三季报点评：东方红中证竞争力指数A基金季度涨幅17.33%

证券之星消息，日前东方红中证竞争力指数A基金公布三季报，2024年三季度最新规模4.54亿元，季度净值涨幅为17.33%。

从业绩表现来看，东方红中证竞争力指数A基金过去一年净值涨幅为13.33%，在同类基金中排名1004/1981，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.77%。而基金过去一年的最大回撤为-13.18%，成立以来的最大回撤为-43.49%。

从基金规模来看，东方红中证竞争力指数A基金2024年三季度公布的基金规模为4.54亿元，较上一期规模3.98亿元变化了5603.7万元，环比变化了14.09%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.92%，无债券类资产，现金占净值比5.51%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达31.56%，第一大重仓股为华泰证券（601688），持仓占比为6.09%。

东方红中证竞争力指数A现任基金经理为徐习佳 戎逸洲。其中在任基金经理徐习佳已从业5年又90天，2019年7月31日正式接手管理东方红中证竞争力指数A，任职期间累计回报为17.09%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为东方红中证竞争力指数A（007657），季度净值涨幅为17.33%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：报告期内,经济动能较上半年总体偏弱,经济恢复的基础仍不牢靠。各方面数据较少出现改善,部分部门、部分城市甚至出现同比大幅下滑。为此,三季度政策面不断发出调整信号。发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。9月24日,央行行长、金融监管总局局长和证监会主席在国新办发布会上宣布了多项金融支持经济的政策。降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例,引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近,预计平均降幅在0.5个百分点左右。并且,还将降低7天期逆回购利率,下调0.2个百分点,从目前的0.7%降到0.5%,引导贷款市场报价利率和存款利率同比下行,保持商业银行净息差的稳定。目前银行的息差和国际通行水准相比较低,在贷款利率下行背景下,银行存款利率后续仍有调降空间。另外,还有超市场预期的通过新的货币政策工具支持股市(5000亿互换便利,允许非银机构(证券、基金、保险公司)通过资产质押从央行获取流动性,获取资金只能用于投资股票市场;3000亿股票回购增持专项再贷款),促进并购重组等。政策利率和存款准备金率罕见的同时下调,并以相对较大幅度削减,以及对年底前再下调25-50个基点存款准备金率的前瞻指引,这预示着即将有新一轮的政策宽松,以支持实体经济。目前公布的组合拳可能不是政策的全部,后续可以期待更多政策,包括相对更加治本的财政政策、房地产政策和化解产能过剩的供给侧政策等。东方红中证竞争力指数基金投资于一篮子高ROE公司,其估值目前接近2018年以来的低位。2024年三季度,竞争力指数基金A类净值上涨17.33%,涨幅高于同期沪深300的16.07%。截至9月30日,竞争力指数成份股加权ROE约为13.7%,显著高于沪深300约9.7%,创业板指数约12.8%的水平。根据指数真实权重计算的PE水平约为14.6倍,明显低于沪深300约16.3倍的估值。同期根据指数真实权重和Wind总市值法公布的中证500和创业板指的PE水平约25.1倍和33.22倍。国际上横向比较ROE和PE水平的匹配,竞争力指数相较日经225(21.12倍)和德国DAX(15.75倍)在估值上具有优势。而标普500的ROE水平(约18.1%)显著高于竞争力指数,但其估值水平(约28.19倍),也显著高于竞争力指数。展望2024年四季度,估值低点、业绩低点叠加政策刺激,是目前资本市场所处状态。我们可以预期,在经济压力仍存,资本市场活跃力度不足的环境下,刺激政策可能不会停止,这将有利于进一步提振市场风险偏好。站在目前位置,有利因素正在不断集聚。内部环境上看,在政策持续刺激之下,国内经济有望边际改善;外部环境上,美联储降息和美国大选逐步揭晓,不确定性进一步下降,对于四季度的市场不宜悲观。市场春秋的风格指针转动可能步入质量因子的上升区域。自2022年四季度以来,由于溢价水平受到市场资金面和经济潜在增速的双重限制,市场风格更多偏好红利和估值类因子。质量因子的表现相对中庸。我们持续跟踪的竞争力指数成份股组合在持有期盈利能力上相对于沪深300组合的优势,目前已经第8个季度处在甚至超过通常所处的3%~4%区间的上沿,而其估值继续显著略低于沪深300指数。我们会密切关注这种现象的边际改善及其延续性,从而确认拐点的出现。

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