二季报点评：易方达国企改革混合基金季度涨幅-13.64%

证券之星消息，日前易方达国企改革混合基金公布二季报，2026年二季度最新规模1.36亿元，季度净值涨幅为-13.64%。

从业绩表现来看，易方达国企改革混合基金过去一年净值涨幅为0.23%，在同类基金中排名3475/4637，同类基金过去一年净值涨幅中位数为16.26%。而基金过去一年的最大回撤为-21.6%，成立以来的最大回撤为-39.45%。

从基金规模来看，易方达国企改革混合基金2026年二季度公布的基金规模为1.36亿元，较上一期规模2.16亿元变化了-7947.5万元，环比变化了-36.83%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比89.08%，无债券类资产，现金占净值比12.17%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达78.62%，第一大重仓股为安琪酵母（600298），持仓占比为9.85%。

易方达国企改革混合现任基金经理为郭杰。其中在任基金经理郭杰已从业13年又135天，2017年8月23日正式接手管理易方达国企改革混合，任职期间累计回报为113.4%。目前还管理着9只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为易方达竞争优势企业混合A（010198），季度净值涨幅为67.15%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度宏观经济仍处于低位运行状态。传统产业需求恢复偏慢,消费端受居民收入预期和信心约束,整体缺乏明显向上的弹性。政策继续发挥托底作用,但并未改变经济弱修复的基本特征。展望后续,我们倾向于认为,经济仍将维持低迷状态,更多体现为局部领域的结构性改善,而非总量层面的全面复苏。在这样的宏观背景下,股票市场流动性较为充裕,但行情分化显著。AI、半导体等方向持续受到资金追逐,部分资产定价呈现极致化、泡沫化特征;而传统产业和消费相关资产表现低迷,市场预期处于较低位置。到季度末,沪深300指数收于4979点,单季度上涨11.90%。本基金的投资目标是实现中长期稳健回报。我们始终认为,投资的本质不是在波动中寻找机会,而是在不确定性中进行合理定价。优质的商业模式与清晰的竞争壁垒,是企业长期创造现金流的基础;能力圈与安全边际,则是我们控制风险的前提。组合构建始终围绕这一框架展开,不因市场风格变化而偏离。二季度市场最突出的变化,是资金进一步向少数高景气方向集中。我们尊重市场对AI创新的判断,AI确实正在改变世界,也可能重塑很多行业的效率和竞争格局。但投资仍然需要区分产业趋势和股票回报。部分相关公司当前估值已经包含了非常乐观的远期假设,未来回报对业绩兑现节奏和市场情绪的依赖明显上升。与此同时,一些短期经营承压但长期竞争力仍然稳定的高质量公司,估值和预期已处于极度悲观状态。两类资产之间的风险收益特征,正在发生明显分化。报告期内,基金持仓结构整体保持稳定,主要分布于食品饮料、石油开采、有色金属、化工、饲料、交通运输等领域,行业配置较为均衡,个股有小幅调整。组合寻找投资机会的方式没有变化:优先选择长期现金流可见性较强、竞争优势清晰、估值具备安全边际的公司;对于主要依靠远期叙事支撑、估值容错空间不足的方向,仍然保持谨慎。我们不会尝试预测市场风格何时切换,而会持续比较价格与基本面之间的关系。巴菲特在1999年太阳谷演讲中曾提醒,投资者整体最终无法从企业中获得超过企业自身盈利能力的回报;好的技术趋势,并不必然等同于好的投资回报。对组合管理而言,重要的不是判断哪一种叙事最有吸引力,而是判断当前价格是否已经充分反映甚至透支了未来。展望未来,宏观经济大概率仍将在低位徘徊,消费恢复也可能较为缓慢。市场结构性分化或将延续,但部分高质量公司过低的估值和预期,也正在提供更有吸引力的长期回报基础。我们将继续坚持既定框架,在控制组合风险的前提下,配置具备长期竞争优势、能够持续创造自由现金流、且估值中已经反映较多悲观预期的优质企业。

本文数据来源于易方达国企改革混合2026年中报，仅供参考不构成投资建议。