四季报点评：金信稳健策略混合C基金季度涨幅7.45%

证券之星消息，日前金信稳健策略混合C基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.0亿元，季度净值涨幅为7.45%。

从业绩表现来看，金信稳健策略混合C基金过去一年净值涨幅为23.46%，在同类基金中排名352/2275，同类基金过去一年净值涨幅中位数为10.35%。而基金过去一年的最大回撤为-27.86%，成立以来的最大回撤为-35.09%。

从基金规模来看，金信稳健策略混合C基金2024年四季度公布的基金规模为0.0亿元，较上一期规模2156.28万元变化了-2156.27万元，环比变化了-100.0%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.71%，债券占净值比4.65%，现金占净值比2.68%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达77.33%，第一大重仓股为中微公司（688012），持仓占比为9.97%。

金信稳健策略混合C现任基金经理为孔学兵。其中在任基金经理孔学兵已从业11年又114天，2023年12月21日正式接手管理金信稳健策略混合C，任职期间累计回报为-0.95%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为金信精选成长混合A（018776），季度净值涨幅为7.87%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：进入四季度,在政策预期偏强、经济体感偏弱的叠加影响下,A股市场陷入反复震荡,流动性的膨胀和收缩循环,驱动权益资产震荡中分化,红利类资产表现稳健,成长类资产在金融监管趋严、指数被动型投资膨胀、投资者结构变化等共同作用下,更多表现为主题性交易轮动,业绩驱动型公司尽管有相对更清晰的业绩能见度,11月中旬以来却趋向于估值持续收敛。市场微观流动性和风险偏好的起伏,对科技成长类资产冲击较为明显。 我们认为,资本市场经历长周期的疲软后,尽管政策导向更趋积极,但政策落地需要时间,政策效果更需要观察,当前市场对涉及经济发展与社会治理中长期结构性矛盾的解决方案整体信心仍显不足,分歧较大。市场情绪和社会预期的系统性修复,需要重大宏观变量出现和大力度改革举措指引,市场主体期望在经济增长动力上看到更多实质性反通缩举措的落地。我们认为,A股市场自身的出清程度已经比较充分,未来向上修复概率较大,但路径与斜率可能较为复杂,企业盈利改善和改革举措进展是关键变量。 我们重点聚焦的半导体国产替代方向,尽管在订单能见度、业绩确定性方面具备明显优势,但主题投资盛行的市场环境下,其估值弹性和股价韧性明显弱于AI主题类资产。尽管细分龙头公司凭借持续的研发积累、技术突破和品类扩张,已经赢得了营收和市场份额的显著提升,但与业绩增长趋势相背离的是,股价的持续调整和估值收缩至历史性低位。我们认为,受市场流动性、资金结构和交易风格等影响,部分优质硬科技龙头公司当前的市场定价显著不充分,存在较大程度的结构性低估。 尽管国产替代方向表现不佳且估值波动剧烈,对本基金组合的绩效影响较大,基于对业绩确定性的较高诉求,2024年四季度本基金进一步强化了以国产替代为核心的整体配置思路,对AI主题热点参与不足,一定程度上影响到了基金的短期绩效。审慎的行业跟踪表明,在宏观能见度不高情况下,业绩层面半导体国产替代方向依然展现出整体竞争力和市场份额不断提升的比较优势。 当前,半导体底层技术的自主可控已形成产业链共识。过去几年的国产替代虽取得很大成效,但在产业链最上游的核心设备及零部件、决定先进制程的光刻机、影响Ai芯片性能升级的核心硬件GPU、HBM等领域,依然有较大技术代差。海外持续的高强度技术封锁,将倒逼国产替代进程再次提速,自主可控迈入新阶段。设备方面,国产光刻机等半导体核心设备,正在面临0-1重大突破,涉及关键零部件(光学系统、物镜系统、双工件台等)相关公司未来10年的增长机遇不容小觑,国产光刻机有望成为半导体设备中最锋利的矛。 我们倾向于认为,"AI的终局是半导体",AI作为最具时代感的产业浪潮,离不开底层的半导体技术创新支撑,增量需求拉动和市场微观流动性改善加持下,相关赛道长期被压制的估值未来有很大机会迎来系统性修复,相信其中蕴含较为丰富的结构性机会,值得我们为此坚守。

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