二季报点评：银华-道琼斯88指数基金季度涨幅7.25%

证券之星消息，日前银华-道琼斯88指数基金公布二季报，2026年二季度最新规模11.29亿元，季度净值涨幅为7.25%。

从业绩表现来看，银华-道琼斯88指数基金过去一年净值涨幅为12.72%，在同类基金中排名1154/2302，同类基金过去一年净值涨幅中位数为12.78%。而基金过去一年的最大回撤为-8.38%，成立以来的最大回撤为-61.46%。

从基金规模来看，银华-道琼斯88指数基金2026年二季度公布的基金规模为11.29亿元，较上一期规模10.99亿元变化了3071.29万元，环比变化了2.8%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比85.6%，债券占净值比1.81%，现金占净值比12.87%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达27.93%，第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比为4.0%。

银华-道琼斯88指数现任基金经理为周晶。其中在任基金经理周晶已从业12年又231天，2018年11月12日正式接手管理银华-道琼斯88指数，任职期间累计回报为61.53%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为银华-道琼斯88指数（180003），季度净值涨幅为7.25%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：一、回顾 u3000u30002026年二季度,全球资本市场在AI产业链的强势驱动下走出了显著的结构性分化行情。A股市场方面,二季度科技成长风格全面占优,市场风险偏好持续高位运行,资金在赚钱效应驱动下不断向科技方向聚集,半导体、光模块、AI算力链成为贯穿整个季度的核心主线。宽基指数普遍录得正收益,但分化极为悬殊：上证指数二季度仅上涨5.10%,而成长属性更强的指数大幅跑赢——沪深300上涨16.29%、深证成指上涨18.94%、创业板指上涨33.52%,科技含量最高的科创50更是录得52.15%涨幅。行业层面,二季度呈现出"科技独涨、百业沉寂"的极致格局：截止2026年6月22日,电子(+66%)、通信(+63%)两大AI算力载体行业领涨全市场,机械设备(+22%)受益于AI投资景气加持表现亮眼,有色金属、电力设备、基础化工等小幅收正;而绝大多数板块在资金"抽血效应"下普遍下跌,其中农林牧渔(-19%)、石油石化(-17%)、食品饮料(-16%)、美容护理(-16%)、医药生物(-15%)等内需消费与价值板块跌幅居前,钢铁、商贸零售、交通运输等顺周期及内需方向同样表现低迷。港股市场方面,与A股的结构性繁荣形成鲜明对比,港股二季度整体偏弱、震荡下行。恒生指数二季度(截止6月22日)下跌3.48%,恒生中国企业指数下跌4.76%。港股缺乏A股那样集中的本土AI算力科技标的载体,且作为离岸市场对全球流动性与地缘风险更为敏感,在外资风险偏好反复、人民币汇率波动的背景下,整个季度未能跟随A股科技浪潮上行。 u3000u3000回顾本基金的运作,二季度组合面临了较大的相对收益压力。三月初,我们基于对地缘冲突不确定性的担忧降低了组合仓位,并在二季度初延续了"三低一少有变化"的框架(挖掘低估值、低波动、低关注度的股票池中有正向变化的公司)下对低估值、低关注度内需板块的布局思路。然而,二季度市场演绎出极为极致的科技股趋势性行情,"三低一少"策略在趋势性行情中阶段性失效。组合因仓位相对较低、且在科技方向基本没有配置,叠加我们在AI科技领域并非能力圈所长,二季度跑输基准。我们在餐饮供应链、快递、社服等内需板块及部分个股阿尔法上获得了一定超额,但相较于科技股波澜壮阔的涨幅,这些贡献显得微不足道。本季度后半程,我们对机械、电力设备等"底部价值扎实+潜在上涨期权"标的的配置调整,成为组合绝对收益的主要来源。 u3000u3000二、展望 u3000u3000我们采取的"三低一少有变化"的投资策略属于逆向价值投资的范畴,其底层逻辑是均值回归+行为金融学——市场会过度悲观和过度乐观,我们在别人不要的时候买、在别人抢的时候卖,这个策略长期来看是有效的。但问题在于,长期有效的策略不意味着每个阶段都能跑赢。过去的一个季度中,强趋势市场环境下,资金从其他所有板块中抽离,涌入AI相关行业,我们选择的个股短期不在风口上,对组合确实产生了负向贡献。我们承认并接受逆风期组合跑输基准的事实,但合格的管理人也必须努力降低逆风环境下整体组合的回撤风险。因此,我们对组合的构建思路也在灵活调整。AI仍然是下半年最重要的主线之一,这一点无须回避。无论从全球主要经济体宏观数据,还是全球科技上市企业的业绩报告来看,AI产业链的高景气度和投资强度是史诗级的,这个主线不会很快退出主舞台。但我的处理方式不会改变：AI是奈特式不确定性的极值领域,概率分布本身都在变化,用传统预测框架去精确估值,大概率只是勤奋地自我欺骗。我在组合中对AI科技的策略,不是"押赛道终局",而是用仓位纪律管理不确定性。我们还将AI相关仓位控制在中低比例范围内,以最大回撤容忍度而非目标收益率校准配置比例;在标的上优先选择符合产业方向、具备竞争壁垒、现金流或平台优势相对清晰的龙头或准龙头;在操作上采用规则化再平衡机制,即当单一或整体AI仓位因上涨显著突破上限时机械减仓,回落至下限以下时再机械补仓,而不是依赖主观情绪做追涨杀跌。这样做的核心,不是追求收益最大化,而是限制其对组合波动率和回撤的贡献。 u3000u3000综合而言,二季度的逆风让我们更加坚定：真正让投资者痛苦的往往不是亏损本身,而是在错误的框架下做出决策。我们的框架仍然是：买入下跌风险可控的股票;AI只用风险预算参与,不在能力圈外冲动下注;对那些短期被市场忽视但基本面可修复的低估资产,我们选择耐心左侧布局;用企业真实可靠的未来现金回报和投资纪律守住组合回撤,用盈利验证等待估值回归。方向上,我们十分关注已跌出空间的出海与内需阿尔法品种,重点在食品饮料、农业、化工、电力设备、机械等整体估值不高的板块,宏观叙事和企业盈利表现如果三季度验证顺利,下半年我们的策略是有机会给出较好回报的;如果验证落空,上述框架至少能确保我们不在最喧嚣的时候犯最大错误。

本文数据来源于银华-道琼斯88指数2026年中报，仅供参考不构成投资建议。

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