四季报点评：嘉实核心蓝筹混合A基金季度涨幅-8.34%

证券之星消息，日前嘉实核心蓝筹混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模7.26亿元，季度净值涨幅为-8.34%。

从业绩表现来看，嘉实核心蓝筹混合A基金过去一年净值涨幅为22.38%，在同类基金中排名829/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-14.62%，成立以来的最大回撤为-41.92%。

从基金规模来看，嘉实核心蓝筹混合A基金2024年四季度公布的基金规模为7.26亿元，较上一期规模8.13亿元变化了-8721.65万元，环比变化了-10.72%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.62%，债券占净值比0.01%，现金占净值比5.78%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达56.48%，第一大重仓股为哔哩哔哩-W（09626），持仓占比为8.4%。

嘉实核心蓝筹混合A现任基金经理为肖觅。其中在任基金经理肖觅已从业8年又28天，2021年7月23日正式接手管理嘉实核心蓝筹混合A，任职期间累计回报为-20.73%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年权益市场主要指数在大幅波动后实现正收益,中证A500指数全年上涨12.98%,恒生指数上涨17.67%,涨幅均主要来自于9月以来的大幅反弹。进入四季度权益市场整体波动较大,一方面市场交易明显更为活跃,另一方面热点板块切换迅速但均不算持久。全年下来以银行为代表的红利低波、以光模块为代表的强产业趋势板块表现最好,以885001为代表的公募主动权益基金在平均水平上取得了一定的正收益,但明显跑输主要宽基指数。2024年前九个月市场在波动中持续调整,9月24日国新办新闻发布会上央行介绍支持经济高质量发展一揽子政策,9月26日政治局会议提出包括促进房地产市场止跌回稳在内的各项工作要求,对经济的支持力度明显提升。进入四季度后各地方、各部委也不断有支持性政策出台,12月份的中央经济工作会议也再次强调干字当头保持经济稳定增长,政策成为市场最为关心的因素。从中央经济工作会议的具体要求来看,除了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以外,“大力提振消费”、“提高投资效益”、“综合整治内卷式竞争”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”等重点任务,和市场最希望看到的方向几乎完全一致。结合这段时间各地方、各部委发布的各种政策来看,政策工具箱里不仅有总量包,还有各种各样的创新工具,我们理解在当下的局面下,这些创新工具是将总量包用起来、用好所不可或缺的必要条件。政策的这种有力度、有工具的支持,加上中国经济各方面的参与者在各行各业所表现出来的主观能动性和强大的适应外部环境的能力,在合理的预期下,我们应该能看到经济走出之前相对困难的局面,而从权益投资的角度来看,我们也确实应该更乐观一些,去积极寻找各行各业的机会。基本面的情况,在9月份政策明显更为积极后,我们也看到四季度部分行业已经开始出现了正面变化。如此前压力最大的房地产行业,四季度一线城市的二手房成交均出现反弹,并能保持在相对活跃的水平上,成交价格也基本企稳,个别城市出现小幅反弹,在经历了3年多量价深度调整后,我们似乎看到了行业止跌回稳的希望。再比如率先看到财政支持落地的家电行业,以旧换新政策开展后的9、10、11月三个月,限额以上单位家电零售额同比增长均超过20%,带动三个月的社零消费同比增长均超过3%,效果相当显著。展望2025年,相关政策支持能落地的行业,还是有比较大的概率能看到基本面的显著改善,我们希望能在生育、线下服务、新质生产力等领域看到和家电以旧换新类似的政策和效果。除了总量和政策相关的行业可能会出现正面变化外,我们额外关注两类机会,一是过去几年供给过剩压力持续较大,已经看到行业资本开支停滞,甚至部分企业已经处在出清过程中的行业,可能存在供给侧产能周期驱动的景气上行机会;另一类是在各种新兴产业趋势下,能抓住机会实现收入快速增长的优秀中国企业。第一类机会的一个典型是航空业,需求端我们看到了过去几年因私需求持续快速增长,虽然公商务需求有所拖累,但总体还是能保持较高增速;供给端此前存量机队存在一定程度的过剩,经过23、24年需求端的自然增长目前过剩基本被消化;往后看因为全球客机供应跟不上,中国航司订单优先级也不高,后续年份机队新增供给会相当紧张,行业整体供需有机会来到相对健康的位置,航空公司盈利有望看到显著改善。第二类机会除了全球市场都最关注的AI产业趋势外,中国品牌的全球竞争力、视频平台加速变现、国企深化改革、越来越开放的统一大市场都是值得关注的产业趋势。公募主动权益基金在平均水平上于2024年继续跑输主要宽基指数,业绩压力普遍较大,我们理解主要来自于主动权益基金的天然多头属性,在大方向上基本保持乐观,遇到顺周期资产相对较弱的市场环境就有较大的跑输基准压力。第一个要回答的问题是未来这种状况会不会持续?比较简单的情景是经济相对乐观的场景如果能出现,那么在相关资产上有较多风险暴露的公募基金压力会自然缓解,如果看2025年政策和宏观经济的互动,出现这种乐观场景的概率还是比较高的。第二个要回答的问题是作为主动权益基金的管理人我们怎么应对这种局面?从我们的实践来看可能有两种路径,一是充分相信研究的力量,通过研究建立对产业规律的长周期深度认知,带来前瞻的视野和判断,可以创造超额回报。从逻辑上我们深信这件事,我们的实践也仍然在持续验证这一点。二是回归投资的本质,在基本面研究的基础上,去考虑一个公司的预期回报和风险到底在什么水平,而不是在外部因素的影响下去博取其他各种结果。报告期内,本基金基于上述观察做了持仓结构的调整,继续小幅增加航空板块的配置,调整了快递板块内部的配置。基于预期回报和风险的考量,回避股息率已经不足够有吸引力的静态红利标的。增加了部分供给端有收缩逻辑的行业内优质公司的配置,增加了部分有全球竞争力的中国企业的配置。我们希望能在2025年看到政策引领下各行各业的基本面转暖,也希望在这种积极的环境下把我们找到的各种积极因素,转化成持有人可以真正实现的回报。

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