三季报点评：汇添富稳健收益混合A基金季度涨幅-3.61%

证券之星消息，日前汇添富稳健收益混合A基金公布三季报，2026年三季度最新规模2.76亿元，季度净值涨幅为-3.61%。

从业绩表现来看，汇添富稳健收益混合A基金过去一年净值涨幅为6.97%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.0%。而基金过去一年的最大回撤为-7.54%，成立以来的最大回撤为-17.82%。

从基金规模来看，汇添富稳健收益混合A基金2026年三季度公布的基金规模为2.76亿元，较上一期规模3.03亿元变化了-2649.76万元，环比变化了-8.75%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比28.59%，债券占净值比87.47%，现金占净值比6.11%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达22.82%，第一大重仓股为航天电器（002025），持仓占比为3.45%。

汇添富稳健收益混合A现任基金经理为徐一恒 李安 丁云波。其中在任基金经理徐一恒已从业7年又58天，2020年8月5日正式接手管理汇添富稳健收益混合A，任职期间累计回报为10.93%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为汇添富中高等级信用债A（011658），季度净值涨幅为0.83%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：债券部分： 三季度,货币市场延续平稳宽松的运行格局。值得关注的是,央行在月末、税期等季节性时点常态化运用隔夜逆回购操作,对资金面的脉冲式波动予以有效熨平。这使得资金利率在传统的时点性紧张窗口未出现明显偏离,货币市场的波动率进一步收敛。在此背景下,债券市场收益率全线下行,曲线形态呈现牛市平坦化特征：长端与超长端收益率的下行幅度大于短端,期限利差在下行过程中持续收窄;与此同时,各主要信用品种的信用利差亦进一步压缩,从而形成了利率水平、期限利差与信用利差三者同向收敛的运行状态。 展望未来,我们认为债券市场仍具备结构性机会。这一判断并非建立在对收益率单边下行空间作线性外推的基础上,而是源于货币政策框架自身的深层演进,以及由此衍生的曲线形态与类属定价的重估机会。 其一,从货币政策框架的当前运行逻辑看,利率走廊体系正在塑造一个波动率持续下降的货币市场环境,政策基准锚亦存在由7天期向隔夜期限迁移的内在逻辑。7天期逆回购利率与隔夜逆回购操作并行,实质上显著增强了央行对货币市场最短端利率的掌控力;而以DR为定价基准的贷款产品陆续出现,则意味着银行间市场的利率信号开始向实体信贷定价体系有效传导,这反过来又会强化维护货币市场稳定的必要性。沿此方向推演,银行间货币市场有望日趋稳定。进一步看,货币政策的基准锚或将逐步由7天期公开市场操作利率,转向未来的隔夜公开市场操作利率。这一取向与全球主要央行以隔夜利率作为核心政策利率的实践相一致,其结果是形成稳定且可预期的DR001与隔夜政策利率之间的利差,同时政策利率下限的约束作用相应增强。若政策锚由7天期向隔夜期限切换,货币市场利率中枢将具备自然下移的空间。对债券市场而言,这意味着短端利率将在较低水平上维持稳定,且波动率同步下降。该变化不仅能够提升套息空间的绝对水平,还能增强套息策略的确定性与风险调整后收益。 其二,从更长期的货币政策框架演变看,准备金供给机制的转变将重塑收益率曲线的长期中枢。在经济结构调整过程中,以"地产-城投"为代表的高债务结构部门持续收缩,而以制造业与消费为主体的低债务结构部门相对扩张,两者的共同作用导致社会融资总量需求趋势性下降。由于经济结构是货币政策框架的核心影响变量,信用创造对准备金的边际需求相应减弱,货币政策框架不可避免地由"稀缺准备金"机制逐步转向"宽裕准备金"机制。在这一新的稳态下,货币市场利率将进一步下行并贴近政策下限,而收益率曲线则需维持必要的期限利差,以保障金融体系的正常运转。因此,以3至5年的长周期观察,债券收益率曲线的下行过程或尚未结束,市场的系统性风险相对有限。 其三,从季度维度观察,债券市场的主要影响因素在于汇率与供需结构。 从跨境资金视角看,前期高出口所积累的结售汇资金回流,构成境内流动性的边际支撑。过去数年贸易顺差形成的未结汇头寸规模可观,其陆续回流将对人民币汇率形成支撑。即便这部分资金不通过央行购汇进入基础货币创造体系,其在商业银行体系内派生的存款与结算沉淀,同样会带来境内流动性的相对充裕,进而影响银行体系的债券配置需求。 从季度维度的供需结构看,超长端供给变化预计将提供一定的结构性机会。2027年与化债相关的超长期债券发行规模预计将较前期显著减少,这将实质性改善利率久期资产的供需格局。在配置型需求相对刚性的背景下,供给压力的缓解,为目前处于历史高位的30年期与10年期国债期限利差提供了由高水平向正常水平压缩的空间。这一利差的修复,本身即构成当前市场结构性机会的重要来源之一。 综合而言,在利率绝对水平与各类利差均处相对低位的环境下,单纯依赖方向性久期押注的难度进一步上升,票息与carry所提供的安全边际相应收窄。未来一段时期,收益来源将更多体现在三个层面：一是货币市场波动率下降所提升的套息策略确定性;二是曲线形态变化中的相对价值机会,包括超长端期限利差的修复;三是信用细分类属之间的相对价差轮动。相较单一的方向性久期判断,期限结构选择、类属轮动与交易节奏的把握将更为关键。 本基金债券部分定位于提供组合稳健的底仓收益来源,通过相对积极的久期风险暴露调整,与权益资产形成股债对冲,提升组合整体的夏普比率。报告期内,从投资组合的风险暴露分解方面而言,组合维持了中性的久期中枢与杠杆水平,维持了中性偏低的信用风险暴露。在组合债券底仓资产变动的基础上,通过挖掘利率债与高等级信用债市场的结构性轮动机会作为收益增厚的来源。 股票部分： 报告期内,在剧烈波动的市场环境下,我们保持了策略的稳定性,在仓位和选股方向上均延续了此前相对乐观的策略,对于自认为有超额认知的标的,在市场波动之时做了积极的交易。因为,我们相信,适当地运用相对收益思维有助于做出更好的长期绝对收益。

本文数据来源于汇添富稳健收益混合A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。