三季报点评：博道明远混合A基金季度涨幅-2.85%

证券之星消息，日前博道明远混合A基金公布三季报，2026年三季度最新规模0.17亿元，季度净值涨幅为-2.85%。

从业绩表现来看，博道明远混合A基金过去一年净值涨幅为-2.58%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-12.23%。而基金过去一年的最大回撤为-14.95%，成立以来的最大回撤为-17.62%。

从基金规模来看，博道明远混合A基金2026年三季度公布的基金规模为0.17亿元，较上一期规模518.98万元变化了1184.19万元，环比变化了228.18%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比89.75%，债券占净值比6.0%，现金占净值比4.73%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达52.44%，第一大重仓股为联科科技（001207），持仓占比为8.1%。

博道明远混合A现任基金经理为吴子卓，本季度增聘基金经理吴子卓，近期离任的基金经理为袁争光。其中在任基金经理吴子卓已从业0年又108天，2026年7月14日正式接手管理博道明远混合A，任职期间累计回报为0.5%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：宏观角度,三季度全球市场在地缘局势与宏观政策预期变化的影响下波动,市场风险偏好有所下行。中国国债收益率整体下行,曲线趋于平坦,国内消费和投资景气度依然偏低。美联储正式进入加息周期,扭转了部分市场预期。人民币对美元汇率延续了去年以来的升值态势,国际原油价格也在剧烈波动后随地缘局势变化攀升。宏观形势看起来错综复杂,不过本基金的投资策略并不基于主动的宏观预测,部分原因在于,站在十年的视角下,宏观变量的预测不足以成为影响被投资企业内在价值的关键变量。但我们会将宏观考量作为风险测试的一个视角,举例来说,当下出口型企业估值相对较低,且这类企业通常竞争力和市场空间都比较良好,本基金有所配置但也主动控制了敞口,对其中的汇率和地缘风险等外生变量保持审慎态度。以汇率为例,无论是参考国际货币基金组织还是世界银行的口径,2025年人民币对美元的购买力平价比率都较2013年有所升值,而当前人民币对美元汇率较2013年仍有所贬值,我们需要在更不利的汇率假设下去考虑被投资企业的竞争力和安全边际。 当前本基金更青睐于具有稳健经营的历史和预期、注重股东回报且估值较低的企业。从市值和估值特征来看,报告期内对大中小市值的低估值企业均有增持,并大幅削减了高估值的成长股,组合整体估值大幅压缩且股息率有所提升。从行业特征来看,没有明显的偏向,整体侧重传统行业,尤其是传统制造业和具有基础设施特征的国有企业。本基金的投资策略并不是自上而下的布局,更多是着眼于自下而上企业内在价值的具体分析。实际上,在相同估值下,相比于收到分红后再投资,本基金更希望优秀的企业家能帮投资者做好资本再配置,长期来看,后者在当下的性价比可能更高,但我们不会盲目地为成长支付过高溢价。 本基金在三季度也适当增加了对港股的投资。因为年初以来港股估值有所回落,部分企业的性价比相对提升,诚然港股估值回落的背景与美联储加息有很大关系,这看似合理,但站在内地居民的视角,我们资产配置时的机会成本并不是美债利率,港股估值的压缩可能为我们提供了以较高无风险利率定价的、具有良好内生回报的可投资资产。在刚刚过去的国庆节,港股通休市期间港股成交冷淡,也印证了内地投资者在香港市场定价中的重要性越来越高,并非只是市场价格的被动接受者。 综合考虑以上因素,本基金还对行业集中度和对特定经营假设的敞口做了一定主动的控制,尽量降低不确定因素对本基金净值的影响。近年来市场起伏的风格分化特征有所增强,但这对本基金组合的预期风险回报影响有限,本基金不会因为某种风格逆风而分散配置到其他资产。 本基金践行价值投资的方法,而非价值风格。价值投资的核心要求我们对资产价值具备可评估能力,且只有在价格具有安全边际时才买入。这既受制于投资人的能力圈和心性,也受制于被投资资产本身的特性。所有对于商业模式、护城河、企业文化的评估,都是为了让价值评估变得更可行。因此本基金没有风格和行业偏好,任何能持续为投资者赚到真金白银的企业都值得被关注。当前对科技企业的低配,正是反映了当前对该类资产价值的可评估性不足,高估值所隐含的市场预期增加了获取安全边际的难度,因此本基金会比较谨慎地对待那些与前沿科技领域相关的生意,哪怕目前看起来是正向赋能的。对于不确定性,本基金管理人优先选择规避,而不是必须做出判断,资产保值是资产增值的基础。 当前资本市场估值尚处于合理范围,实业投资回报率有所下行,所以股票投资的预期风险收益率不宜过高,但这不妨碍我们期待通过股票投资实现好于其他大类资产的回报,前提是要真正理解投资,并实事求是地践行。本基金聚焦于价值可评估的企业,抱着合理的预期,审慎出价,只有符合逻辑的重复行动,才能从容而长久;也只有长久可为之事,才能施展出长期复利的力量。 本基金管理人将继续秉持勤勉尽责,力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

本文数据来源于博道明远混合A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。