四季报点评：浙商智多兴稳健回报一年持有混合C基金季度涨幅0.69%

证券之星消息，日前浙商智多兴稳健回报一年持有混合C基金公布四季报，2024年四季度最新规模2.31亿元，季度净值涨幅为0.69%。

从业绩表现来看，浙商智多兴稳健回报一年持有混合C基金过去一年净值涨幅为5.19%，在同类基金中排名945/1314，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.98%。而基金过去一年的最大回撤为-5.05%，成立以来的最大回撤为-10.91%。

从基金规模来看，浙商智多兴稳健回报一年持有混合C基金2024年四季度公布的基金规模为2.31亿元，较上一期规模2.56亿元变化了-2444.69万元，环比变化了-9.55%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比12.35%，债券占净值比80.19%，现金占净值比1.01%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达1.63%，第一大重仓股为海澜之家（600398），持仓占比为0.19%。

浙商智多兴稳健回报一年持有混合C现任基金经理为胡羿 成子浩。其中在任基金经理胡羿已从业3年又173天，2023年6月28日正式接手管理浙商智多兴稳健回报一年持有混合C，任职期间累计回报为4.52%。目前还管理着18只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为浙商中证1000指数增强A（018233），季度净值涨幅为5.37%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益,运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面,基于内部研发的股债轮动模型,动态调整股债配比。在权益资产配置方面,对高股息资产进行优选,使用基本面量化模型剔除"潜在股息陷阱"和"潜在价值陷阱"两类股票资产,提升持仓公司的经营质量。债券方面,组合整体的配置思路是类利率债的高等级信用债及利率债,以平衡整个组合的风险。本基金策略中增加了止盈止损机制,在组合或股票端短期收益较多或回撤超预期的情况下,会动态降低股票端的持仓比例,以控制组合在极端市场环境下的最大回撤,进而力争提升组合的总体收益风险比例。四季度权益端主要是结构性行情,前期成长与高股息"你方唱罢我登场",年末挑战10.8阻力位失败后开始调整;反观债端在10月调整结束后开始走强,下行迅速,目前30年活跃券也到了2以下。针对这种情况,我们前期整体维持偏高仓位运行,其中十月末到十一月初在信号指引下进行了一波波段操作,打满权益仓位快进快出锁定了一波收益;进入十二月,组合及权益端收益屡创新高,均指引策略进行止盈,因此我们在12月中上旬主动将权益由偏高配调整为低配,较好的留存了前期收益。债券端,我们在11月开始拉长组合久期,对5年以上期限利差较大的利率债进行了增配,并减少了信用债在组合中的占比;非交易标的倾向于选择更高票息的老券,交易标的倾向于选择活跃券,为组合贡献了较为可观的基础收益。权益方面,在经历九月底的爆发式反弹行情后,四季度权益市场整体进入盘整阶段,在没有明显的主线风格背景下,我们拒绝随波逐流,追逐市场高拥挤热点。一直以来,我们始终秉持绝对收益产品的投资原则,专注于投资具有高股息特征的优质公司,四季度在银行、港口、纺织服饰等行业上获取了一定的收益。相较于红利指数,我们对煤炭、火电等业绩端见顶下行的周期类行业进行了一定程度的减配,对当前估值较低、赔率较大的消费类行业进行了一定程度的超配。权益端四季度收益整体符合预期,在取得绝对收益的基础上,较红利指数有比较稳健的超额表现。在策略层面,我们坚持执行量化模型给出的投资信号,在扎实的中低频基本面数据的基础上,结合高频量化模型对仓位进行动态调整。本季度我们对模型进行了一定程度的修正,在进一步控制波动风险之外,对策略的调仓逻辑进行了优化,降低调仓造成的冲击成本对收益端的影响。三季度末,美联储降息落地,国内大批利好政策出台,A股市场随即给予积极的反馈,大批公司股价短期内大幅上涨,交易热度不断抬升。当时我们判断,这波反弹的主要驱动力是权益市场的情绪修复,着眼于未来,推动权益市场长期上行的核心驱动力仍然在上市公司业绩稳步抬升,这或许需要更长时间周期进行验证,第一波验证期或为2025年3至4月,上市公司年报披露的窗口期。鉴于未来2-3月进入财报数据真空期,叠加过去3-6个月,红利风格的相对表现有明显回落,交易拥挤度相较于典型的成长行业有较为显著的优势,我们认为,收益来源相对更稳健,业绩相对可支撑的高股息资产在未来一段时间依然具有较强的生命力,是权益市场业绩真空期规避市场风险的理想配置对象。我们始终以红利资产作为权益端核心投资标的,并非因为彼时红利风格领先市场,而是基于深入的研究,基于对海外市场历史复盘,看到了红利资产长期可追溯的优质表现,选择相信回馈股东、相对稳健的公司的投资价值,相信高股息资产与绝对收益导向产品这对天作之合。知易行难,我们既经历过红利指数高歌猛进、一路上行的"蜜月期";也经历了市场强势反弹,红利风格却不温不火,远远跑输市场的低谷期,在这样的时刻坚守红利资产也实属不易。虽然也曾为累积的超额收益在顷刻付诸东流扼腕叹息,但我们还是选择坚持在红利赛道上继续耕耘,坚持本产品的投资风格,坚持投资具有高分红属性的优质公司。我们相信,鼓励公司分红、回馈广大股东,是政策端长期重视、希望引导的方向,是权益市场逐步走向完善、成熟的必经之路。我们也坚持对看好红利资产的投资者、对信任我们投资策略的投资者负责。在资产配置方面,待前期超涨部分逐渐消化后,权益又会重回加仓区间,预计春节前模型对于高股息资产至少会回归至"均配"评价。而对于利率债端,短期看,降准降息预期已基本反应充分,无视点位只跟随趋势的潜在风险会逐步累积;新一年我们将随市场下行的节奏逐步止盈,并等待更好的调整窗口出现,以寻找更优的配置机会。

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