三季报点评：摩根强化回报债券A基金季度涨幅2.89%

证券之星消息，日前摩根强化回报债券A基金公布三季报，2026年三季度最新规模14.52亿元，季度净值涨幅为2.89%。

从业绩表现来看，摩根强化回报债券A基金过去一年净值涨幅为-0.56%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-0.03%。而基金过去一年的最大回撤为-4.63%，成立以来的最大回撤为-11.9%。

从基金规模来看，摩根强化回报债券A基金2026年三季度公布的基金规模为14.52亿元，较上一期规模9.1亿元变化了5.42亿元，环比变化了59.58%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.72%，债券占净值比86.26%，现金占净值比0.64%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达9.94%，第一大重仓股为赛轮轮胎（601058），持仓占比为1.53%。

摩根强化回报债券A现任基金经理为杨鹏 刘心一 侯杰。其中在任基金经理侯杰已从业7年又161天，2026年3月17日正式接手管理摩根强化回报债券A，任职期间累计回报为-1.5%。目前还管理着4只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为摩根悦享回报6个月持有期混合A（019718），季度净值涨幅为2.99%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：回顾三季度,国内宏观经济方面,延续整体稳健的运行态势,增长的结构性亮点不断增多。工业生产保持了稳健扩张,高技术制造业与AI产业链、智能装备制造等新动能领域增速领先,为企业盈利改善提供了扎实支撑,出口在外需韧性下延续较高景气。内需修复节奏相对温和,消费呈现结构性分化,固定资产投资在地产调整与化债约束下仍有承压,预期降幅边际收窄,政策托底的累积效应正在逐步显现。整体看,上游行业盈利保持韧性,中下游企业盈利持续修复,呈现结构分化的特征。流动性层面,货币政策延续适度宽松基调,央行通过MLF加量续做、隔夜逆回购常态化等手段呵护市场,资金面保持合理充裕。M1、M2同比在区间内保持相对平稳,融资结构的改善方向明确,市场流动性环境总体友好。国际方面,受美国财政赤字扩大、通胀黏性犹存及能源价格扰动等多重因素影响,10年期美债收益率突破5%,并创2007年以来新高,使全球多数国家债市出现共振调整。这一变化对全球风险偏好构成阶段性扰动,但国内货币政策韧性较强、内需定价的逻辑并未改变,外部利率上行更多是阶段性外部约束。股票市场方面,三季度整体呈现震荡整理、结构分化的格局,继二季度"一九"分化行情之后,七、八月份市场进行了结构修正,即AI相关产业链出现调整,价值类资产出现区间修复。成长与价值、顺周期与新动能之间的轮动有序展开。具体操作上,权益部分保持高仓位运行,配置较为分散,以广泛选股、多维评分和弱相关搭配为核心策略,构建中长期高质量个股组合。目前组合整体配置略偏中游材料、中游制造和下游消费板块。债券市场方面,三季度社融增速整体下行,信用派生维持疲软,9月政府债券发行有所提速,政策性金融工具逐步落地,但对基本面的传导仍需时间,偏弱趋势尚未扭转。央行在总量货币政策工具运用上相对克制,调降结构性工具PSL利率25bp,同时实施居民购房贷款贴息政策,宽信用导向明确,中期维度密切观察基本面变化。货币流动性整体维持中性偏宽松基调,8月开始央行加大了隔夜逆回购投放力度,在税期、季末等时点加大流动性投放,隔夜利率整体围绕政策利率波动,在此背景下短端收益率总体平稳,长端利差边际压缩。三季度债券市场整体震荡偏强,基本面环境与负债端增量资金对债市均相对顺风,长债收益率呈现震荡中边际下移的特征。展望后续,权益方面,近期政府密集出台了一系列政策。就政策力度而言,虽然从市场反应的角度来看不是非常超预期,但其深层意义不容低估。第一,它表明政府始终高度关注经济运行,政策将随经济压力相机而动:当经济面临下行压力时,政府会适时出手加以刺激。第二,政策取向并不只偏向科技转型,传统经济同样被纳入支持范围,房地产作为典型的"旧经济"领域,其传统程度甚至超过制造业,此次仍获得了积极的支持政策。尽管本次贴息规模有限,但政府以真金白银投向地产,这在近些年较为少见,在相当程度上标志着政策导向的转变。第三,本次政策出台正面回应了市场长期争论的核心问题——即中国刺激经济的意愿与政策落地的时点。就刺激能力而言,中国完全具备,市场对此分歧不大。市场真正关心的是中国当下是否愿意刺激、政策何时落地。而此次出台实际上给出了明确答案:政府已经确认经济存在压力,且政策出台的时点已经成熟。因此,其信号意义极为重大。若经济仍未企稳,后续预计还会有更多政策出台。就市场风格而言,预计将进一步转向科技以外的行业,这些行业其中有一部分估值处于极低水平,其修复并不依赖基本面的显著改善。出现边际催化预期,资金便会回流重新定价。按照"市值=业绩×估值"的框架,政策为资金回流提供了契机,短期内资金只需估值重估即可。当时2024年"9·24"行情的本质,正是政策给予市场信心之后,资金回流对估值进行的重新定价。债券方面,基本面和负债端决定债券市场中期方向,市场微观结构决定短期节奏。中期维度私人部门内生性债务融资需求修复仍需时间、货币政策缺乏收紧基础的格局或仍存在。收益率曲线上,30年期国债期限利差分位仍然较高,后续可能仍然存在压缩空间,组合将继续采取哑铃结构。

本文数据来源于摩根强化回报债券A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。