四季报点评：东方红中证竞争力指数A基金季度涨幅-3.34%

证券之星消息，日前东方红中证竞争力指数A基金公布四季报，2024年四季度最新规模4.28亿元，季度净值涨幅为-3.34%。

从业绩表现来看，东方红中证竞争力指数A基金过去一年净值涨幅为18.11%，在同类基金中排名1154/2098，同类基金过去一年净值涨幅中位数为18.95%。而基金过去一年的最大回撤为-13.18%，成立以来的最大回撤为-43.49%。

从基金规模来看，东方红中证竞争力指数A基金2024年四季度公布的基金规模为4.28亿元，较上一期规模4.54亿元变化了-2544.8万元，环比变化了-5.61%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.63%，无债券类资产，现金占净值比6.73%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达30.16%，第一大重仓股为新华保险（601336），持仓占比为4.11%。

东方红中证竞争力指数A现任基金经理为徐习佳 戎逸洲。其中在任基金经理徐习佳已从业5年又179天，2019年7月31日正式接手管理东方红中证竞争力指数A，任职期间累计回报为14.09%。目前还管理着12只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为东方红中证红利低波动指数A（012708），季度净值涨幅为2.87%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：报告期内,经济数据出现分化。11月数据显示生产提速,但需求仍然偏弱,投资、消费、出口均低于市场预期。房地产指标分化,销售由负转正,但地产投资依然不及预期。 消费里存在政策支持的相关商品销售继续保持较快增长。 u3000u3000具体分项看,固定资产投资11月同比增长2.3%,较上月下滑,基建和制造业投资增速放缓,地产投资降幅收窄。但地产销售同比继续回升并自2023年4月以来首次转正,11月商品房销售额同比转正至1.0%,商品房销售面积同比增长3.2%。 u3000u3000消费上,11月社零同比增长3.0%,低于前值4.8%和预期5.3%,或与"双11"促销活动提前有关。但将10-11月数据综合来看,合计社零同比增长3.9%仍弱于季节性水平,显示当前消费修复动能偏弱。消费结构上出现分化,受网购促销错位影响的化妆品、服装、手机增速大幅下滑,但以旧换新相关商品销售较好,比如汽车、家电;受消费补贴的餐饮收入表现较好;随着近期地产销售的回暖,地产链的家具增速回升,建筑装潢同比转正。 u3000u3000出口方面看,出口增速回落但仍有韧性。11月美元计价的出口同比从10月的12.7%下降至6.7%,低于预期。即使考虑此前因9月天气因素后移订单造成10月出口异常高增,与9-10月合计7.4%的出口增速相比也有回落。 u3000u300012月的中央经济工作会议肯定了9.26以来一揽子增量政策的效果,"社会信心有效提振,经济明显回升",存量政策发挥了作用,全年GDP增长也有望达到5%左右的目标。但经济持续回升向好基础仍待巩固,内需不足仍待破局,同时外部环境变化带来的不利影响加深。在这种背景下,2025年或可期待更大力度的政策落地,预计财政政策会担当重任,尤其是在消费领域会进一步发力。 u3000u3000东方红中证竞争力指数基金投资于一篮子高ROE公司,其估值目前略高于2018年以来的低位。截至12月31日,竞争力指数成份股加权ROE约为14.6%,显著高于沪深300约9.7%的水平。根据指数真实权重计算的PE水平约为13.4倍,明显低于沪深300约15.8倍的估值。同期根据指数真实权重和Wind总市值法公布的中证500和创业板指的PE水平约26倍和33倍。国际上横向比较ROE和PE水平的匹配,竞争力指数相较日经225(约19倍)和德国DAX(约17倍)在估值上具有优势。而标普500的ROE水平(约18%)显著高于竞争力指数,但其估值水平(约29倍),也显著高于竞争力指数。 u3000u3000展望2025年一季度,在经济压力仍存、资本市场活跃力度不足的环境下,刺激政策可能不会停止,这将有利于进一步提振市场风险偏好。2025年或出现结构性复苏,投资者可以更多关注中央财政投向及可能受益于政策红利的行业。9月份市场情绪改善后,市场风格不再简单偏好红利和估值类因子,质量因子也受到一定关注。我们持续跟踪的竞争力指数成份股组合在持有期盈利能力上相对于沪深300组合的优势目前已经第9个季度处在甚至超过通常所处的3%~4%区间的上沿,而其估值继续显著略低于沪深300指数。一方面竞争力指数在ROE因子上的持有期暴露一如既往的稳定,另一方面ROE因子产生的超额收益受到估值收缩带来的负面影响正逐步消除,两者合力使得竞争力指数相对沪深300在2025年的超额收益值得期待。我们会密切关注这种现象的边际改善及其延续性,从而确认拐点的出现。

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