四季报点评：汇添富中证光伏产业指数增强发起式A基金季度涨幅-10.17%

证券之星消息，日前汇添富中证光伏产业指数增强发起式A基金公布四季报，2024年四季度最新规模2.29亿元，季度净值涨幅为-10.17%。

从业绩表现来看，汇添富中证光伏产业指数增强发起式A基金过去一年净值涨幅为-15.6%，在同类基金中排名482/483，同类基金过去一年净值涨幅中位数为18.55%。而基金过去一年的最大回撤为-28.08%，成立以来的最大回撤为-62.06%。

从基金规模来看，汇添富中证光伏产业指数增强发起式A基金2024年四季度公布的基金规模为2.29亿元，较上一期规模2.83亿元变化了-5415.97万元，环比变化了-19.14%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.87%，债券占净值比0.79%，现金占净值比6.34%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达56.88%，第一大重仓股为阳光电源（300274），持仓占比为9.67%。

汇添富中证光伏产业指数增强发起式A现任基金经理为赖中立。其中在任基金经理赖中立已从业12年又86天，2021年10月26日正式接手管理汇添富中证光伏产业指数增强发起式A，任职期间累计回报为-56.28%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为汇添富中证科创创业50指数增强发起式A（014218），季度净值涨幅为3.83%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本报告期内A股市场强势上涨后处于震荡区间,期间上证指数上涨0.46%,沪深300下跌2.06%,创业板指数下跌1.54%。市场在本报告期前期延续上报告期末强势走势,指数震荡走强。但后续在市场对政策预期过高、经济走势尚处于弱复苏情况以及美国大选的冲击下,市场逐渐恢复震荡格局。 从宏观基本面来看,2024年,逆周期政策的效果明显,经济数据在三季度整体好转,在政策上"趁热打铁"为最优选择。中央经济工作会议将"大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求"列为 2025年九大重点任务之首。逆周期政策的进一步发力将为消费、投资注入动力。逆周期一揽子增量政策的有效落地是经济维持韧性的主要原因："两重"政策推动基建投资,中央基建项目提速对地产投资的缺口形成补偿;"两新"政策有效推动消费和投资回暖。 海外宏观层面,北美以外的发达国家均陷入经济停滞,面临商品和服务生产景气度双双下滑,欧洲降息紧迫性远高于美国,美元有关税以外的经济基本面差异的强力支撑。2024年二季度开始,欧美等主要发达经济体陆续开启降息周期。截至2024年11月末,除日本之外的主要发达经济体,利率水平仍然高于长期均衡利率,对经济和通胀仍存在限制性作用。因而即使降息,大宗商品价格也难以出现趋势上涨。市场可能还需要持续的降息周期来稳定当前贸易争端、地缘政治等影响下的全球偏弱的经济周期。 光伏产业指数在本报告期下跌8.48%。基本面上来看,中游制造业整体受制于市场对产能过剩与格局恶化的担忧,特别是光伏产业,表观产能基本在当前市场需求的两倍左右,产业链价格继续下跌。同时从产业链各环节来看,行业全环节均处于亏损状态,行业底部特征明显,但行业内企业前几年有较多留存收益,价格战预计还将持续。9月底在市场情绪大幅反转情况下,前期跌幅较深的光伏板块涨幅较大,但进入本报告期,市场风险偏好持续下降,光伏企业基本面难言改善情况下,迎来较大跌幅。在产业基本面难言改善的情况下,行业整体估值的上涨是难以持续的,最终资金仍然会沉淀在基本面扎实、现金流稳定的企业中,在这一过程里,我们将持续跟踪各环节的基本面,回避个别基本面持续恶化的细分行业。 从长期来看,在整个产业链价格下移的过程中,随着量的增长以及各环节的产能错配,某些子行业会有阶段性的超额收益。我们判断超额收益将主要集中于新技术扩张环节、量增价稳的逆变器与储能环节、光伏玻璃等处于周期底部有望恢复的环节,本报告期我们也继续维持上述环节的超配。

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