四季报点评：财通资管积极收益债券A基金季度涨幅3.79%

证券之星消息，日前财通资管积极收益债券A基金公布四季报，2024年四季度最新规模2.0亿元，季度净值涨幅为3.79%。

从业绩表现来看，财通资管积极收益债券A基金过去一年净值涨幅为5.16%，在同类基金中排名728/1105，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.37%。而基金过去一年的最大回撤为-5.32%，成立以来的最大回撤为-5.32%。

从基金规模来看，财通资管积极收益债券A基金2024年四季度公布的基金规模为2.0亿元，较上一期规模2.03亿元变化了-270.23万元，环比变化了-1.33%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比14.09%，债券占净值比99.01%，现金占净值比22.38%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达3.77%，第一大重仓股为电投能源（002128），持仓占比为0.56%。

财通资管积极收益债券A现任基金经理为宫志芳 石玉山。其中在任基金经理宫志芳已从业7年又161天，2017年8月18日正式接手管理财通资管积极收益债券A，任职期间累计回报为28.98%。目前还管理着23只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为财通资管稳兴增益六个月持有期混合A（014619），季度净值涨幅为6.27%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：从基本面来看,四季度随着一揽子宏观政策的落地,基本面逐步筑底企稳,经济供给端修复持续性好于需求端。12月官方制造业PMI录得50.1%,低于预期50.3%,较前值回落0.2个百分点;非制造业PMI回升2.2个百分点至52.2%,其中服务业PMI环比上行1.9个百分点至52.0%,建筑业PMI回升3.5个百分点至53.2%。1-11月工业企业利润累计同比下降4.7%,11月当月同比下降7.3%,降幅较上月收窄2.7个百分点。结构上,1-11月工业企业营收累计同比增长1.8%,当月同比增长0.5%,连续两个月回升,1-11月营收利润率5.4%,也较上月5.29%回升,企业盈利状况整体有所改善。1-11月固定资产投资累计同比增长3.3%,略低于预期和前值增长3.4%,分项上来看,制造业投资维持偏强增长,基建投资增速小幅回落,地产投资拖累延续。11月社零同比增长3.0%,低于预期增长5.3%,前值增长4.8%,需求端修复的持续性有限。11月金融数据整体弱于预期,新增社融2.34万亿,同比少增1197亿,社融存量同比增长7.8%,低于预期增长7.9%。结构上,政府债集中发行形成支撑,而信贷增长放缓形成明显拖累,11月新增人民币贷款5800亿,同比少增5100亿,其中企业中长贷同比少增2360亿元,明显低于季节性;11月地方特殊专项债开始发行,隐性债务置换拖累信贷增长;M2同比增长7.1%,前值增长7.5%,M1同比减少3.7%,前值减少6.1%。 政策方面,人大常委会公布了本轮化债信息：地方政府债务限额提高6万亿,分三年发行;连续五年每年从新增地方专项债安排8000亿;棚户区改造隐形债务2万亿元仍按原合同偿还。非银同业存款自律倡议落地,推动利率向下突破。重要会议召开,货币政策基调转向"适度宽松"。货币政策方面,存贷款利率快速下调,央行启动买断式逆回购新工具。10月至12月,央行MLF操作分别净回笼890亿元、5500亿元、1.15万亿元;同时,央行在公开市场净买入国债2000亿元、2000亿元、3000亿元,开展5000亿元、8000亿元、1.4万亿元买断式逆回购操作,综合来看,央行在10月至12月均实现了中长期资金的净投放,且期限品种更为灵活。 海外方面,2024年美国总统选举结果揭晓,对中国而言,潜在加征关税、科技行业出口限制的风险等均增加了国内宏观环境的不确定感,从外需担忧和风险偏好角度或利好债市。美联储12月议息会议如期降息25BP,下调隔夜逆回购利率至利率目标区间下限,同时维持缩表计划未变,符合市场预期。经济预测全面上调了2024、2025年GDP增速和PCE物价指数,并下调失业率预测,点阵图预期2025年或降息2次,较9月更加激进。 本产品配置思路为嵌套哑铃结构,通过大类资产轮动视角,灵活调整债券、转债和股票的配比。第一层哑铃结构为纯债资产和类权益资产之间的搭配,第二层哑铃结构为权益资产和转债资产之间的搭配,第三层哑铃结构为股票中低波红利资产和高波小盘资产之间的搭配。具体而言： 债券方面,四季度债市行情分为两段,一是9月底到11月中旬,因政策发力诉求增强,利率先上后下;二是11月下旬以来,配置盘抢配、货币宽松预期大幅增加,利率急速下行。操作上,本产品以中长久期信用债为底仓,长久期利率债波动操作以增厚收益。 转债方面,先抑后扬,季初有所调整,之后在中小盘股票的带动下,转债市场缓慢修复,全季来看,中证转债指数涨5.55%,转债等权指数涨7.44%。操作上,仓位较三季度有所增加,结构以双低转债为主,少部分仓位参与被信用风险错杀的超跌个券。 股票方面,国庆节之前的乐观情绪,在四季度初逐渐退却,调整之后演绎结构性行情,小盘相对大盘更占优、成长相对价值更占优。操作上,仓位较三季度有所增加;结构方面,低波红利和高波小盘比例较均衡。

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