四季报点评：达诚腾益债券C基金季度涨幅0.44%

证券之星消息，日前达诚腾益债券C基金公布四季报，2024年四季度最新规模4.43亿元，季度净值涨幅为0.44%。

从业绩表现来看，达诚腾益债券C基金过去一年净值涨幅为6.87%，在同类基金中排名504/1105，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.35%。而基金过去一年的最大回撤为-1.16%，成立以来的最大回撤为-1.16%。

从基金规模来看，达诚腾益债券C基金2024年四季度公布的基金规模为4.43亿元，较上一期规模5.33亿元变化了-9080.14万元，环比变化了-17.02%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比7.61%，债券占净值比102.89%，现金占净值比0.62%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达1.54%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为0.45%。

达诚腾益债券C现任基金经理为陈佶 王栋。其中在任基金经理陈佶已从业2年又309天，2023年4月14日正式接手管理达诚腾益债券C，任职期间累计回报为10.43%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为达诚定海双月享60天滚动持有短债A（013964），季度净值涨幅为1.0%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：以2024年9月24日国新办发布会为起点,国内货币政策和财政政策发生了较大转变,从更多防风险转向了防风险和稳增长并重,尤其财政政策开启大规模化债刺激,货币政策也从“稳健”转向“适度宽松”,经济向好预期有了较多政策支持。10月初财政部新闻发布会提到,拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务,加大力度支持地方化解债务风险。这项政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施,也无疑是一场政策及时雨,大大减轻了地方化债压力。在11月人大公布决议中,“新增6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务+连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债+棚户区改造隐性债务2万亿元”,合计12万亿的增量资金组合拳,一方面有利于拉长债务期限,缓解地方政府集中偿债压力,另一方面降低利率水平,有利于节约地方政府利息支出,尤其是在当前地方收支压力较大阶段。此外,在12万亿元增量资金支持之下,地方政府在2028年前化解隐债压力将大幅减轻,有望达成2028年化解14.3万亿元隐债目标。12月9日召开的政治局会议,再次提及实施“适度宽松的货币政策”,这是自2009年后的第一次,也为明年的宽松预期拟定了基调。经济数据来看,物价水平总体处于相对低位,由于房地产复苏相对偏弱,政策出台后仅一线城市和部分二线城市交易活跃,三四线城市库存消化依旧较慢,同时内需缺少明显的增长点,终端需求偏弱使得商品价格不得不面对弱现实的压力,居民开始形成低通胀预期,消费意愿不足,最新的社零数据也能看出,除了国家牵头的以旧换新政策对家电、家居等板块消费刺激明显,其他各类消费增速均有所放缓。出口端全年均表现亮眼,但它主要源于“以价换量”,而在2025年1月特朗普正式上台后,如果对包括中国在内的诸多国家加征进口关税,这无疑将影响我国的外需,在以往依托价格优势带来的出口高增长,或将面临压力。制造业PMI整体复苏,四季度由于季节性因素及增量政策的作用,在制造业生产和市场需求改善的带动下,企业采购活动加快,采购量指数升至扩张区间。社融数据明显低于预期,一方面可能是化债带来的信贷少增,另一方面可能是政府债的口径原因。社融中唯一表现亮眼的是居民中长贷,924新政后大中城市商品房成交在11月首次转正,对11月居民中长贷构成支撑,但需要关注的是地产价格层面仍在下降,以及政策热度能否维持。债券市场方面,924新政救市启动后,债市利率有所波动,10月出现了阶段性利率高点,但随着经济的现实情况、增量政策的不足以及股市的降温,债市很快再次平稳、债牛继续。11月人大公布决议,合计12万亿的化债增量资金组合拳颁布后,市场曾一度担心政府债券供给压力,利率也随之有所上行,但下旬时点央行加大公开市场投放力度,叠加市场降准预期仍在,流动性担忧缓解,债券利率重新回落。11月底至12月初,非银同业存款利率明确纳入自律管理,存单利率大幅下行带动整体收益率曲线下移,虽然实际资金利率并未进一步下行,但乐观预期使得稍长期限利率继续偏强运行;同时临近年底,各类机构在近期利率下行时抢跑明显。而12月9日时隔多年再次提及“适度宽松的货币政策”,后期货币宽松的预期大幅走高,点燃债市做多热情,债市利率大幅走低,不断向下屡创历史新低。股票市场方面,国庆节后市场情绪到达高点,指数冲高回落,此后在财政部、住建部等部门的积极表态支持下再度震荡上行,全月小幅下跌。11月政策效应显现需要传导过程,风险偏好的驱动逐步被消化,市场在短期急涨后转向震荡,处于风格切换期。进入12月市场围绕政策预期进行博弈,在政治局会议积极定调和经济数据改善的双重影响下,风险偏好得到修复,但临近年末,处在政策和数据真空期,大盘先涨后跌,全月小幅上涨。2024年四季度,债券层面依旧以久期策略为主要投资方向,将产品债券部分的久期长期维持在相对较高的位置,同时配置中长期城投债增强产品的票息收益,使得债券部分的收益相对较好。股票层面不盲目的追涨杀跌,遵守和执行制定的策略,前期在上证综指每逢回到2800以内的时候就会积极的选择加仓,所以当9月底降息来临,政策放开后,产品的净值表现也得到了不错的体现,但在当下企业盈利能力不足、投资主动性不强的背景下,10月中旬重新将仓位调回到中性水平,整个四季度产品整体运作稳定,净值稳中有升。

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