三季报点评：招商安本增利债券A基金季度涨幅-0.31%

证券之星消息，日前招商安本增利债券A基金公布三季报，2026年三季度最新规模138.5亿元，季度净值涨幅为-0.31%。

从业绩表现来看，招商安本增利债券A基金过去一年净值涨幅为1.58%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.33%。而基金过去一年的最大回撤为-4.48%，成立以来的最大回撤为-7.72%。

从基金规模来看，招商安本增利债券A基金2026年三季度公布的基金规模为138.5亿元，较上一期规模146.88亿元变化了-8.37亿元，环比变化了-5.7%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.41%，债券占净值比87.11%，现金占净值比0.28%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达5.23%，第一大重仓股为保利发展（600048），持仓占比为0.64%。

招商安本增利债券A现任基金经理为滕越 王娟娟。其中在任基金经理滕越已从业9年又234天，2022年1月5日正式接手管理招商安本增利债券A，任职期间累计回报为24.84%。目前还管理着17只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为招商瑞阳混合A（008456），季度净值涨幅为3.32%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：宏观经济回顾:2026年三季度,经济增速较上半年进一步放缓,总体延续外需偏强、内需偏弱、结构分化加深的特征。投资方面,8月固定资产投资完成额累计同比为-7.2%,投资增速较上半年明显走弱,其中地产投资继续探底,8月房地产开发投资累计同比为-19.9%,仍是总需求的主要拖累,基建投资增速也边际放缓,8月基建投资累计同比为-4%,显示地方政府主导的实物工作量释放仍偏慢,制造业投资同样回落,8月制造业投资累计同比为-2.3%,传统制造业扩产意愿偏弱。消费方面,8月社会消费品零售总额累计同比为1.1%,较上半年进一步走弱,商品消费受汽车和地产后周期品类拖累更为明显。对外贸易方面,出口表现较为突出,8月出口金额累计同比为19.3%,增速较上半年仍有抬升,对整体经济增长形成支撑。债券市场回顾:2026年三季度,国内债券市场收益率整体呈现先震荡、后下行的格局,债市利率中枢较二季度末进一步下移,结构上表现为长端显著好于短端,收益率曲线由二季度陡峭化转为平坦化。分月看,7月债市围绕资金面与政策预期反复博弈;8月债市延续偏强,偏弱的基本面数据与保持流动性充裕的政策取向推动长端利率进一步下探;9月债市先窄幅拉锯,之后在住房公积金贷款利率下调、央行跨季流动性呵护带动下,超长债领涨。整体看,三季度债市主线是基本面偏弱的现实与货币宽松预期共同推动长端利率下行,而政府债供给、输入性通胀担忧及阶段性止盈则构成扰动,最终中长端收益率下行,信用利差普遍收窄,债市维持偏强运行。权益市场回顾:A股方面,2026年三季度市场大幅回调,风格高低切换明显,二季度极致的科技上涨行情之后,市场变得较为脆弱,市场风格分化较二季度急剧逆转,大盘价值显著跑赢小盘成长,前期跌幅较多的红利板块以及微盘股指数小幅反弹。七月美联储鹰派立场持续发酵,AI产业链获利盘集中涌出,叠加中报季部分业绩验证不及前期最乐观预期,TMT方向遭遇系统性杀估值,煤炭、石油石化等资源红利方向逆势走强。八月超跌后市场迎来修复性反弹,电子、通信板块月内反弹较多,但高度有限。九月市场再度走弱,美联储加息预期升温压制风险偏好,科技方向二次探底,资金持续向高股息、低估值板块迁移,银行、公用事业等防御板块获持续增持。整体来看,在中东局势冲突、高油价、海外AI持续投入和美联储加息的背景下,三季度A股由"AI产业趋势"主导切换为"红利防御"主导。前期拥挤的算力、半导体方向经历深度估值消化,资源红利成为新的避风港。分板块看,三季度银行、煤炭、农林牧渔和石油石化板块涨幅居前;电子、通信、建材和电力设备及新能源板块跌幅居前。港股方面,2026年三季度先扬后抑、震荡企稳,整体呈七月反弹、八月放缓、九月震荡走弱格局。受到科技行情、A股行情以及美联储货币政策的多重影响,也出现了比较极致的分化。行业层面半导体、消费电子方向受A股科技拖累再度承压,但传统互联网龙头凭借业绩超预期与南向持续增持展现韧性,金融、能源等价值板块获资金青睐。基金操作:在报告期内,本组合严格遵照基金合同的相关约定,按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面,本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位,顺应市场趋势,优化资产配置结构,努力提高组合收益。股票投资方面,我们在市场震荡过程中积极寻找个股机会,对组合进行适度分散、动态调整和优化配置结构,持续关注估值与成长性匹配度较好的优质公司,总体上仍保持偏价值、逆向的投资风格。三季度市场的主要矛盾是科技板块的调整、风格高低切换以及美联储加息,中东地区持续冲突、高油价、黄金价格宽幅震荡等因素给A股带来较多不确定性。整个组合仍然保持一定的均衡,二季度减掉的部分科技股,随着市场调整做了一些加仓,伴随市场调整,增加了部分成长和周期方向公司的仓位,对于部分在三季度仍然表现较好的消费、科技、油运、军工等个股,择机进行了卖出操作。由于三季度市场以调整为主,卖出的机会并不频繁出现,整个组合保持了相对较高仓位。可转债投资方面,和股票类似,由于股票市场的承压,也表现的相对低迷,整个组合基本维持二季度末的仓位和结构,组合整体均衡,从二季度末逐步开始的可转债市场陆续新发行,预计能逐步缓解存量市场快速缩量的现状。

本文数据来源于招商安本增利债券A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。