三季报点评：华夏新能源车龙头混合发起式A基金季度涨幅18.79%

证券之星消息，日前华夏新能源车龙头混合发起式A基金公布三季报，2024年三季度最新规模7.53亿元，季度净值涨幅为18.79%。

从业绩表现来看，华夏新能源车龙头混合发起式A基金过去一年净值涨幅为12.27%，在同类基金中排名1183/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-20.53%，成立以来的最大回撤为-44.86%。

从基金规模来看，华夏新能源车龙头混合发起式A基金2024年三季度公布的基金规模为7.53亿元，较上一期规模6.43亿元变化了1.09亿元，环比变化了16.99%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比90.68%，债券占净值比0.42%，现金占净值比8.66%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达58.21%，第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比为9.92%。

华夏新能源车龙头混合发起式A现任基金经理为杨宇。其中在任基金经理杨宇已从业3年又43天，2021年9月15日正式接手管理华夏新能源车龙头混合发起式A，任职期间累计回报为-14.06%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为华夏新能源车龙头混合发起式A（013395），季度净值涨幅为18.79%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年三季度,整体宏观经济继续在弱复苏的轨道上运行,新能源、半导体、汽车等高端制造行业发展势头较好。9月26日,中共中央政治局会议指出,当前经济运行出现一些新的情况和问题,要全面客观冷静看待当前经济形势,正视困难、坚定信心,切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。会议强调,要加大财政货币政策逆周期调节力度,要促进房地产市场止跌回稳,要努力提振资本市场。受会议通稿的积极表态提振,A股市场在持续的下挫之后迎来了强力反弹。上证综指在三季度上涨12.44%,wind全A上涨17.68%,整体市场走出了普涨行情,新能源板块也表现较好。中证新能源汽车产业指数在三季度上涨23.21%。我们努力在板块中自下而上选择产品、技术、成本等方面明显领先竞争对手的优势公司,争取获得超额收益。作为新能源汽车中最重要的细分板块,锂电方面,从需求端看,三季度国内新能源乘用车渗透率持续攀升,以旧换新等政策持续发力,商用车依旧提供额外增量,构成行业的景气基础。海外大储有显著上行,主要是新兴市场储能进入交付期、美国大储恢复并新增备货需求。欧美新能源车终端数据较弱,欧洲是受高基数、宏观经济承压影响,8月出现全年增速低点,但产业链提前反映景气波动,三季度海外出货反而有边际改善。产业链端6-8月处于去库周期,排产环增不及预期,但9月以来有明显改善,进入旺季节奏,四季度仍将维持高位。盈利方面,三季度部分环节仍有降价,包括电解液及六氟磷酸锂、隔膜、国内储能电芯等,不过也有积极变化,例如高压实铁锂等溢价稳定,六氟磷酸锂在季度末也有价格边际反弹;总体上产业链价格和盈利处于底部区间。中期维度看,锂电的需求复合增速仍将维持双位数增长,一是海外大储仍处于爆发阶段,包括欧美澳等市场受益于电网老化、灵活性资源短缺、数据中心等用电增长。二是欧美电动化有望复苏,欧洲的逻辑是碳排放考核和新平台车型周期,美国则取决于特斯拉在新车、智驾方面的发力。三是国内电动车尽管渗透率超过50%,但单车带电量仍有提升空间,商用车电动化仍处于起步阶段。同时行业供给扩张放缓已经明确,需求增长消化过剩产能,产业链的价格和盈利修复预计也将到来。从全球化的角度看,国内材料的海外建厂加速推进,电池也通过技术授权等创新的商业模式实现突破,未来全球化依然是重要的业绩增量,甚至是超额盈利的来源。最后,锂电行业科技成长的属性没有改变,4C以上的快充技术渗透率快速提升解决消费者痛点,全固态电池进入龙头主导、产业研发加速阶段将打开增量应用空间。继续看好锂电产业链龙头公司。从整体汽车行业来看,2024年汽车最大的看点在于以旧换新政策支持下需求韧性+新能源超预期。2024年前八月乘用车累计批发1615.1万辆,同比增长3.3%,渠道库存略有下降,新能源销量超预期,渗透率达到41.5%,其中插混提升速度更快。出口保持较快增长,2024年前八月出口同比增长29.4%。展望全年,4月以旧换新政策落地,7月再加码,单车补贴额度翻倍,商用车也首次纳入到补贴范围中。政策有望拉动乘用车换车需求100-200万辆。预计2024年乘用车销量有望同比进一步增长,其中新能源乘用车渗透率有望达到40%以上。低端消费需求旺盛,智驾带动高端放量。2024年汽车消费两大特征:1)12万以下低端市场、三线及以下城市销量占比提升;2)30万以上高端市场占比提升。预计智驾是下一核心竞争要素,技术领先+销量兑现的车企有望脱颖而出。站在当下时点,我们继续看好新能源板块的投资机会。行业需求波动和产业链降价接近尾声,中期积极因素正在累积。回顾2023年和2024年上半年,在碳酸锂跌价预期下,产业链继续去库存,压制短期景气度;欧美市场则风险暴露,包括德国、法国的补贴退坡,以及美国整车库存、IRA法案FEOC政策等。不过后续产业有望迎来积极变化,一是盈利下行、融资收紧后供给扩张显著放缓,2024H2盈利有望企稳,2025年有修复空间。二是在锂电池成本大幅下降后,国内5-15万经济性车型有望放量,单车带电量和EV渗透率有望提升。三是欧美有望重回中高速增长,包括欧洲碳排放考核约束、供给端车型释放,以及美国电池供应链瓶颈缓解。我们在三季度,继续加仓了部分优质锂电池材料龙头公司。这些公司基本面表现良好,股价位置处于低位,且估值在比较低的位置。我们看好这些公司在后续季度的表现。同时,我们对汽车零部件公司的持仓结构进行了调整,加仓了与汽车智能化更相关的标的。我们努力通过扎实的基本面研究,来寻找新能源行业中的超额收益。我们重点的布局方向包括:1.汽车电动化。中国的锂电池行业在全球范围内已经取得了非常明显的比较优势,龙头企业全球份额不断提升,同时带动整个产业链在全球范围内持续扩张。2.汽车智能化。类似过去十年功能手机向智能手机进步的过程,我们认为未来十年是“功能汽车”向“智能汽车”进步的过程,从而会诞生较多汽车零部件的智能化升级的投资机会,譬如域控制器、智能座舱、线控底盘等。3.新能源发电,作为新能源车整体产业链的上游,真正实现碳中和远景的重要抓手,譬如光伏、风电、氢能源、储能、电力设备等。我们选股的标准为:1.符合产业发展方向(如锂电池领域的高镍化、大电芯、高能量密度、长循环、安全性提升,如汽车智能化方面的智能座舱、驾驶域等),渗透率持续提升,带来更好的消费者体验的细分环节;2.持续通过一体化、产线效率提升、优化管理等方式来降低成本,并取得相较于竞争对手的明显优势;3.业绩持续高增,估值合理。

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