四季报点评：新华行业周期轮换混合C基金季度涨幅-10.26%

证券之星消息，日前新华行业周期轮换混合C基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.01亿元，季度净值涨幅为-10.26%。

从业绩表现来看，新华行业周期轮换混合C基金过去一年净值涨幅为4.32%，在同类基金中排名3306/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-14.3%，成立以来的最大回撤为-75.89%。

从基金规模来看，新华行业周期轮换混合C基金2024年四季度公布的基金规模为0.01亿元，较上一期规模201.34万元变化了-144.86万元，环比变化了-71.95%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比89.22%，债券占净值比5.74%，现金占净值比2.16%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达44.37%，第一大重仓股为中国神华（601088），持仓占比为6.61%。

新华行业周期轮换混合C现任基金经理为张大江。其中在任基金经理张大江已从业2年又16天，2023年6月9日正式接手管理新华行业周期轮换混合C，任职期间累计回报为-5.41%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为新华鑫益灵活配置混合A（014150），季度净值涨幅为4.44%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：市场回顾 9月下旬以来,随着政策急速转向并加码,资本市场反馈积极。交易博弈激烈的TMT等科技成长行业涨幅巨大。基于对经济的判断,同时考虑到交易过多突破认知圈层也会带来更多的风险,长时间处于视野之外的科技成长资产配置较少,本基金延续了稳健偏防守风格为主基调。因此4季度大部分时间里,净值表现偏差,远逊于上半年。 4季度初即为大盘当季高点,其后均为调整和宽幅震荡行情。同时结构分化显著,科技成长行业大幅跑赢,部分方向连创新高,机构核心资产和防御类资产则明显跑输。截至4季度末,这种情况又有所改观。随着成交量的回落, 当季强势板块出现缩圈调整,连续数月走势偏弱的红利资产、上游资源重新回到投资者视野。 经济判断 产能过剩是2024年的一个鲜明宏观特征,对应表现就是通缩压力,若干行业存在明显产能过剩,供给端成因复杂。目前部分行业领域的数据出现边际好转,主要体现在量的温和修复,各类价格数据仍偏弱,意味着经济复苏斜率仍然温和,通缩粘性在产能过剩和需求偏弱背景下难以快速消除。尽管利率在持续下行,但通缩背景下实际利率偏高的情况退潮较慢,这是投资和消费的限制性因素。摆脱通缩是走向强牛市的必经之路,两条路径中,大放水不可取,另一条路则是在财政货币政策支持下,用时间修复企业和居民的资产负债表,改善收入预期,消化过剩产能,修复内生增长动力。在产业政策层面,如果能够重塑产能过剩行业格局,同时强力规范政府端、企业端的投决机制,则有望带来新一轮投资机会。 市场展望和投资计划 随着利率持续下行,股票相对债券、地产的性价比保持在合理偏高水平,有利于吸引增量资金入市。稳增长政策保持较高强度,经济陆续出现局部积极变化,变得更差的概率较小,不确定性仅在于回升的斜率能否超预期。政策高度呵护资本市场,提升上市公司质量、加强制度建设、强力规范全产业链守法意识和增加违法成本的制度陆续出台、扎实落地,国内资本市场的吸引力有所增强。从政策、流动性、经济等方面看,边际变化都是正面的,但是否足够仍存在争议,我们对此持中性偏谨慎乐观的态度。因此,指数中枢保持震荡温和上行仍可期待,斜率的提升则有待经济进一步好转,并在企业盈利层面加以确认,这是牛市从政策推动向内生动力切换的关键。未来几个月市场是关键验证期。政策能否持续超预期难以把握,应对更重要。下一步可能带来不确定性的是美国政府更替后的政策不确定性。面对这些不确定性,近期市场风险偏好有所下降,市场结构有望从科技成长一枝独秀转向攻防相对均衡,但震荡和轮换会较为频繁。 2025年,我们计划加大对上游资源的配置力度。 上游资源始终面临物理层面的约束,近年来资本开支受到全球环境保护/ESG治理等多方面的约束。相比于以往经济周期,过去几年部分大宗商品价格在周期底部的价格甚至高于以往经济周期在顶部的价格。宏观层面存在一个有利于商品价格的重要条件,即全球均处于宽松周期,尤以西方国家为甚,这种情况下实物资产的有限性和金融资产扩张的弱约束,导致基于稀缺性差异的实物资产对金融资产的替代,除了真实消费需求,金融属性的强化也是上游资源潜在的上行动力。 红利资产也将是我们关注的重点,其与上游资源、央国企改革、中特估、一带一路、财税改革等多重主题重叠,也展现出较强的生命力和长期投资价值。

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