三季报点评：易方达国企主题混合C基金季度涨幅-18.75%

证券之星消息，日前易方达国企主题混合C基金公布三季报，2026年三季度最新规模3.3亿元，季度净值涨幅为-18.75%。

从业绩表现来看，易方达国企主题混合C基金过去一年净值涨幅为20.64%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-9.59%。而基金过去一年的最大回撤为-30.5%，成立以来的最大回撤为-30.5%。

从基金规模来看，易方达国企主题混合C基金2026年三季度公布的基金规模为3.3亿元，较上一期规模3.91亿元变化了-6013.17万元，环比变化了-15.4%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比85.38%，无债券类资产，现金占净值比14.77%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达59.25%，第一大重仓股为招商轮船（601872），持仓占比为9.44%。

易方达国企主题混合C现任基金经理为张晓宇。其中在任基金经理张晓宇已从业3年又237天，2023年5月27日正式接手管理易方达国企主题混合C，任职期间累计回报为38.73%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度市场整体出现较大幅度调整,上证指数下跌6.16%,上证50指数下跌5.56%,创业板指下跌27.80%,科创50指数下跌30.70%,恒生指数上涨7.57%。市场呈现较为明显的结构分化,前期涨幅较大的科技成长板块出现显著调整,部分传统价值类资产表现相对稳定。 本季度组合净值出现了一定的回撤。对于前期涨幅较大、估值扩张较快的部分AI相关资产,我们进行了一定程度的减持和调整,但整体减持的幅度仍不够充分,组合在相关方向上仍然保持了较高的风险暴露,因此在市场调整过程中承受了较大的净值损失。回顾这一过程,我们认为有必要更加深入地审视产业趋势、盈利兑现、资产估值和组合风险之间的关系。正确判断长期产业方向固然重要,但投资回报同样取决于买入价格、盈利兑现的时间以及对组合风险的管理。产业发展的长期确定性,并不能完全消除短期资产价格的波动风险。 对于AI产业,我们对其中长期发展趋势的判断并未发生根本变化。正如我们在此前季度报告中所讨论的,AI正在从工具逐步演化为基础设施。随着模型能力不断增强,AI的使用方式正在从简单的人机交互向更加复杂的任务执行和多智能体协作发展,单项任务对应的算力消耗以及AI能够承担的任务范围仍有较大扩展空间。如果推理成本能够持续下降,越来越多的任务将具备经济可行性,AI的潜在需求仍有进一步扩张的空间。因此,我们仍然看好AI基础设施以及光通信、存储、半导体等关键产业链的长期发展机会。 但与此同时,我们也越来越清晰地认识到,AI产业的发展并非不受约束的线性增长过程。首先,随着全球AI基础设施资本开支规模不断扩大,市场对于相关投资能否获得合理现金流回报的要求也在不断提高。AI创造的经济价值最终需要转化为真实收入、利润和现金流,才能支撑持续的资本投入。其次,电力供应、能源成本、基础设施建设周期以及融资条件等因素,正在越来越多地影响AI基础设施的扩张速度和投资回报。技术进步可能不断扩大潜在需求,但从潜在需求转化为有效需求,再到产业链企业实现持续盈利,中间仍然存在一定的不确定性。 尤其是在部分企业盈利预期和估值水平已经快速上升的背景下,我们认为需要更加重视其中蕴含的投资风险。即使长期产业趋势没有发生根本变化,资本开支节奏、供需关系、利润分配或市场风险偏好的边际变化,也可能带来较大幅度的估值调整。我们仍然认为,AI产业链中部分关键环节具备较强的技术壁垒和供给约束,但供给瓶颈的存在并不必然意味着相关企业在任何估值水平下都具有投资价值。未来我们仍将继续关注具备真实竞争优势的企业,同时更加重视其盈利持续性、自由现金流创造能力以及当前价格所隐含的增长预期。 此外,我们仍然关注部分传统重资产行业的投资机会。过去较长时间,部分行业资本开支不足,供给增长相对有限,而地缘政治冲突、全球贸易体系变化等因素又对现有有效产能形成了进一步冲击。由于相关行业普遍具有资本投入大、建设周期长、供给调整缓慢等特点,受到冲击的产能往往难以在短期内恢复。我们认为,在需求保持一定韧性的背景下,这种供给侧的长期约束可能使部分具备竞争优势的企业维持较好的盈利能力和现金流表现。我们将继续关注这类资产的长期投资价值。幸运的是国企的供应体系基本稳定,在此过程中有望实现超额盈利。 总体而言,当前组合的投资方向仍然围绕两个方面展开：一是AI基础设施发展过程中,具备真实技术壁垒、供给约束和持续盈利能力的企业;二是在全球供应体系变化背景下,具备稀缺有效产能、竞争优势和现金流价值的重资产企业。经历本季度市场调整后,我们将更加重视长期产业判断与短期资产定价之间的平衡,在把握产业发展机会的同时,进一步加强对估值水平和组合风险的管理,争取为基金持有人创造长期、可持续的投资回报。

本文数据来源于易方达国企主题混合C2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。