证券之星消息，日前鹏华致远成长混合C基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.03亿元，季度净值涨幅为2.17%。
从业绩表现来看，鹏华致远成长混合C基金过去一年净值涨幅为21.22%，在同类基金中排名2109/4629，同类基金过去一年净值涨幅中位数为17.74%。而基金过去一年的最大回撤为-11.19%，成立以来的最大回撤为-52.19%。
从基金规模来看，鹏华致远成长混合C基金2026年二季度公布的基金规模为0.03亿元，较上一期规模370.83万元变化了-33.34万元，环比变化了-8.99%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.84%，无债券类资产，现金占净值比6.47%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达61.48%，第一大重仓股为腾讯控股（00700），持仓占比为8.8%。
鹏华致远成长混合C现任基金经理为赵乃凡。其中在任基金经理赵乃凡已从业2年又39天，2024年6月12日正式接手管理鹏华致远成长混合C，任职期间累计回报为23.86%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏华致远成长混合A（011471），季度净值涨幅为2.36%。
对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度市场出现了非常夸张的分化,一枝独秀的AI算力硬件方向,笔者认为目前的参与风险已较大,而大量板块没有跟随上涨反而下跌,其中很可能蕴含着不小的机会。简而言之,AI技术的应用价值与算力硬件股票的估值并不是一回事。有观点认为对比美国科网泡沫时期,目前科技股的预测市盈率足够低,但需意识到该盈利预测隐含了资本开支(Capex)激增和紧缺涨价两重难以持续因素,特别是后者今年以来受到疯狂追捧。首先是对于2027年的天量Capex假设,先陈述一个事实,上半年负责天量投资的北美五大CSP股价平均录得下跌。随着Claude的爆火,似乎过去几个月没有人再讨论AI的投入产出问题,因为人们看到了AI在B端工作流上的显著提效,Anthropic和OpenAI两家模型大厂对26年底Claude和Codex的ARR预期大约是2000亿美金,实际可能会更高。然而26年北美大厂的Capex投入可能高达7000-8000亿美金,且随着存储等硬件设施的价格暴涨,笔者主观预测27年该数字有可能上升至1.2-1.5万亿美金,经验假设北美大厂占全球开支的60%左右,即全球AI资本开支可能会在27年达到2-2.5万亿美金。与此同时,北美全部程序员的薪酬替代价值大约在5000-10000亿美金的范围,我们不排除模型能力突飞猛进取代几乎全部程序员工作的可能,甚至取代更多其他行业白领,但静态的不匹配程度已经过高。北美CSP的股价表现似乎隐含着回报跟不上投入,但算力硬件估值则隐含着27年以后投入还要每年持续高增。如果说Capex的持续性还有对未知技术应用的讨论空间,那么今年来各硬件环节紧缺涨价则有明显的周期性商业规律。我们再来陈述一个事实,上半年提供主算力芯片的英伟达、博通(对应GPU、ASIC),股价涨幅均仅个位数,算上谷歌(TPU)平均也仅在10%出头。紧接着笔者还有两个把握较高的判断,一是目前Token还是太贵了,5月以来陆续有北美大厂限制Token使用量、OAI可能发起Token价格战、部分公司开始尝试切换DeepSeek降本等消息;二是参考历史,技术扩散往往都需要非常充分的降本,而这种技术降本或者说技术通缩,基本是不可逆的。然而,今年以来的情况是,由于恐慌式的算力基建,大量硬件环节出现紧缺,从光芯片到存储到MLCC等等,均出现了大幅涨价或预期大幅涨价,甚至缺货的现象。反而,仅有主算力芯片实现了技术通缩,根据Bernstein的研究,英伟达新一代VeraRubin芯片将实现单位成本下算力提升80%。且不讨论当下需求的水分,已经存在电子世界多年的硬件,因为AI投入的拉动,超高价格能够持续,这听起来并不符合商业逻辑,供给在未来几年的大量释放几乎是确定的。基于上述两重分析,笔者大胆预测,不少算力硬件环节,会在2027年迎来盈利的峰值,后续继续高增长所需要的想象力极大。当然,具体盈利峰值会有多高很难准确测算,相对有把握的观察是,市场正在追逐这些峰值给股票定价;这在A股市场体现得更加夸张,因为不少A股硬件公司直接对于AI基建的敞口并不大,不少在交易高端产能挤占低端产能带来的涨价,大概率更加不可持续。另外一种更加极致的现象,则体现在中国的所谓非AI资产上,各种缺乏AI驱动的公司被冠以“老登”之名,在一种“硅基挤压碳基生命”的宏大叙事口吻下,资金持续流出,而其中有很多我们并未发现基本面的走弱或重大瑕疵。观察其他科技主要市场如美国、日本、韩国,发现传统资产的相对表现远没有这么极致落后。往后看这些被AI“抽血”的中国资产中,大概率有非常多的价值回归机会。回到本组合的表现上,因为对算力硬件的参与度偏低,以及不少持仓公司受制于风格因素的下跌,单二季度收益弹性不足,但在价值风格受损严重的阶段仍保持了净值的稳定。单二季度的主要收益贡献板块包括电子、轻工制造、医药生物,主要亏损拖累板块包括有色金属、电力设备、机械设备。另外,配置较多的港股市场表现很差,也造成了不小的拖累,笔者对其归因认为,本质也是科技硬件对其他优质资产的挤压太强,叠加了部分美联储紧缩的预期。往后展望,笔者认为价值风格的颓势,本身有均值回归的空间,而在其中最看好出海方向,也是年初选择的三个看好方向之一。另外两个方向中,名义增长修复方向,随着中东冲突和国内二季度内需走弱,逻辑有所受损,我们已进行了减仓;而AI驱动的电力电子需求,则是今年以来基金的主要收益贡献,不过其中仅有电子方向因为紧缺涨价取得了不错的收益,我们在上涨过程中做了减仓,而电力方向具备更好的增长持续性却还没有太多表现,仍然值得继续看好。
本文数据来源于鹏华致远成长混合C2026年中报，仅供参考不构成投资建议。
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