四季报点评：金信精选成长混合A基金季度涨幅7.87%

证券之星消息，日前金信精选成长混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.25亿元，季度净值涨幅为7.87%。

从业绩表现来看，金信精选成长混合A基金过去一年净值涨幅为25.31%，在同类基金中排名659/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-27.53%，成立以来的最大回撤为-35.35%。

从基金规模来看，金信精选成长混合A基金2024年四季度公布的基金规模为0.25亿元，较上一期规模2553.75万元变化了-29.93万元，环比变化了-1.17%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.0%，债券占净值比4.49%，现金占净值比3.07%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达74.29%，第一大重仓股为中科飞测（688361），持仓占比为9.91%。

金信精选成长混合A现任基金经理为孔学兵。其中在任基金经理孔学兵已从业11年又114天，2023年9月14日正式接手管理金信精选成长混合A，任职期间累计回报为2.02%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为金信精选成长混合A（018776），季度净值涨幅为7.87%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：进入四季度,资本市场经历了双向复杂波动。宏观政策导向趋向积极,但经济体感偏冷,"强预期、弱现实"影响下,红利类资产表现稳定,成长类资产在金融监管趋严、指数被动型投资膨胀、投资者结构变化等共同作用下,更多表现为主题性交易轮动,业绩驱动型公司尽管有相对更清晰的业绩能见度,11月中旬以来却趋向于估值持续收敛。市场微观流动性和风险偏好的起伏,对科技成长类资产冲击较为明显。我们认为,A股市场自身的出清程度已经比较充分,未来向上修复概率较大,但路径与斜率可能较为复杂,企业盈利改善和改革举措进展是关键变量。 我们重点聚焦的半导体国产替代方向,尽管在订单能见度、业绩确定性方面具备明显优势,但主题投资盛行的市场环境下,其估值弹性和股价韧性明显弱于AI主题类资产。尽管细分龙头公司凭借持续的研发积累、技术突破和品类扩张,已经赢得了营收和市场份额的显著提升,但与业绩增长趋势相背离的是,股价的持续调整和估值收缩至历史性低位。我们认为,受市场流动性、资金结构和交易风格等影响,部分优质硬科技龙头公司当前的市场定价显著不充分,存在较大程度的结构性低估。 尽管国产替代方向表现不佳且估值波动剧烈,对本基金组合的绩效影响较大,基于对业绩确定性的较高诉求,2024年四季度本基金进一步强化了以国产替代为核心的整体配置思路,尽管对AI主题热点参与不足,一定程度上影响到了本基金的短期绩效,但我们相信,"AI的终局是半导体",AI作为最具时代感的产业浪潮,离不开底层的半导体技术创新支撑,增量需求拉动和市场微观流动性改善加持下,相关赛道长期被压制的估值未来有很大机会迎来系统性修复,相信其中蕴含较为丰富的结构性机会,值得我们为此坚守。 拉长看,半导体国产替代方向,可能是市场不确定环境下少数具备中长期确定性的方向性资产类别。当前国产替代正进入深水区,龙头公司业务拓展渐入佳境,前道关键设备在先进制程和先进存储中渗透率仍低,距离行业内卷化竞争加剧依然较远,中长期成长空间广阔,成长确定性较高。 半导体底层技术的自主可控已形成产业链共识。过去几年的国产替代虽取得很大成效,但在产业链最上游的核心设备及零部件、决定先进制程的光刻机、影响AI芯片性能升级的核心硬件GPU、HBM等领域,依然有较大技术代差。新一轮技术封锁,将倒逼国产替代进程再次提速,自主可控迈入新阶段,国产半导体有望由"受限"走向"自强"。 与此同时,先进封装超越摩尔定律约束,出口管制加码背景下有望成为算力芯片重要突破口。随着CoWoS技术的迅速发展,作为提升芯片性能的另一利器,先进封装扩产处于加速节点,对先进设备及材料的需求大幅提升,增量需求更多来自于刻蚀、薄膜沉积、键合等前道设备,上述领域设备厂商有望受益于国内先进封装扩产进程。

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