形势,释放更积极的信号,股票市场也给出积极反馈。本轮市场上涨后,我们怎么应对?首先我们看下市场之前连续缩量下跌的原因。价格负反馈通缩环境下微观主体主动缩减资产负债表,居民减少按揭贷款消费贷款增加储蓄应对未来不确定性导致消费需求降低;企业竞争激烈产品价格下跌经营效益下降主动降杠杆导致企业投资需求缩小;房价下跌、销售缩量,房地产投资连续负增长影响整体投资需求;地方政府财力受房地产影响需要化解地方债务(降杠杆);此外,尽管中央一再强调“两个毫不动摇”,但企业家精神并未充分发挥,经济活力仍有进一步释放空间。接下来我们分析下9月下旬出台政策的影响。从924金融口三部门出台的政策和926政治局会议精神来看,意味着政策层面的大转向,可以说相关政策出在了裉节上,因此市场会有如此剧烈的反应。价格负反馈的通缩环境是股市下跌的宏观层面原因,9月下旬的政策出发点就是要打破这个价格负反馈机制,着眼点是股价和房价为代表的资产价格,通过强力政策提振资本市场并促进房地产市场止跌回稳。在提振资本市场方面,央行创设的两个结构性货币政策工具意义重大。一个是互换便利,一个是股票回购专项再贷款。互换便利主要是为券商、保险和基金等金融机构加杠杆投资股票提供资金便利,股票回购专项再贷款主要是为上市公司及其大股东增持回购公司股票提供资金,央行作为资金提供方。央行创设的这两个结构性货币政策工具为市场提供了场外新增资金的可能,打破了此前的股价负循环。在促进房地产市场止跌回稳方面,降准、降息等政策迅速落地,特别是商业银行下调存量房贷利率,有利于进一步降低借款人房贷利息支出,预计这一项政策将惠及5000万户家庭,1.5亿人口,平均每年减少家庭利息支出总数约1500亿元。这有助于促进扩大消费和投资,也有利于减少提前还贷行为,一定程度上阻断居民资产负债表的收缩,维护房地产市场平稳运行。关于市场期待的财政政策,迄今为止我们看到926政治局会议层面的表述,“要加大财政货币政策逆周期调节力度,保证必要的财政支出。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用。”926政治局会议指出“要帮助企业渡过难关,进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法,为非公有制经济发展营造良好环境。”中央自上而下再次表明了态度。在政策落实方面,“会议要求,各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署,干字当头、众志成城,充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性,推动经济持续回升向好。”从以上分析我们可以看出,9月末出台的一系列政策针对性极强,提振资本市场并促进房地产市场止跌回稳是核心目标,打破价格负反馈机制的通缩预期,在政策层面可以说是大转向,资本市场本身的表现也是对政策的充分肯定。影响资本市场的关键是信心和预期,预期好转信心增强使得市场表现得非常积极。就短期市场表现而言,A股主要指数迅速增长,从估值水平看,主要指数TTM市盈率水平已经修复到接近或者超过历史中枢位置。就上证指数而言,再涨10%就是3700点左右,回到了2021年春节时的高点,彼时中国应对疫情初战告捷,产业链供应链完整出口大增填补全球供应短缺,新能源等产业处在景气高点,是内外预期都相当好的时期。创业板指数离2021年高点距离比较远,是受新能源、医药等权重股产业周期影响所致。市场是否能持续走牛需要经济基本面的整体好转、企业盈利的明显上升和微观主体自发的积极性主动性创造性的开展工作。我们知道,926政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳,房地产下滑对中国经济的影响是相当大的,房价下跌对通缩预期有重要影响。经过利率调降,现在一线城市房贷利率水平为3.4%,现实中房贷利率调降又受到商业银行利差缩小的掣肘,房贷利率进一步调降是趋势,但时间上会经历曲折。企业盈利的明显上升需要创造性的开展工作,需要企业家精神的进一步提升,需要地方和有关部门进一步贯彻落实执行中央精神。财政政策方面,政治局会议表示将保证必要的财政支出。我们认为财政政策力度会综合考虑缺口和今年增长目标来定;美国大选尚未落地,未来外部还面临很多不确定性,财政是经济大盘的托底项,为应对不确定的未来,为改革创新和新产业崛起留有余地。政策转向表明了中国政府的积极态度,正视通缩并采取有力措施,宏观经济失速风险降低。我们投资研究将在这种大的背景下展开,积极关注产业层面的变化,提振资本市场一定会有一批代表中国核心竞争力的优质公司崛起,科技(AI)、生物制药、新技术推动的新能源变革、民生相关的农业、新型消费、医疗美护等都值得我们去深度挖掘。在公司选择层面,我们将更加注重公司治理(重视股东回报)优秀、财务稳健、竞争格局清晰和企业家精神十足的高质量发展公司。为后续中长期布局资本市场做好准备。

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