三季报点评：华泰柏瑞景气回报一年持有期混合C基金季度涨幅6.75%

证券之星消息，日前华泰柏瑞景气回报一年持有期混合C基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.06亿元，季度净值涨幅为6.75%。

从业绩表现来看，华泰柏瑞景气回报一年持有期混合C基金过去一年净值涨幅为10.13%，在同类基金中排名1187/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-16.9%，成立以来的最大回撤为-40.29%。

从基金规模来看，华泰柏瑞景气回报一年持有期混合C基金2024年三季度公布的基金规模为0.06亿元，较上一期规模613.25万元变化了20.6万元，环比变化了3.36%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比88.17%，无债券类资产，现金占净值比12.05%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达20.5%，第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比为3.1%。

华泰柏瑞景气回报一年持有期混合C现任基金经理为吴邦栋。其中在任基金经理吴邦栋已从业6年又229天，2023年6月9日正式接手管理华泰柏瑞景气回报一年持有期混合C，任职期间累计回报为-6.54%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为华泰柏瑞景气成长混合A（011748），季度净值涨幅为11.19%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度市场多数时间延续回调,期间三中全会、7月政治局会议也几次提振,但市场信心仍偏弱。基本面转弱的悲观预期之下,市场持续回调,上证综指也一度跌破2700点逼近低点。直至9月24日包括降准降息、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、创设两项新的结构性货币政策工具、支持企业并购重组等一系列金融政策组合拳落地,9月26日政治局会议又进一步坚定市场信心,市场迎来快速上涨。整个三季度,沪深300涨16.07%,中证500涨16.19%,创业板指涨29.21%。风格上,成长风格显著占优。宏观经济方面,三季度宏观数据整体低位回落,经济增速下行压力凸显。具体来看,7-9月,我国制造业PMI录得49.4%、49.1%、49.8%,持续处于荣枯线下方。9月景气度改善,一方面存在部分低基数原因,另一方面也有季节性处理的问题。同期公布的9月财新PMI为49.3,低于前值的50.4;BCI指数为46.0,低于前值的48.6。生产端,8月工业、服务业生产同步走弱,其中规模以上工业增加值同比增长4.5%,略低于市场预期的4.7%。消费端,8月社零增速同比增长2.1%,弱于7月份和二季度2.7%的增长表现,也明显低于市场预期。即使考虑8月核心通胀同比下行0.1%的影响,实际消费动能也较7月表现进一步走弱。投资端,1-8月全国固定资产投资同比增长3.4%,略低于市场预期的3.5%。其中,制造业投资和设备工器具购置是固定资产投资的主要支撑。与此同时,8月基建投资景气度回落,同比增速由前值的10%以上下行至6%左右。而房地产开发投资同比降幅边际收窄,但拖累仍强。出口端,8月出口同比增8.7%,表观增速创年内最高。物价方面,8月CPI同比增长0.6%,继续小幅回升。但PPI同比、环比增速均出现快速下滑。背后是内部市场需求不足叠加海外衰退交易升温,导致生产价格快速走弱。社融方面,8月社融增加3.03万亿元,高于市场预期的2.7万亿元。其中,8月实体信贷增加1.04万亿元,同比少增2971亿元。社融存量增速为8.1%,较上月下降0.1%。政策层面,国内各项宽松举措密集落地。7月三中全会、政治局会议连续定调积极,要求“宏观政策要持续用力、更加给力”,并明确“加快专项债发行使用进度,用好超长期特别国债”。此后专项债发行明显提速,截至10月初发行进度从6月底的不到40%已提升至90%以上。9月24日,人民银行联合金融监管总局、证监会出台了一系列金融支持经济高质量发展相关政策,包括:1)利率方面,下调存款准备金率0.5个百分点,7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点,年内还将视市场流动性的状况,可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。2)地产方面,推出降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例的增量政策的同时,又延长、优化了存量政策的部署。3)资本市场方面,央行创设两项新的结构性货币政策工具,证监会也明确将引导长钱入市、活跃并购重组、鼓励回购,支持资本市场稳定发展。9月26日,政治局会议在7月底刚召开过经济议题会议的情况下,超预期分析经济形势和部署经济工作,明确“抓住重点、主动作为”的政策新导向,并要求“加大财政货币政策逆周期调节力度”、“促进房地产市场止跌回稳”。而海外方面,此前7月中旬至8月初,美国衰退预期升温+日元套息交易逆转一度惊扰全球。此后美联储降息预期升温,直至9月美联储降息落地并超预期大幅降息50bp,宽松交易加速演绎又带动市场修复。但近期美国非农就业、失业率等数据偏强,叠加美联储鹰派指引之下,市场对联储年内的降息预期大幅回调。美国总统大选选情依然焦灼,民主党临阵换帅,当前哈里斯在民调中小幅占优。整体来看,海外仍是多事之秋。行业层面,此前由于经济预期偏弱、风险偏好收缩,行业快速轮动,市场缺乏共识,行情特征主要体现为高切低,赚钱效应较差。风险偏好收缩下,低波红利类龙头一度成为市场聚焦的方向。而到了8月底,随着银行、公用事业等方向拥挤度升至高位,资金又快速流出红利板块,转向中报业绩亮眼的电子、出口链等板块,以及此前表现落后的新能源、医药等方向。直至9月底,政策重磅加码,市场迎来反转,消费、地产链、成长方向显著修复,呈现出明显的跌深反弹特征。本基金在报告期内继续保持行业及个股景气度选股的思路,整体来说行业配置上较为均衡,成长股比例略为增加,主要以消费以及高端制造类的成长个股为主。展望2024年四季度,市场逻辑已经反转,坚定多头思维。往后看,短期内,经历9月底10月初暴力的、逼空式的上涨后,阶段性市场或进入大波动、大分化的状态。但10月份的震荡更多是蓄势、大浪淘沙,建议积极应对上涨过程中的颠簸。中长期,在反转逻辑的大框架下,市场将从逼空式反弹逐步进入到震荡但可持续的上升新阶段,因为资金动力仍源源不断:1)随着中国股市回暖及经济企稳,海外资金有望兴起新一轮配置中国股市的热潮。2)当前国内机构对于权益资产的配置比重仍处在历史较低水平,后续规模增长、仓位抬升有望带动增量入市。3)国内居民财富向股市新一轮再配置的趋势才刚刚开始。近期市场大涨之下,投资者开户热情高涨。往后看,居民财富、产业资本以及理财资金等向中国股市再配置的趋势下,中国资产或将有望迎来源源不断的增量资金浇灌。结构上,短期市场beta式的修复中,关注跌深反弹的方向。中长期,要抓住政策导向的变化,把握并购重组和重视股东回报2个方向,重点关注科技和内需两大主线:1)科技:新质生产力领域是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点,后续并购重组将带来明显催化效应;2)内需:本轮政策刺激更加重视需求侧,内需消费受益。并且从各行业估值角度来看,泛消费板块估值仍处在历史较低水平。操作方面,我们仍在保持仓位不变的情况下,坚持精选细分景气行业,自下而上挖掘个股,加入一些现金流提前复苏,或季报增速超预期的个股。整体来说,在关注前面提到的宏观面几个不确定性因素的同时,综合考虑组合盈利增长和估值的匹配程度,对结构进一步优化。

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