四季报点评：汇丰晋信科技先锋股票基金季度涨幅1.56%

证券之星消息，日前汇丰晋信科技先锋股票基金公布四季报，2024年四季度最新规模3.12亿元，季度净值涨幅为1.56%。

从业绩表现来看，汇丰晋信科技先锋股票基金过去一年净值涨幅为34.82%，在同类基金中排名99/926，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.99%。而基金过去一年的最大回撤为-22.15%，成立以来的最大回撤为-66.54%。

从基金规模来看，汇丰晋信科技先锋股票基金2024年四季度公布的基金规模为3.12亿元，较上一期规模2.91亿元变化了2126.13万元，环比变化了7.31%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.67%，债券占净值比5.28%，现金占净值比0.45%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达62.74%，第一大重仓股为金山办公（688111），持仓占比为8.88%。

汇丰晋信科技先锋股票现任基金经理为陈平。其中在任基金经理陈平已从业9年又186天，2015年7月25日正式接手管理汇丰晋信科技先锋股票，任职期间累计回报为-24.31%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：9月底市场反弹之后,整个四季度基本是横盘震荡的走势。主要指数中,上证指数上涨0.46%,深证成指下跌1.09%,沪深300下跌2.06%,科创50上涨13.36%,创业板指下跌1.54%,中证800下跌1.62%,沪深300跑输创业板指0.52%。A股单季度成交额达到113.02万亿元。 四季度各行业指数差不多涨跌各半。商贸零售行业上涨21.25%,电子行业上涨13.07%,计算机行业上涨12.87%,通信行业上涨7.30%,传媒行业上涨7.03%,是领涨的5个行业;医药行业下跌7.69%,房地产行业下跌7.88%,食品饮料行业下跌8.04%,煤炭行业下跌8.18%,有色金属行业下跌8.65%,是领跌的5个行业。TMT板块4个行业都位于行业涨幅前列,但结构上机构看好的标的表现一般。 本基金按照科技先锋基金合同规定的投资方向,主要投资在科技类成长股中。 经济方面：9月中央政策转向之后,后续各类支持政策继续出台,但见到效果还需要时间,因此短期经济活力依然一般。最新的12月PMI为50.1,比上月下行了0.2。 业绩方面：与经济总体情况类似,A股上市业绩依然不佳,2024年四季度只有少部分行业(如非银)立刻看到业绩改善,其他多数行业业绩上尚未见到政策效果。但政策转向后,预计市场对短期业绩的容忍度将变高,因为市场总是往前看的,而市场也知道政策要起到效果、业绩要变好需要时间。目前预期2024年A股非金融上市公司业绩总体应该是负增长,可能是(-10%,0%)的区间,预计到2025年会有所好转。 估值方面：经过2022、2023、2024年的下跌后全市场的估值都显著回落,成长类资产的估值更是大幅回落,回到历史低位,风险补偿处于历史高位,权益资产非常有吸引力。9月中之后市场快速反弹,各类资产估值都明显回升。当前(2025/01/05)主要指数中,上证综指、沪深300、中证800、创业板指、中证TMT指数、中信医药行业指数2012年至今的PB分位数分别是17.45%、18.75%、15.91%、21.06%、33.47%、2.31%,总体仍比较低。市场快速反弹伴随着无风险利率的快速下降,因此各指数的风险补偿并没有下降很多。同时,2025年初,市场再次震荡,使得风险补偿又快速回升,总体仍处在非常有吸引力的区间。以中证TMT指数为例,9月中反弹前,其风险补偿处于正2倍标准差之外,目前仍处在正2倍标准差附近,当前位置仍非常有吸引力。 无风险利率方面：2024年CPI一直在0附近运行,最新的11月数值为0.2%,PPI仍在负值区间运行,最新的11月数值为-2.5%。2024年中国无风险利率总体是持续下行的走势,12月更是单月大幅下行,12月末一年期和十年期国债收益率比上月末下降29和35个基点,开年之后依然在继续下行。美联储降息节奏符合预期,目前预计美联储将保持目前的利率直到明年年中才再次降息,并且明年可能只有一次降息。 风险偏好和风格方面：政策转向后,市场对经济的担忧缓解,市场风险偏好的迅速回升主导了市场的快速反弹。往后看,政策的态度是非常明确的,也表明了"支持"的态度。站在当前时点去展望2025年的时候,考察DCF的三要素业绩(分子)、无风险利率(分母)和风险偏好(分母)的预期变化,预期调整为经济增速企稳,上市公司业绩逐渐企稳/回升;美国无风险利率稳定或者微降,中国无风险利率走平或下降;市场风险偏好上升或者稳定。往后大方向来看,整体市场仍在估值较低位叠加定价因素边际变化向好,我们认为仍应该看好权益资产在未来的表现。其中相对更看好成长股,因为利率下行、风险偏好回升都使成长股的股价弹性更大;经济目前尚处于企稳状态,多数资产总体分子端贡献不大,而成长股的分子端增速更快,更有吸引力。 产品未来的操作思路仍是保持当前的偏进攻型的配置,保持高仓位投资于成长类行业中。成长类的行业中相对看好AI相关(硬件、应用)、电子(半导体、消费电子)等。

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