一季报点评：国金鑫意医药消费A基金季度涨幅-7.32%

证券之星消息，日前国金鑫意医药消费A基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.24亿元，季度净值涨幅为-7.32%。

从业绩表现来看，国金鑫意医药消费A基金过去一年净值涨幅为2.29%，在同类基金中排名4222/4475，同类基金过去一年净值涨幅中位数为38.19%。而基金过去一年的最大回撤为-20.87%，成立以来的最大回撤为-61.01%。

从基金规模来看，国金鑫意医药消费A基金2026年一季度公布的基金规模为0.24亿元，较上一期规模3163.87万元变化了-722.52万元，环比变化了-22.84%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.71%，无债券类资产，现金占净值比5.88%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达48.38%，第一大重仓股为药明康德（603259），持仓占比为7.67%。

国金鑫意医药消费A现任基金经理为张望。其中在任基金经理张望已从业5年又146天，2024年10月26日正式接手管理国金鑫意医药消费A，任职期间累计回报为-2.9%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年有望成为消费行业触底回升的关键之年。在我国以制造业为主的经济周期中,消费行业通常处于后周期位置,滞后于经济数据变化半年左右方可观察到整体消费数据的明显回暖,消费本身难以成为拉动经济复苏的先行因素。2025年总量经济指标显示,实际GDP增长完成预定目标,工业增加值数据企稳回升,生产端与企业盈利已跨越拐点。尽管从信用扩张向通胀传导的进程仍需观察,但消费复苏的方向或已确立。2月份美伊冲突爆发前,部分行业价格信号出现温和回暖迹象,经济内生动能呈现缓慢修复态势;美伊冲突爆发后,输入型通胀使得PPI、CPI及GDP平减指数等重要指标转正的时间节点有所提前,短期内造成价格在供需两端复苏速度的错配,对市场形成一定压制,但从中期看,预计仍将逐步完成名义增速向企业盈利的传导。 u3000u3000消费方面,从消费高频数据观察,2025年三季度以来部分子行业已出现较为积极的变化：部分重要连锁商场、药店及零售门店的同店数据在连续数年下滑后实现正增长;部分奢侈品品牌及海外中高端美护品牌在大中华区的业绩实现企稳回升;博彩数据持续向好。2026年1-2月,部分消费子行业的微观高频数据更是出现超预期的提速表现,虽有节日因素影响,但消费领域的亮点逐渐增多。以上迹象表明,2026年的消费复苏或值得期待。 u3000u3000除经济复苏节奏外,企业端的积极变化同样值得关注。过去几年的内卷竞争对企业盈利造成损伤,也推动了行业出清。部分管理突出的企业穿越周期底部,积极寻求破局之道,包括寻找更有差异化的方向、发展更具定价权的业务;通过新技术优化供应链、物流、仓储、渠道、产品各个环节;积极利用企业的核心优势进行扩张,部分企业逐步成为跨国企业,完成海外市场从供应链到销售的完整体系建设。在宏观总量增长放缓的阶段,企业文化与管理能力对企业的长期发展愈发重要。中国并不缺乏优秀的企业与团队,在消费复苏的进程中,竞争优势更为突出的企业,有望迎来更为显著的估值重估。 u3000u3000医药方面,2025年BD如火如荼,2026年外需仍是驱动医药板块的核心力量之一,优质企业通过BD获得的收入仍具备常态化和确定性的特征。内需方面,医保压力仍存,但今年仍有一批创新药企业进入放量阶段,有望带来显著的业绩提升。消费医疗领域,从高频数据看已出现一定修复迹象,但复苏斜率相对平缓。 u3000u3000报告期内,以美伊冲突爆发为分界线：在此之前,市场演绎通胀由上游向中游扩散的主线行情,偏科技主题亦表现较好;在此之后,油价的快速上行压制风险偏好,引发流动性担忧和成本提升压力,市场整体下行,波动显著加大。2026年1-2月,部分消费子行业高频数据表现良好,部分具备竞争优势、率先走出行业竞争困境的企业表现较好,但在美伊冲突爆发后出现快速下跌又有所回补。除上述亮点外,消费板块整体表现较为平淡,主要受年报及一季报预期压制;创新药板块则遭遇部分资金对提前炒作无临床数据早期项目的质疑,同时市场存在资金轮动,估值下行;医疗器械板块仍面临业绩压力,消费医疗的恢复较为缓慢,整体表现平淡。 u3000u3000报告期内,本基金维持较高仓位运作。在板块方面,消费和医药的配置比例接近。消费方面,本基金积极配置提前走出困境、趋势上行的优质企业,以把握年内业绩持续环比修复带来的估值修复机会。同时重视通胀扩散带动企业名义增速修复,重点配置价格信号明确、盈利能力确定性较高的企业;医药方面,本基金阶段性低配估值较高的创新药板块,而经过一个季度的估值调整,于季度末出现催化信号后增配了绩优的创新药企业。本基金保持对CXO板块的配置,同时筛选出预计今年将从价格战中走出并进入环比持续修复阶段的个股进行布局。本基金重视自下而上选股,重点关注在消费复苏阶段中提前走出困境、业绩开始上修的企业,结合当前估值水平进行分析,优选消费和医药行业中具备竞争优势和估值性价比的企业进行配置。

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