一季报点评：申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A基金季度涨幅1.22%

证券之星消息，日前申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.9亿元，季度净值涨幅为1.22%。

从业绩表现来看，申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A基金过去一年净值涨幅为9.72%，在同类基金中排名2/41，同类基金过去一年净值涨幅中位数为1.65%。而基金过去一年的最大回撤为-1.35%，成立以来的最大回撤为-3.84%。

从基金规模来看，申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A基金2026年一季度公布的基金规模为0.9亿元，较上一期规模4832.46万元变化了4163.06万元，环比变化了86.15%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比51.66%，债券占净值比25.39%，现金占净值比20.17%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达6.35%，第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比为1.11%。

申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A现任基金经理为刘敦 夏祥全。其中在任基金经理刘敦已从业8年又198天，2020年3月25日正式接手管理申万菱信量化对冲策略灵活配置混合发起式A，任职期间累计回报为21.15%。目前还管理着12只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为申万菱信中证500指数优选增强Y（022919），季度净值涨幅为2.83%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年一季度,股指期货的基差水平整体呈现震荡状态,从第一季月合约来看,各品种期货呈现先收窄后扩大的波动情况,且季末股指期货的贴水幅度有所扩大,这也意味着跟随股指期货基差选择合适的对冲策略仓位非常有必要;同时,在季末股指期货基差普遍负溢价的时期,也不乏随市场波动而出现的基差迅速收窄的情况,这为量化对冲策略的实施在对冲端创造了有利条件,只是在仓位管理上可能需要更为精细化的操作。 量化对冲策略的主要投资逻辑为,试图通过构建具有超额收益的股票组合,同时卖出对应股指期货合约,从而力争将股票组合的超额收益剥离出来,使之成为基金产品的收益。当股指期货合约呈现较大负溢价时,基金的对冲成本较高,基金获取收益的难度较大;当股指期货合约呈现正溢价时,对冲操作可能给基金带来基差收益,对冲策略的性价比提高。 在一季度股指期货基差环境下,本基金继续保持了量化对冲的核心策略+量化可转债的"卫星"策略的格局,在对冲策略层面根据基差水平保持了中等水平的仓位,同时,依靠量化对冲策略和量化可转债策略较低的相关性,通过资产配置策略提升组合性价比,力争改善组合的收益和回撤等特征。 整体来看,一季度本基金的收益为正,这主要得益于量化对冲策略的贡献。一季度股票组合表现较好,相对于对应的指数超额收益为正,量化对冲策略的收益贡献为正;且在常用的沪深300对冲策略之外,在中证500股指期货贴水相对较少的时期,我们同时也建立了部分中证500对冲策略的仓位,这部分整体对基金净值表现的贡献也为正。一季度中证转债指数小幅下跌,尽管本基金所采用的量化可转债策略相对中证转债指数有一定的超额收益,但其量化转债策略的收益贡献为负。在基金的后续运作中,我们也将在"核心+卫星"的策略框架下,根据不同基差水平下对冲策略的性价比选择合适的对冲仓位,并且持续关注市场上存在的机会,以期增厚基金收益。

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