四季报点评：天弘增强回报债券C基金季度涨幅1.78%

证券之星消息，日前天弘增强回报债券C基金公布四季报，2024年四季度最新规模14.38亿元，季度净值涨幅为1.78%。

从业绩表现来看，天弘增强回报债券C基金过去一年净值涨幅为8.32%，在同类基金中排名330/1105，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.37%。而基金过去一年的最大回撤为-4.13%，成立以来的最大回撤为-8.64%。

从基金规模来看，天弘增强回报债券C基金2024年四季度公布的基金规模为14.38亿元，较上一期规模19.63亿元变化了-5.25亿元，环比变化了-26.76%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比16.11%，债券占净值比89.85%，现金占净值比2.67%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达8.14%，第一大重仓股为招商银行（600036），持仓占比为1.02%。

天弘增强回报债券C现任基金经理为姜晓丽 张寓。其中在任基金经理姜晓丽已从业12年又177天，2019年5月29日正式接手管理天弘增强回报债券C，任职期间累计回报为37.88%。目前还管理着22只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为天弘安康颐养混合A（420009），季度净值涨幅为2.3%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：市场在经历政策大力支持后估值明显抬升,我们认为接下来市场可能需要观察政策执行的效果,再进一步体现在估值和定价上。所以在近期,市场发生了一些调整,在政策效果尚未完全体现之前,我们认为也是正常的,对于未来,我们认为可以谨慎乐观,积极的去检视行业和公司的基本面是否扎实,以及是否有积极的变化。 结构上,我们认为目前处于经济面临寻底和回升的阶段,那么在周期底部去看率先企稳的资产,更多可能是在偏下游的地方。因为生产端和上游,已经经历了较多的投资,需要等下游的繁荣来进行消化,而不是反过来持续的投资和持续的过剩。 偏下游的部分包含必需消费品、可选消费品、耐用品等等,我们认为必需消费品经历估值调整以后处于一个偏低的位置,而必需消费品具有稳定性高、长期确定性高的特点,是目前可以优先关注的品种。此外,我们看到部分必需消费品在量价或者周期上也开始体现出企稳回升的态势。耐用品由于近期有政策补贴,并且补贴取得的效果比较良好,所以在销量上处于数据较好的状态,但耐用品近两年在经历一个快速的科技提升带来的国产替代的大浪潮中,估值处在偏高的位置,隐含的增长预期比较多,所以在这里我们认为需要甄别。可选消费品,我们看到景气度的起色一般是在必需消费品之后,但目前对于可选消费品,更重要的一点在于其消费价值、消费场景的变化,我们认为考虑经济转型期,消费也在经历转型,我们相对更看好新消费,包括新的场景、新的IP、新的服务模式等等,这些可能在转型后,逐渐形成一些新的业态,成为消费中长期抬升的助力。在实际的组合选取中,我们认为长期经营的确定性和估值是首要考虑因素。 此外,我们看到房地产行业已经下行了四年左右的时间,而从近期的二手房交易数据来看,出现了成交量放大和库存消化,我们认为可能需要逐渐重视房地产市场在何时以何种方式企稳。因为房地产市场过去几年是经济下行影响最大的变量之一,并且房地产市场相关的产业链条庞大而丰富,如果这个链条在低位企稳,那么对未来几年的经济增速会有明显的贡献,至少可能不再拖累,并且改善居民预期。 对于制造业,产能过剩是既成事实,顺周期的制造业公司可能目前是市场中最便宜的资产之一。当然我们认为不能只因为便宜而去买入,但我们也认为对顺周期公司的评估或许过低。原因是周期是周而复始的,过去几年制造业扩产最多,目前盈利也处于最差的时候,估值已经和景气度对应。另外,经过几年的持续下杀、内卷式竞争,一部分制造业公司的盈利已经比较薄弱,或可能迎来改善。另外一个层面,优质的制造业公司在这轮淘汰中,又会加强自己在行业中的优势地位,在周期下行的过程中盈利不佳掩盖了优质公司的能力,估值较低,我们认为也是长期配置考量的时候。所以对于制造业,我们认为长期价值主要在商业模式、行业格局和竞争力,还需要考量行业需求端的变化,在估值偏低的位置去左侧配置一些优质的制造业公司。 综上而言,我们认为,目前可以开始积极地去审视那些估值较低,并且长期经营确定性高,短期景气度走过最差时候的行业和公司。当股价调整到越低的水平,我们就会面临更好的配置机会。同时,我们不会忘记随时衡量风险,做好组合回撤的控制。

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