三季报点评：招商安德灵活配置混合A基金季度涨幅-28.86%

证券之星消息，日前招商安德灵活配置混合A基金公布三季报，2026年三季度最新规模0.17亿元，季度净值涨幅为-28.86%。

从业绩表现来看，招商安德灵活配置混合A基金过去一年净值涨幅为-9.45%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-7.03%。而基金过去一年的最大回撤为-36.2%，成立以来的最大回撤为-36.2%。

从基金规模来看，招商安德灵活配置混合A基金2026年三季度公布的基金规模为0.17亿元，较上一期规模2369.85万元变化了-675.78万元，环比变化了-28.52%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比70.26%，债券占净值比5.38%，现金占净值比17.86%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达35.09%，第一大重仓股为澜起科技（688008），持仓占比为4.08%。

招商安德灵活配置混合A现任基金经理为程泉璋。其中在任基金经理程泉璋已从业4年又158天，2025年5月26日正式接手管理招商安德灵活配置混合A，任职期间累计回报为20.53%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为招商享利增强债券A（013548），季度净值涨幅为0.21%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：宏观经济回顾:2026年三季度,经济增速较上半年进一步放缓,总体延续外需偏强、内需偏弱、结构分化加深的特征。投资方面,8月固定资产投资完成额累计同比为-7.2%,投资增速较上半年明显走弱,其中地产投资继续探底,8月房地产开发投资累计同比为-19.9%,仍是总需求的主要拖累,基建投资增速也边际放缓,8月基建投资累计同比为-4%,显示地方政府主导的实物工作量释放仍偏慢,制造业投资同样回落,8月制造业投资累计同比为-2.3%,传统制造业扩产意愿偏弱。消费方面,8月社会消费品零售总额累计同比为1.1%,较上半年进一步走弱,商品消费受汽车和地产后周期品类拖累更为明显。对外贸易方面,出口表现较为突出,8月出口金额累计同比为19.3%,增速较上半年仍有抬升,对整体经济增长形成支撑。权益市场回顾:A股方面,2026年三季度市场大幅回调,风格高低切换明显,二季度非常极致的科技上涨行情之后,市场变得较为脆弱,市场风格分化较二季度急剧逆转,大盘价值显著跑赢小盘成长,前期跌幅较多的红利板块以及微盘股指数小幅反弹。七月美联储鹰派立场持续发酵,AI产业链获利盘集中涌出,叠加中报季部分业绩验证不及前期最乐观预期,TMT方向遭遇系统性杀估值,煤炭、石油石化等资源红利方向逆势走强。八月超跌后市场迎来修复性反弹,电子、通信板块月内反弹较多,但高度有限。九月市场再度走弱,美联储加息预期升温压制风险偏好,科技方向二次探底,资金持续向高股息、低估值板块迁移,银行、公用事业等防御板块获持续增持。整体来看,在中东局势冲突、高油价、海外AI持续投入和美联储加息的背景下,三季度A股由"AI产业趋势"主导切换为"红利防御"主导。前期拥挤的算力、半导体方向经历深度估值消化,资源红利成为新的避风港。分板块看,三季度银行、煤炭、农林牧渔和石油石化板块涨幅居前;电子、通信、建材和电力设备及新能源板块跌幅居前。港股方面,2026年三季度先扬后抑、震荡企稳,整体呈七月反弹、八月放缓、九月震荡走弱格局。受到科技行情、A股行情以及美联储货币政策的多重影响,也出现了比较极致的分化。行业层面半导体、消费电子方向受A股科技拖累再度承压,但传统互联网龙头凭借业绩超预期与南向持续增持展现韧性,金融、能源等价值板块获资金青睐。可转债方面,三季度转债市场跟随权益大幅调整,明显弱于二季度表现。双低指数与高价科技转债跌幅居前,结构分化延续。风格上高评级、大盘、偏债型转债显著抗跌。供给端三季度新券上市明显提速,七月单月新券上市数量创两年多来的新高,强赎与到期退市节奏放缓,转债存量压降趋势边际企稳,审批持续提速。估值层面,高波区科技转债估值挤压最为充分,但整体估值仍处于历史偏高分位数水平。基金操作:本基金为灵活配置基金,在债券收益率的配置价值未达明显吸引力前,资产结构主要以权益资产为主。目前及未来相当长时间的市场和世界中,传统生产要素的切换持续影响着经济结构;地缘冲突、事件冲突发生的概率越来越高;市场资产价格的传导与传统经济框架的背离持续发生。本基金权益资产的仓位、板块及个股选择主要以量价系统进行动态调整,持续优化量价策略,努力在百年未有之大变局中,跟随市场而非以自身主观认知判断进行择股、择时。值得注意的是,与上半年相比目前的全球宏观格局更加复杂。美联储的预期管理、长端美债利率的阶段性顶点、能源价格的中枢、地缘冲突的持续性等重要因素依旧处于模糊阶段,对于全球主要经济体们的影响仍然巨大。其中的每一个宏观问题牵扯着若干个系统性问题,我们没有办法准确预测此类问题会以何种路径解决,但可以确定的是所有大类资产的波动率都将同步抬升,我们将同步降低高波动率板块的风险敞口。人性天然对于此类不可控、不可线性预知的问题产生厌恶、抵触,但这也总是超额收益的主要来源。我们将在相对可预期的范围、要点内进一步做好研究准备:原油价格可能会下降、海外高利率可能会下行、地缘冲突可能会解决、技术可能会普及,本基金有足够的空间与条件享受到此类自上而下的红利,主观上我们可以保持耐心、保持学习,争取在市场环境改善时在场。

本文数据来源于招商安德灵活配置混合A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。