四季报点评：鹏华致远成长混合C基金季度涨幅-7.35%

证券之星消息，日前鹏华致远成长混合C基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.04亿元，季度净值涨幅为-7.35%。

从业绩表现来看，鹏华致远成长混合C基金过去一年净值涨幅为-5.84%，在同类基金中排名3914/4120，同类基金过去一年净值涨幅中位数为15.28%。而基金过去一年的最大回撤为-19.14%，成立以来的最大回撤为-52.19%。

从基金规模来看，鹏华致远成长混合C基金2024年四季度公布的基金规模为0.04亿元，较上一期规模420.7万元变化了-48.86万元，环比变化了-11.61%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.51%，无债券类资产，现金占净值比6.11%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达66.78%，第一大重仓股为柳工（000528），持仓占比为10.12%。

鹏华致远成长混合C现任基金经理为张鹏 赵乃凡。其中在任基金经理张鹏已从业3年又163天，2024年4月27日正式接手管理鹏华致远成长混合C，任职期间累计回报为-2.2%。目前还管理着5只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏华策略回报混合（004986），季度净值涨幅为2.23%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年最后一个季度,对主动权益管理人形成了很高的挑战,市场增量资金的属性,导致了行情机会主要集中在小微盘主题及部分科技衍生方向,而本基金的框架思路为严格的价值型基本面选股,与四季度行情主线出现了大幅偏移。我们也进行了一些调仓,试图为投资人创造更好的持有体验,但行情演绎的极致程度超出预期,理念上的不匹配最终并未产生好的效果。即便如此,极致迅速的主题行情,通常不具备较强的持续性,我们基于估值、商业模式、竞争格局的严格选股框架,预计从长期角度看可以创造稳健持续的回报。在市场整体估值水位大幅上升以后,由于我们的核心持仓基本面没有出现明显变化,因此隐含了更高的预期回报空间。从历史经验看,四季度的行情特征,本质上反映了流动性大幅宽松的前提下,市场对于企业盈利的预期非常悲观。而我们认为,这可能是2025年最大的预期差来源,并基于此对后续的组合表现充满信心,以下主要分享内外需两个方面的观点。首先,虽然中央经济工作会议已经提出了非常明确的内需提振计划,但从市场的反馈来看,主要是一些主题炒作活跃,典型顺周期特征的股票表现仍然较弱,说明股市对于政策效果仍存犹豫。消费被摆上重要位置后,2025年很可能出现不错的机会,其中具体的品类和形式仍需要识别,市场演绎剧烈的偏主题性的"谷子经济"、零售改造可能只是受益的一部分。我们的配置集中于两个确定性较高的方向:一是互联网平台,在服务类消费相比商品消费更优的背景下,互联网是服务类消费重要的载体,同时由于外资同样对内需预期较低,给了我们在四季度逆势加仓的机会;二是有补贴的耐用品,市场简单理解为这是对未来需求的透支,而我们认为补贴最重要的帮助不是短期的销量增长,而在于消化渠道库存、缓解价格战压力、拉动产品结构升级,这些都是可持续的影响。另外,由于特朗普的胜选,市场对外需的展望非常悲观,而我们认为外需敞口型企业中,会出现巨大的结构性差异,经过仔细甄别,我们仍然保留了较大的仓位暴露。具体来说,对美出口型企业仍然面临较大的关税和库存周期的不确定性,所以即便其中有不少优质公司,我们也只保持跟踪并未进行配置;非美特别是亚非拉市场蕴含了巨大的机会,其总需求持续增长已经走出了自身逻辑,而不只是受美国终端拉动和产业链转移影响,中资企业还有不少抢份额和扩品类的空间,这些都不太依赖或受制于美国的影响。在亚非拉的需求中,我们最看好电网设备的出海机会,需求端电力建设的持续性很强,同时供给端中国电网设备兼具领先的产品力和性价比,此外市场可能还远远低估了出海运营的软实力壁垒。

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