四季报点评：中银恒利半年定开债基金季度涨幅1.25%

证券之星消息，日前中银恒利半年定开债基金公布四季报，2024年四季度最新规模17.33亿元，季度净值涨幅为1.25%。

从业绩表现来看，中银恒利半年定开债基金过去一年净值涨幅为7.25%，在同类基金中排名489/1102，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.62%。而基金过去一年的最大回撤为-2.63%，成立以来的最大回撤为-11.85%。

从基金规模来看，中银恒利半年定开债基金2024年四季度公布的基金规模为17.33亿元，较上一期规模19.6亿元变化了-2.27亿元，环比变化了-11.6%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比14.4%，债券占净值比103.86%，现金占净值比1.04%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达6.01%，第一大重仓股为伊利股份（600887），持仓占比为0.78%。

中银恒利半年定开债现任基金经理为李建 范锐。其中在任基金经理李建已从业17年又159天，2015年1月30日正式接手管理中银恒利半年定开债，任职期间累计回报为54.91%。目前还管理着5只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为中银新回报灵活配置混合A（000190），季度净值涨幅为1.75%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：一、宏观经济、行情回顾与运作分析 1.宏观经济分析 国外经济方面,全球总需求增速整体放缓,总供给延续扩张,不确定性因素增多,经济下行风险加大。全球通胀压力缓解,但通胀下行速度趋缓,反弹风险有所积聚。美国11月制造业PMI较9月回升1.2个百分点至48.4%,11月服务业PMI较9月回落2.8个百分点至52.1%,11月CPI同比较9月回升0.3个百分点至2.7%,11月失业率较9月上升0.1个百分点至4.2%,美联储在11月和12月各下调政策目标利率25bps至4.5%。欧元区经济表现分化,11月欧元区制造业PMI较9月抬升0.2个百分点至45.2%,11月服务业PMI较9月回落1.9个百分点至49.5%,11月欧元区调和CPI同比增速较9月回升0.5个百分点至2.2%,10月欧元区失业率6.3%持平9月,四季度欧央行两次降息共50bps。日本四季度经济延续温和复苏,11月CPI同比较9月抬升0.4个百分点至2.9%,11月制造业PMI较9月回落0.7个百分点至49%,11月服务业PMI较9月回落2.6个百分点至50.5%,四季度日央行未加息。 国内经济方面,在积极的政策定调下,经济基本面较三季度改善,社零和狭义基建增速修复,出口、制造业保持高增,地产投资拖累仍在。价格方面,CPI与PPI在低位徘徊。具体来看,中采制造业PMI连续三个月维持在荣枯线以上,12月值较9月值走高0.3个百分点至50.1%。11月工业增加值同比增长5.4%,与9月持平。从经济增长动力来看,出口仍有韧性,消费有所修复,投资有待进一步提振：11月美元计价出口增速较9月回升4.3个百分点至6.7%,11月社会消费品零售总额增速较9月回落0.2个百分点至3%。投资中基建投资修复,制造业投资维持韧性,房地产投资延续负增长,1-11月固定资产投资累计同比增速较1-9月回落0.1个百分点至3.3%。通胀方面,CPI维持在低位,11月同比增速从9月的0.4%回落0.2个百分点至0.2%,PPI负值小幅收窄,11月同比增速从9月的-2.8%回升0.3个百分点至-2.5%。 2.市场回顾 四季度债券市场上涨,其中中债总财富指数上涨3.24%,中债银行间国债财富指数上涨3.62%,中债企业债总财富指数上涨1.51%。收益率曲线下移,其中10年期国债收益率从2.15%下行47.7bps至1.68%,10年期金融债(国开)收益率从2.25%下行52bps至1.73%。货币市场方面,四季度央行保持流动性合理充裕。银行间1天回购加权平均利率均值在1.59%左右,较上季度均值下行20bps,银行间7天回购利率均值在1.87%左右,较上季度均值下行3bps。 可转债方面,四季度中证转债指数上涨5.55%。 股票市场方面,四季度上证综指上涨0.46%,代表大盘股表现的沪深300指数下跌2.06%,中小板综合指数上涨2.56%,创业板综合指数上涨3.06%。 3.运行分析 四季度股票市场大幅上行,债券市场整体收涨。策略上,我们在四季度初观察到虽然股市行情已明显回暖,但转债估值仍然较低,特别是流动性已大幅改善、波动率也已大幅回升的科技成长类转债。因此我们在四季度初适当降低了股票仓位,将其替换成了风险收益比更高、回撤控制能力也更强的中小盘转债,在四季度取得了较好的效果。纯债方面,考虑到来自经济基本面的风险较小,且资产荒问题仍然突出,我们整体维持了偏高的杠杆和久期,优化持仓结构,重点配置了中等期限高等级信用债和中长期利率债。

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