三季报点评：国投瑞银产业升级两年持有混合A基金季度涨幅-30.59%

证券之星消息，日前国投瑞银产业升级两年持有混合A基金公布三季报，2026年三季度最新规模0.98亿元，季度净值涨幅为-30.59%。

从业绩表现来看，国投瑞银产业升级两年持有混合A基金过去一年净值涨幅为-24.1%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-9.61%。而基金过去一年的最大回撤为-48.16%，成立以来的最大回撤为-57.93%。

从基金规模来看，国投瑞银产业升级两年持有混合A基金2026年三季度公布的基金规模为0.98亿元，较上一期规模1.45亿元变化了-4674.61万元，环比变化了-32.27%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比86.87%，无债券类资产，现金占净值比13.36%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达36.27%，第一大重仓股为联特科技（301205），持仓占比为4.58%。

国投瑞银产业升级两年持有混合A现任基金经理为施成 李威。其中在任基金经理施成已从业7年又216天，2022年3月11日正式接手管理国投瑞银产业升级两年持有混合A，任职期间累计回报为-25.19%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度,市场在交易结构达到极值后出现再平衡,市场风险偏好回落,全市场成交量相较上半年有所萎缩。AI、半导体等科技板块在7月份出现了较大幅度的回调,而前期已经历深度调整的其他成长方向或周期方向则出现一定的修复。本产品目前投资方向相对聚焦于TMT、新能源及各类新质生产力方向。 (一)TMT 1)AI算力：2026年三季度板块经历大幅回调后略有修复。结构上看,仍是新技术(OCS、CPO、NPO、薄膜铌酸锂、金刚石、陶瓷基板等)和涨价(光纤、传统PCB、CCL等)的表现最强,但其中具体强势的细分方向相较2026年上半年则有一定的变化。尽管行业现实仍处于高度景气状态,但加息、ARR放缓、FCC禁令等导致市场对行业的中长期发展趋势开始产生悲观预期,同时前期拥挤的筹码结构也需要一定的消化时间。我们后续对涨价链的态度逐步转为谨慎,主要精力将放在新技术和后周期上。 2)AI应用：硬件侧来看,大模型持续更新,使得市场对端侧AI重新产生期待。但除存储外,CPU、SOC芯片的价格也已经进入上涨通道,行业成本端的压力仍然不容小觑,实际发展情况仍然有待观察。软件侧来看,模型吞噬应用的叙事持续对板块形成较大压制,但新的叙事出现在AI for Science上,并在短期内形成了较大的行情,我们后续将保持关注。 3)半导体：AI驱动全球先进逻辑、先进存储、先进封装的需求持续共振上行,我们预计本轮上行周期的增速和持续性都将好于上一轮2021年由消费电子和新能源车驱动的周期,但板块走势一定程度上仍然和AI算力相对同向。当前我们主要围绕新技术、通胀和瓶颈环节的思路在半导体板块内部寻找机会,其中HBM和先进封装是目前相对瓶颈的环节,测试机、分选机等后道设备产业链则有明显的通胀逻辑。 (二)新能源 1)锂电：产业链在动力和储能的双轮驱动下,2025年上半年走出长达四年的下行期,重回上升趋势。但随着需求端的重新降速,以及供给端的产能逐步释放,未来行业可能又将面临进入下行周期的压力。另外具有高盈利的美国储能市场则面临国际关系和SOFC竞争的压制。上述将导致板块存在明显的估值束缚,后续的上行空间可能也受到压制。 2)光伏：从传统地面光伏来看,供给侧反内卷改革的进展相对有限,行业需求暂时没有明显起色,后续出现"L"型底部的概率更大。太空光伏有望打开行业天花板,其中具有核心卡位的标的相对值得关注。 3)后周期：涵盖海风、电网设备、氢能、充电桩等多个细分赛道。在基数效应的约束下,具备后周期属性的细分赛道长期成长弹性更大,同时部分赛道在需求端可能受到AI的积极影响。其中海风出海欧洲、电力设备出海北美是相对值得关注的两个方向,但目前都仍面临国际关系变化带来的政策扰动,或数据中心建设进度低于预期的压制,后续有待观察。 (三)新质生产力 我们对商业航天、人形机器人、钠电池、量子信息、可控核聚变、固态电池、智能驾驶、脑机接口、低空经济等各类新质生产力方向,以及各类具有较大国产替代空间的先进制造业保持高度关注。这些产业可能受益于国内陆续推出的各类顶层设计鼓励政策,且不少方向与海外存在共振,有望产生各类投资机会。

本文数据来源于国投瑞银产业升级两年持有混合A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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