三季报点评：天弘永利优佳混合A基金季度涨幅2.37%

证券之星消息，日前天弘永利优佳混合A基金公布三季报，2024年三季度最新规模11.5亿元，季度净值涨幅为2.37%。

从业绩表现来看，天弘永利优佳混合A基金过去一年净值涨幅为5.46%，在同类基金中排名476/1322，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.43%。而基金过去一年的最大回撤为-2.08%，成立以来的最大回撤为-6.28%。

从基金规模来看，天弘永利优佳混合A基金2024年三季度公布的基金规模为11.5亿元，较上一期规模12.52亿元变化了-1.02亿元，环比变化了-8.14%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比20.86%，债券占净值比91.72%，现金占净值比4.32%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达8.97%，第一大重仓股为山推股份（000680），持仓占比为1.15%。

天弘永利优佳混合A现任基金经理为姜晓丽 张寓。其中在任基金经理姜晓丽已从业12年又88天，2021年9月29日正式接手管理天弘永利优佳混合A，任职期间累计回报为1.53%。目前还管理着22只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为天弘通利混合A（000573），季度净值涨幅为11.97%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：1、回顾:从2021年开始,库存周期下行期、房地产去杠杆下行期、制造业产能过剩盈利下行、全球贸易摩擦加剧,等等多重因素叠加,导致这轮国内经济的调整,在力度上和时间长度上比以往要更大一些。同时,经济回落的持续时间过长,也反复加强悲观情绪,导致生产、消费、投资活动均有所收缩,显现出一些通缩效应循环。在这种环境的压力下,股票市场也在经历持续的风险偏好下降和估值收缩。截至反弹以前,沪深300的PB达到1.15倍,为历史最低水平,比2月份的底部更低。我们认为,基于价值的角度,当资产的价格走到高性价比的程度时,从理性的投资角度,应该加大买入并持有长期具有确定性的优质资产,但是,过去几个月以来,悲观的体感和情绪萦绕在市场中,导致资产价格在低位仍然下行,不断得考验着投资者的耐心和韧性。这种情形,在过去的熊市中反复出现,即悲观预期主导定价。2、变化:一揽子政策的出台,包括央行的借贷便利、降息降准、财政政策逆周期调节发力、民营经济促进法等等,我们认为看到了政策方向的转折。并且,对于这种转折,我们强调:对一揽子政策通盘考虑,而不是纠结某单一政策的细节。一揽子的意义是针对多种问题同时去修复,多措并举、多药同时下,而不是简单粗暴的大水漫灌。对于目前出台的各类政策,我们看到:借贷便利解决的是当市场出现流动性异常时,金融机构可以借助央行的资金缓解,防止市场再出现异常定价;降息降准在于解决过去政策利率过高,反而吸收市场流动性的问题,并且降低居民部门的贷款压力;民营经济促进法在于给民营经济一个公平合理的经营环境,建立信心等等。考虑便宜的估值和政策反转的确立,市场有可能在探明熊市底部区域,下行压力得到缓解,可以考虑对市场更加乐观。3、展望:从政策的角度,我们认为看到拐点,后续观察实行效果。从经济基本面即企业盈利的角度,我们认为需要重点关注三方面:一个是内需的见底,包括居民持有资产的价格见底,其中大头是房产,改善预期;一个是外需的见底,出口大概率在明年下半年进入观察期,是否出现系统性企稳见底。如果两者企稳回升,则持续三年的库存周期下行期结束,进入补库上行期,对于资产价格的企稳有重要作用。另外,我们认为,从更长期的角度来说,有一个变化是需要特别重视。参考美国1980年代,从制造业转型为消费和服务业,出现投资、产能建设放缓,利率水平降低,企业开始大量的分红和回购。参考海外一些实证研究,分红回购因子对资产本市场的长期表现具有决定性作用,超过了经济增长、企业盈利等等因子。简单的说,过去我们的市场是融资市,企业的收入增长很快,但利润率降低、股份增发摊薄、估值下降,后面这三者贡献了资本市场长期跑输的主要来源。如果看到资本对分红和回购的态度转变,从融资市转为投资市,未来很多股票将具备更好的长期投资价值,这或许是未来一个需要重点考量的问题。4、应对:短期来说,我们认为政策反转,带来预期提升,市场风险偏好抬升。中期来说,需要在企业盈利层面兑现,值得跟踪和观察。所以短期,我们认为当市场回调时可以加大购买力度,当市场因为情绪或预期太高时,则会考虑规避一些潜在风险。中长期来说,我们认为有一些证据在证明:未来市场的投资回报在系统性改变,这可能是孕育长期投资价值的来源,所以我们建议投资者重点关注。2024年3季度,经济基本面依旧偏弱,有效融资需求不足,货币政策依旧保持宽松,财政政策支出力度偏慢,机构依旧面临着资产荒的压力,但是4月份开始的打击手工补息导致的脱媒效应进入7月份以后逐步消退,广义资管产品的规模逐步趋稳,信用债的资产荒有所缓解,在收益率处于历史低位后,债券市场收益率波动率明显放大,尤其是9月中下旬稳增长政策转向后,收益率出现了明显的回调。运作期内,组合仓位前高后低,逐步降低了组合久期和杠杆,并获利了结了组合流动性偏弱的资产。

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