四季报点评：中加聚享增盈债券A基金季度涨幅0.60%

证券之星消息，日前中加聚享增盈债券A基金公布四季报，2024年四季度最新规模1.75亿元，季度净值涨幅为0.6%。

从业绩表现来看，中加聚享增盈债券A基金过去一年净值涨幅为3.97%，在同类基金中排名894/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-2.55%，成立以来的最大回撤为-2.55%。

从基金规模来看，中加聚享增盈债券A基金2024年四季度公布的基金规模为1.75亿元，较上一期规模1.74亿元变化了114.34万元，环比变化了0.66%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比14.3%，债券占净值比66.04%，现金占净值比2.44%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达5.39%，第一大重仓股为东鹏饮料（605499），持仓占比为0.66%。

中加聚享增盈债券A现任基金经理为钟伟 庞智桐。其中在任基金经理钟伟已从业6年又303天，2023年7月13日正式接手管理中加聚享增盈债券A，任职期间累计回报为4.22%。目前还管理着9只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为中加量化研选混合A（014691），季度净值涨幅为5.6%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：权益部分：今年四季度A股市场在政策的强预期与基本面的弱现实中震荡前行。 10月开市,A股市场延续了国庆节前的投资热情,市场大幅跳空高开,但由于短期市场涨幅太大,市场抛压很重,A股短期大幅回落。在10月后半段,市场止跌企稳,开始震荡上行。10月底公布的中国制造业PMI数据重回枯荣线上方。11月在财政化债规模公布前,市场对政策的预期较为乐观,A股逐步走高。财政政策的落地后,由于10月社融信贷数据低于市场预期,并且特拉普当选美国总统后,人民币汇率开始贬值,A股也转为向下调整。12月中旬中央经济工作会议召开,市场围绕政策预期进行博弈。经济工作会议前,在月初政治局会议积极定调下,A股呈现震荡上行走势,经济工作会议闭幕后,政策预期落地,市场短期资金获利了结,市场震荡下行。四季度市场风格也逐步转向中小市值风格。 本基金采用权益部分采用指数化投资方式进行运作,主要投资现金分红、股利支付率较高且具备较高盈利能力特征的个股。报告期内基金的股票仓位有所增加。 固收部分：四季度货币政策预期博弈重回主导地位,10年国债突破1.7%,中枢下行超50BP。一方面,10月前后年内财政增量政策尘埃落定,政策安排未超出市场此前预期。货币政策配合之下,年内2万亿的化债置换专项债发行对资金面实际影响有限,因此11月中供给落地之时,长债利率已经开始下行。另一方面,更重要的是,特朗普胜选后,面对不确定性提升的外部环境,市场开始考虑未来进一步强化经济内循环的必要性,同时12月初货币政策基调时隔十四年重新从稳健转向适度宽松,释放积极信号,在年末抢跑机构配置需求的推动之下,利率出现加速下行。 四季度来看,债券部分继续秉持着稳健的操作思路,风险可控的前提下择优配置了一些具有票息吸引力的品种,同时出掉部分性价比偏低的债券,优化了底仓结构;同时在12月加大了10年利率债品种的交易力度,适当拉长组合久期,获取了部分波段收益。 在"宽货币+宽财政"的宏观政策组合中,债券市场定价取决于货币周期与信用周期的强度对比,若货币宽松力度强于信用改善幅度,利率倾向于下行,否则债市可能会出现调整。未来中央政府加杠杆的方向最为明确,但地方政府、企业及居民的融资需求弹性均存在不确定性,目前仍处在政策刺激后的膝跳反射阶段,后续需要关注地产产业、出口及收入-消费三大链条的演绎路径。 外部环境变动是明年经济冲击的重要风险来源,但其落地节奏与力度均是非线性的。现阶段短债利率已明显低于政策利率,债券已对降准降息预期有一定抢跑,偏前置的交易节奏依旧需要政策和数据来进行交叉验证,尤其是决策层对于开门红以及货币政策的规划。 近年来机构行为往往成为债市走势的放大器,年末银行大幅买入短债、基金规模冲量等均明显影响了利率运行节奏,跨年后保险及银行开门红进度、银行同业存款定价整改情况、股票市场波动等因素对债市的影响或也不可忽视。 总体来看,中期时间维度下债市面临的环境依旧偏友好,但低利率状态下市场短期波动可能加大,需加强流动性应对。

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