三季报点评：银华内需LOF基金季度涨幅13.20%

证券之星消息，日前银华内需LOF基金公布三季报，2026年三季度最新规模15.04亿元，季度净值涨幅为13.2%。

从业绩表现来看，银华内需LOF基金过去一年净值涨幅为9.8%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-9.61%。而基金过去一年的最大回撤为-40.2%，成立以来的最大回撤为-53.44%。

从基金规模来看，银华内需LOF基金2026年三季度公布的基金规模为15.04亿元，较上一期规模14.23亿元变化了8133.2万元，环比变化了5.72%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.49%，债券占净值比0.27%，现金占净值比5.3%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达70.53%，第一大重仓股为潜能恒信（300191），持仓占比为8.33%。

银华内需LOF现任基金经理为王利刚。其中在任基金经理王利刚已从业6年又304天，2021年4月26日正式接手管理银华内需LOF，任职期间累计回报为39.94%。目前还管理着4只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为银华成长先锋混合A（180020），季度净值涨幅为14.89%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度,此前极致化的K型分化行情开始收敛,市场结构趋向于均衡。三季度,电子、通信等行业单季度跌幅超30%,而贵金属、煤炭、石化、医药、农业、银行等行业涨幅则超10%。 u3000u3000报告期内,美国国债市场压力显现,30年期及10年期国债收益率屡创新高,美国财政部被迫下场救市。为维护自身的独立性,美联储在9月份超预期加息25BP,且市场预期年内还有一次加息。同时,美伊战争并未如预期般趋于缓和,而是时紧时松,持续扰动市场。在此背景下,市场风险偏好收缩,结构趋向均衡。 u3000u3000报告期内,组合重仓的黄金资源、军贸、创新药CXO、养殖等方向均有较好表现,组合整体大幅跑赢基准。 u3000u3000本组合延续既有的投资框架,即通过行业比较,筛选基本面景气上行、产业趋势向好的行业,并从中优选具备竞争力的优质公司,通过相对长期的持有,分享行业景气周期与公司成长的双重收益。我们亦深刻认识到,当前全球地缘政治与经济金融秩序正处于深度重构阶段,市场环境复杂性上升。为此,我们在行业比较、个股选择及组合构建中适度降低风险偏好,更加注重组合整体的反脆弱性。 u3000u3000从产业发展视角看,当前最大的时代特征有二：其一,后冷战时代构建的全球地缘政治与经济金融秩序正经历深刻重构,叠加美国非建制派政府带来的政策不确定性;其二,人工智能技术加速演进,尽管当前投资回报匹配度尚不明显,杀手级应用与创新终端仍未出现,且局部存在泡沫化迹象,但AI对工作与生活方式的渗透正逐步深化,趋势力量不可忽视。上述两大特征对应的投资主线,分别指向以黄金为代表的有色资源(生产关系重构)与AI算力(生产力创新)。本组合基于自身风险偏好与投资框架,更侧重前者所体现的胜率逻辑。经历一季度黄金有色的高光表现与二季度AI板块的领涨之后,三季度市场风格趋于均衡,我们认为四季度将延续均衡,黄金有色板块在经历阶段性调整后有望重新回归主线。 u3000u3000我们亦深知,重大产业趋势与中长期投资方向的演绎往往一波三折,而市场情绪则常呈线性外推特征。因此,在行业选择上需顺应产业大势,而在具体交易时机上则需逆市场情绪波动,在人声鼎沸时保持审慎,在无人问津处坚守判断。 u3000u3000展望2026年四季度,我们认为市场结构趋于均衡的势头将延续。货币政策方面,当前市场对于美联储加息的预期已有较充分的定价,若美国国债市场持续承压,靠目前财政部的短期操作效果有限,最终还需美联储走向宽松来支撑,但过程中可能会对各类资产的定价产生较大挑战。地缘冲突方面,其复杂性和持久性都在持续超预期,包括美伊战争、俄乌战争、也门战争等,其突发性和不确定性会较大程度影响市场的风险偏好。 u3000u3000黄金板块仍为组合中长期最为看好、配置权重最高的方向。当前全球秩序主导国的重大政策调整,持续对全球政治经济格局产生深远冲击,后冷战时代的国际规则体系正逐步瓦解与重塑。在此背景下,各国央行持续购金以寻求信用货币的新锚,黄金在全球金融机构资产配置中的战略地位不断提升,构成黄金长周期牛市的基础支撑。本组合已于一季度进行部分止盈操作,经历二、三季度宽幅震荡后,市场短期情绪已有所消化,加息预期对金价的压制亦有望逐步缓解,而市场对美国国债信用的担忧则在持续显化,黄金板块或重新步入上行通道。 u3000u3000除黄金有色外,本组合亦持续重点关注以下方向： u3000u3000创新药CXO与军贸：两行业虽属性不同,但底层逻辑一致,均受益于中国工程师红利与制造业体系化优势,且此前全球份额极低。近年来两行业各自经历产业突破的"Deepseek时刻",有望在未来数年内实现海外份额持续提升的产业变革。 u3000u3000生猪养殖：行业持续亏损加速散养户产能出清,而"反内卷"政策约束集团企业产能扩张,全行业产能去化效果有望进一步显现,周期行情级别与持续性值得持续跟踪关注。 u3000u3000AI人工智能：该方向仍为本组合持续关注的产业方向。但全球AI领域大规模资本开支已持续三年,市场对其增长可持续性的疑虑或将逐步加大,这也是本组合的核心关切。投资环节上,我们将更加关注端侧与应用端的突破可能,以及持续投入所带来的产业链紧缺与涨价机会。该方向在二季度较为亢奋,三季度经历了大幅的调整,短期情绪得到消化,应积极寻求结构性机会,我们也在重点关注AI在影视行业有望突破应用场景的产业性机会。 u3000u3000本组合将在上述具备中长期产业趋势的景气行业中,根据市场变化持续进行行业比较,综合考量各行业在不同阶段的风险收益特征,动态优化组合结构。 u3000u3000本组合将始终坚持基本面驱动的行业比较框架,以中长期产业趋势为锚,优选景气上行行业的优质公司,适度降低风险偏好,强化组合反脆弱性,在复杂的宏观环境中努力为持有人创造持续、稳健的回报。

本文数据来源于银华内需LOF2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。