二季报点评：农银瑞泽添利债券A基金季度涨幅2.22%

证券之星消息，日前农银瑞泽添利债券A基金公布二季报，2026年二季度最新规模5.48亿元，季度净值涨幅为2.22%。

从业绩表现来看，农银瑞泽添利债券A基金过去一年净值涨幅为4.71%，在同类基金中排名492/1337，同类基金过去一年净值涨幅中位数为3.43%。而基金过去一年的最大回撤为-2.21%，成立以来的最大回撤为-3.21%。

从基金规模来看，农银瑞泽添利债券A基金2026年二季度公布的基金规模为5.48亿元，较上一期规模6.77亿元变化了-1.29亿元，环比变化了-19.07%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比14.38%，债券占净值比97.58%，现金占净值比0.86%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达4.23%，第一大重仓股为桐昆股份（601233），持仓占比为0.71%。

农银瑞泽添利债券A现任基金经理为刘莎莎 钱大千 王皓非。其中在任基金经理刘莎莎已从业8年又169天，2022年12月22日正式接手管理农银瑞泽添利债券A，任职期间累计回报为12.33%。目前还管理着13只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为农银瑞泽添利债券A（017017），季度净值涨幅为2.22%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：回顾二季度,国内外宏观基本面都呈现出鲜明的"K型"分化特征,但分化的方向与成因各有不同。海外方面,美国经济呈现"韧性中逐步放缓、通胀黏性超预期"的格局。 美国一季度实际GDP年化环比增长约2.1%,表面看似强劲,但占约七成权重的个人消费项环比仅增长0.5%,密歇根大学与咨商会消费者信心指数均处于低迷区间,增长质量存在隐忧。二季度制造业扩张一度带动市场对经济预期上修,但美联储在6月议息会议上将2026年GDP增速预期中值由3月的2.4%下调至2.2%,同时将2026年底PCE通胀预期中值从2.7%大幅上调至3.6%,反映出对"滞胀"风险的担忧。通胀方面,美国CPI同比由4月的3.8%回升至5月的4.2%,叠加上半年地缘冲突推升油价的扰动,通胀黏性远超年初预期。在此背景下,美联储上半年始终维持鹰派、迟迟未启动降息。 u3000u3000国内方面,经济运行呈现"总量小幅走弱、结构持续分化、价格端再通胀"的组合特征。一季度实际GDP同比增长5.0%,实现良好开局;但进入二季度后,地产与部分传统基建的下行成为拖累经济动能的主因。从结构看,最典型的特征是外需强于内需、新兴产业强于传统产业。一方面,出口维持超预期韧性,成为经济的重要支撑,制造业PMI始终在荣枯线上方小幅波动,4月50.3%、5月50.0%、6月回升至50.3%,显示制造业景气总体平稳;但另一方面,内需偏弱的矛盾仍然突出,社会消费品零售总额同比由4月的+0.2%转为5月的-0.6%,消费修复的可持续性仍存疑虑。价格端的变化值得重点关注。二季度出现了比较明确的"再通胀"信号,工业生产者价格指数(PPI)同比由4月的+3.8%显著回升至5月的+5.2%,资源品与人工智能产业链相关行业的利润得到较为明显的修复。但价格修复对中上游生产的影响更为直接,受需求侧承接力度制约,通胀尚未向更广泛的居民端传导,CPI同比仅4、5两月维持+1.2%的温和水平。 u3000u3000货币金融环境方面,M2同比保持+8.6%,保持适度宽松,1年期LPR自2025年末以来连续持稳于3.0%,尚未进一步下调。央行更多通过买断式逆回购、隔夜逆回购等数量型工具实现"精准滴灌",7月初再度开展万亿元买断式逆回购,体现了"稳字当头、保持流动性合理充裕"的操作思路。 u3000u3000资本市场走势来看, A股在二季度呈现结构性牛市,债市整体偏强。A股是本季度全球表现最亮眼的市场之一,但内部分化之极致同样惊人。主要宽基指数二季度全线收红,上证综指上涨约5.2%至4094点,而代表成长与科技风格的创业板指大涨约36.4%,科创50更是涨幅高达75.7%。这种极致分化清晰地反映出资金高度聚焦于AI算力、半导体、先进制造等高景气科技主线。从交投活跃度看,二季度A股全市场日均成交额约达2.88万亿元,保持在高位,反映市场情绪乐观。债市方面,整体呈现偏强、收益率震荡下行的运行特征。 10年期国债收益率由4月末的1.78%缓步下行至6月末的1.73%。支撑债市的因素一方面来自二季度资金面平稳宽松,另一方面国内经济维持弱修复格局、难以对债市形成明显压制。但当前10年期国债收益率与政策利率的利差已处于近年来偏低水平,长端利率进一步下行的空间相对有限,上半年中债整体呈现"有震荡、有反复"的非单边下行走势。 u3000u3000展望下半年,我们认为需重点跟踪国内外若干关键宏观变量,它们将直接决定资本市场的运行方向。国内关键变量集中在财政发力节奏与内需修复。下半年经济有望在"十五五"规划纵深推进与积极财政政策协同下巩固复苏基础,前期政策已明确1万亿元超长期特别国债将于6月底前基本下达完毕,再加8000亿元新型政策性金融工具资金加快投放,将形成政府投资引导、社会资本跟进的多元化投资格局,拉动三季度基建投资、收窄需求缺口。中期主要观测点在于"投资于人"的安排能否逐步提振居民消费意愿,以及房地产销售能否从有限的核心城市向外扩散。价格端,二季度GDP平减指数预计有望实现三年来首次同比转正,名义增长的修复将直接利好企业盈利与估值。货币政策大概率延续"适度宽松"基调,降准降息仍有空间,但节奏会视经济数据与外部环境灵活调整。海外流动性方面,若油价回落、就业软化,降息预期可能边际改善。 u3000u3000基于上述宏观判断,我们认为A股大概率在无风险利率维持低位的背景下,风险偏好整体维持相对高位,指数整体维持震荡上行趋势,就债市而言,大概率维持"震荡偏下、脉冲机会"。弱修复格局难对债市形成明显压制,若下半年降息落地,10年期国债收益率有望阶段性下移约10BP,带来阶段性行情机会;但鉴于收益率与政策利率利差已处低位,长端下行空间有限,预计整体仍将维持区间震荡,开启单边牛市的概率低,资金面与财政发力节奏是核心变量。 u3000u3000组合操作：考虑到2026年三季度债券供给压力较大,后续我们将在择机降低组合长债持仓,适度降低组合久期到2.-2.5年。权益资产方面,我们认为短期虽然权益市场波动率有所提高,但仍处于震荡上行趋势中,风险偏好仍有望持续,因此短期我们维持目前仓位。后续也将坚持注重组合波动性的控制,力争为客户提供较为稳健的持有体验。

本文数据来源于农银瑞泽添利债券A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。