三季报点评：广发集源债券A基金季度涨幅1.70%

证券之星消息，日前广发集源债券A基金公布三季报，2024年三季度最新规模76.34亿元，季度净值涨幅为1.7%。

从业绩表现来看，广发集源债券A基金过去一年净值涨幅为6.47%，在同类基金中排名159/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-4.66%，成立以来的最大回撤为-5.99%。

从基金规模来看，广发集源债券A基金2024年三季度公布的基金规模为76.34亿元，较上一期规模90.13亿元变化了-13.79亿元，环比变化了-15.3%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比15.82%，债券占净值比91.79%，现金占净值比1.97%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达10.41%，第一大重仓股为赛轮轮胎（601058），持仓占比为2.12%。

广发集源债券A现任基金经理为刘志辉。其中在任基金经理刘志辉已从业7年又346天，2017年2月6日正式接手管理广发集源债券A，任职期间累计回报为40.45%。目前还管理着13只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为广发鑫裕混合A（002134），季度净值涨幅为15.41%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年三季度,市场走势颇具戏剧性。季初以来,权益市场一路下行,而债券市场流畅上涨。季末前最后一周,市场出现了大幅度的转折,权益市场大幅度上涨,WIND全A创下年内新高;债券市场大幅度调整,但从年内来看仍有不小的涨幅。报告期内,组合净值创下历史新高,其中的经验总结如下:一是相信人性周期,即预期足够低时很可能迎来政策的强力应对;二是相信常识,即在权益处于足够低位时,其内含的回报值得超配。然而组合也出现了一定回撤,这揭示了一些不足之处:对于二、三季度财政力度的收缩对经济造成的影响不够重视,因此未能预判到三季度权益市场的回落。应对回撤最简单的方式是止损,但这或许不是最正确的。在7月末,投资经理观察到权益市场的上涨结构集中在以四大行与水电为代表的最稳定的资产,这代表了市场预期已处于足够低的水平。而物极必反,这意味着权益的顺周期估值可能达到低位极值,也可能意味着政策力度将加大。因此投资经理在此时保留了组合有浮亏的顺周期资产,反而将有较多浮盈的电力等稳定类资产全部止盈。事后来看,这一操作带来了明显的超额收益。在这里投资经理想强调自己对止损的理解。投资经理并不会单纯因为回撤较大而止损,而是会去评估组合下跌的性质,把逻辑止损放在更重要的位置。止损的关键是规避不可逆的损失,并非为了止损而止损。在过往的四年里,组合曾三次面对较大的回撤,每次的应对方式都完全不同,原因在于投资经理对于下跌性质有着不同的评估。对于2021年9月的回撤,组合判断为持有的逻辑已经破坏,因此大幅度降低了仓位;对于2022年3月的回撤,组合判断为短期流动性冲击所导致,因此小幅降低了仓位,并在市场企稳后又加回仓位;对于2024年9月的回撤,组合判断反转将很快来临,因此卖出了浮盈资产,控制总仓位不再被动上升。在季末最后一天,面对权益市场的大幅度上涨,组合适度减持了权益与可转债的仓位。面对债券的短期大跌,组合也大幅度减少了债券的衍生品空头头寸。在未来一段时间,投资经理将降低对市场贝塔的关注,更多的是去寻找业绩与估值匹配的优质企业。投资经理今年明显增加了对个体企业的研究。以往投资经理持仓的个股主要体现了投资经理对于宏观的理解,而现在持仓个股则更多体现出其作为个体的鲜明生命。以往投资经理注重行业的供给与需求,现在开始关注个体的商业模式、企业文化等。尊重与理解市场,不断迭代自我,是投资人永恒的命题。

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