三季报点评：永赢上证科创板人工智能指数发起C基金季度涨幅-27.35%

证券之星消息，日前永赢上证科创板人工智能指数发起C基金公布三季报，2026年三季度最新规模0.96亿元，季度净值涨幅为-27.35%。

从业绩表现来看，永赢上证科创板人工智能指数发起C基金过去一年净值涨幅为-19.49%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-12.38%。而基金过去一年的最大回撤为-35.78%，成立以来的最大回撤为-35.78%。

从基金规模来看，永赢上证科创板人工智能指数发起C基金2026年三季度公布的基金规模为0.96亿元，较上一期规模1.24亿元变化了-2778.77万元，环比变化了-22.42%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.03%，无债券类资产，现金占净值比5.58%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达65.0%，第一大重仓股为澜起科技（688008），持仓占比为9.98%。

永赢上证科创板人工智能指数发起C现任基金经理为张璐。其中在任基金经理张璐已从业5年又239天，2025年8月12日正式接手管理永赢上证科创板人工智能指数发起C，任职期间累计回报为1.75%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度市场整体处于存量博弈、震荡整固格局,核心特征是风格再平衡与高低切换,期间沪深300指数下跌12.49%,科创50指数下跌30.7%,中证1000指数下跌17.15%,科创AI指数下跌29.39%。本季国内基本面仍处磨底阶段,增量资金不足,行情高度结构化;产业趋势并未证伪,但交易拥挤度与分母端利率成为阶段性主导变量。节奏上,7月,二季度推至45%以上极值的TMT成交占比,叠加抱团科技成长板块的融资盘率先暴露脆弱性,日韩加息、美债收益率上破叠加油价走高,触发全球AI杠杆交易瓦解,资金快速高切低,科技板块重挫、红利板块反攻;8月,伴随中报落地、利空边际好转,市场定价权从流动性回归业绩本身;9月,美联储加息25bp(2023年7月以来首次),美债与油价再度形成外部压力,市场开启二次去杠杆,进入缩量磨底阶段。全季看,前期领涨的AI算力、光通信等科技硬件板块迎来估值消化与筹码兑现,市场定价重心由单纯景气预期转向盈利兑现验证,整体呈现成长回调、防御板块相对抗跌的特征。 四季度市场或延续存量博弈格局：外部美债利率与美联储政策仍是重要扰动,国内基本面修复力度偏弱、总量强刺激空间有限,资金将在业绩确定性与估值性价比之间权衡。经过三季度去杠杆与筹码消化,科技板块拥挤度已有所回落——若美债收益率下行、风险偏好边际改善,AI算力、光通信等硬科技板块或迎来阶段性估值修复,但可能难以复刻二季度抱团行情,市场驱动力有望由估值修复逐步切换至盈利验证。10月起三季报密集披露,业绩兑现度将成为行业与个股分化的核心变量;同时随着年末定价基准向次年盈利切换,增长确定性较强、景气延续的板块估值压力有望消化,涨价链与出海链的相对优势或更突出。底仓层面,红利与低估值蓝筹及供给刚性约束的资源品值得关注。 人工智能产业价值兑现正由算力基础设施向下游应用端传导,AI 应用逐步迎来商业化拐点。三季度海内外已出现可验证的商业化变现信号：海外企业级软件 AI 产品年度经常性收入逐季提速,按任务、按调用计量的消耗型计费模式逐步替代传统打包订阅,超额使用用户付费意愿较强,留存率维持九成以上;国内头部大模型开放平台 API 收入实现数倍增长,API 毛利率由负转正,按调用付费模式逐步构建可持续商业闭环。当前具备落地变现潜力的方向主要分为三类：其一,容错率高、变现落地快的场景,例如 AIGC 内容生产、营销素材创意等;其二,具备行业专属数据与业务规则壁垒、通用大模型难以替代的垂直领域,包括金融风控、工业制造、医疗临床等;其三,数据与业务规则标准化程度高、数字化基础完善的场景,如智能财务、税务场景。此外,具备庞大用户基础、流量入口的互联网厂商所推出的 AIAgent,依托全流程自主任务闭环能力,有望打开应用层长期成长空间。 另外,我们看好国产算力板块的中期投资价值。国产算力生态优势持续增强,当前核心模芯适配基本完成,软硬件兼容痛点基本打通,全栈生态走向成熟,叠加地缘技术壁垒带来的自主可控刚需持续强化,国内政企、互联网大厂规模化采购落地。需求端,国内智能算力规模保持高速增长,头部模型厂商普遍面临产能约束,国产 AI 芯片存在百万颗级的供需缺口。供给端,海外厂商在国内数据中心 AI 芯片市场份额明显回落,国产化率由三年前约 10% 提升至 40% 以上。与此同时,算力出海开辟全新增长曲线,国内算力基础设施、大模型及智算云服务持续布局东南亚、中东等地区,依托低碳、低成本、高稳定性的算力优势承接全球算力外溢需求,为产业链贡献增量收入与估值提升空间。 但我们仍需重视AI发展的核心制约点：第一,资本开支增速存在回落压力,在商业化变现尚不充分的背景下,市场预期海外云厂商 AI 资本开支或于 2026 年见顶;第二,投入回报与融资可持续性存疑,云厂商资本开支规模已接近甚至超过经营现金流,若 AI 收入兑现节奏持续慢于资本投入,板块估值波动仍会维持高位;第三,AI 应用落地进度存在不确定性,多数项目仍处于试点阶段,客户侧的数据基础与系统对接条件尚不成熟,制约规模化推广。模型厂商盈利拐点普遍预计在 2028 年之后,叠加模型降价、开源生态竞争,商业化兑现不及预期的风险仍存;第四,美债利率维持高位震荡,持续压制高估值科技资产的估值水平。

本文数据来源于永赢上证科创板人工智能指数发起C2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。