招商智星FOF-LOF: 招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025年第4季度报告

招商智星稳健配置混合型基金中基金
（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
   基金管理人：招商基金管理有限公司
   基金托管人：中国银行股份有限公司
   送出日期：2026 年 1 月 21 日
                   招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
                        §1 重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 1 月 20 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
                       §2 基金产品概况
基金简称          招商智星稳健配置混合（FOF-LOF）
场内简称          招商智星 FOF-LOF
基金主代码         161730
交易代码          161730
基金运作方式        契约型开放式
基金合同生效日       2022 年 6 月 8 日
报告期末基金份额总
额
              本基金通过资产配置和基金优选，在控制产品风险收益特征的前提
投资目标
              下，力争实现基金资产长期稳健增值。
              本基金将从经济运行周期和政策取向的变动，判断市场利率水平、
              通货膨胀率、货币供应量、盈利变化等因素对证券市场的影响，分
              析类别资产的预期风险收益特征，动态调整基金资产在各大类资产
              类别间的比例。本基金将参照定期编制的投资组合风险评估报告及
投资策略          相关数量分析模型，适度调整资产配置比例，以使基金在保持总体
              风险水平相对稳定的基础上，优化投资组合。
              本基金其他主要投资策略包括：基金投资策略、股票投资策略、债
              券投资策略、可转换债券和可交换债券投资策略、资产支持证券投
              资策略、存托凭证投资策略。
业绩比较基准        中债综合（全价）指数收益率×85%+沪深 300 指数收益率×15%
              本基金为混合型基金中基金（FOF）
                              ，其预期风险和收益水平高于债
风险收益特征
              券型基金、债券型基金中基金（FOF）、货币市场基金及货币型基金
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                    招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
               中基金（FOF）。本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通
               机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来
               的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行 T+0
               回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股
               更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益
               造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开
               市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，
               可能带来一定的流动性风险）等。
基金管理人          招商基金管理有限公司
基金托管人          中国银行股份有限公司
下属分级基金的基金      招商智星稳健配置混                招商智星稳健配置混                招商智星稳健配置混
简称             合（FOF-LOF）A              合（FOF-LOF）C              合（FOF-LOF）D
下属分级基金的场内
               招商智星 FOF-LOF                                  -                   -
简称
下属分级基金的交易
代码
报告期末下属分级基
金的份额总额
注：1、本基金从 2024 年 9 月 20 日起新增 D 类份额，D 类份额自 2024 年 10 月 10 日起存续。
混合型基金中基金（FOF-LOF）”，基金简称变更为“招商智星稳健配置混合（FOF-LOF）”。
              §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                                     单位：人民币元
                        报告期（2025 年 10 月 1 日－2025 年 12 月 31 日）
  主要财务指标       招商智星稳健配置混                招商智星稳健配置混                招商智星稳健配置混
                合（FOF-LOF）A              合（FOF-LOF）C              合（FOF-LOF）D
本期利润
注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字；
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动
收益；
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       招商智星稳健配置混合（FOF-LOF）A
                       份额净值增                    业绩比较基
           份额净值增                  业绩比较基
  阶段                   长率标准差                    准收益率标     ①-③       ②-④
            长率①                   准收益率③
                         ②                       准差④
过去三个月          0.47%     0.07%         0.04%      0.14%    0.43%     -0.07%
过去六个月          0.60%     0.05%         1.27%      0.13%    -0.67%    -0.08%
过去一年           1.17%     0.04%         1.24%      0.14%    -0.07%    -0.10%
过去三年           2.27%     0.12%         8.05%      0.15%    -5.78%    -0.03%
自基金合同
生效起至今
    招商智星稳健配置混合（FOF-LOF）C
                       份额净值增                    业绩比较基
           份额净值增                  业绩比较基
  阶段                   长率标准差                    准收益率标     ①-③       ②-④
            长率①                   准收益率③
                         ②                       准差④
过去三个月          0.44%     0.07%         0.04%      0.14%    0.40%     -0.07%
过去六个月          0.55%     0.05%         1.27%      0.13%    -0.72%    -0.08%
过去一年           1.07%     0.04%         1.24%      0.14%    -0.17%    -0.10%
过去三年           1.47%     0.12%         8.05%      0.15%    -6.58%    -0.03%
自基金合同
生效起至今
    招商智星稳健配置混合（FOF-LOF）D
                       份额净值增                    业绩比较基
           份额净值增                  业绩比较基
  阶段                   长率标准差                    准收益率标     ①-③       ②-④
            长率①                   准收益率③
                         ②                       准差④
过去三个月          0.43%     0.07%         0.04%      0.14%    0.39%     -0.07%
过去六个月          0.55%     0.05%         1.27%      0.13%    -0.72%    -0.08%
过去一年           1.27%     0.04%         1.24%      0.14%    0.03%     -0.10%
自基金合同
生效起至今
  收益率变动的比较
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招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
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注：本基金从 2024 年 9 月 20 日起新增 D 类份额，D 类份额自 2024 年 10 月 10 日起存续。
                           §4 管理人报告
            任本基金的基金经理                证券
姓名    职务        期限                   从业               说明
            任职日期         离任日期        年限
                                          股份有限公司工作，任发展研究中心金
                                          融工程分析师；2019 年 8 月至 2020 年
      本基金                                 公司工作，任权益投资部研究员；2020
童炯潇   基金经                        -    7   年 10 月至 2022 年 4 月在腾安基金销售
            月 18 日
      理                                   （深圳）有限公司工作，任资产管理部
                                          金融投资研究岗；2022 年 4 月加入招商
                                          基金管理有限公司资产配置与 FOF 投资
                                          部，现任招商智星稳健配置混合型基金
                                          中基金（FOF-LOF）基金经理。
                                          男，博士。2016 年 3 月至 2018 年 2 月在
      本基金                                 英国 7IM 资产管理公司任量化研究分析
      基金经   2024 年 6     2025 年 12        师，2018 年 3 月至 2020 年 4 月在招商银
王建渗                                   7
      理（已   月 15 日       月 18 日           行股份有限公司资产管理部任投资研究
      离任）                                 岗，2020 年 4 月至 2021 年 6 月在招银理
                                          财有限责任公司量化衍生品投资部任量
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               招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
                       化研究岗，2021 年 7 月加入招商基金管
                       理有限公司资产配置与 FOF 投资部 ，曾
                       任招商智星稳健配置混合型基金中基金
                       （FOF-LOF）基金经理，现任招商智安
                       稳健配置 1 年持有期混合型基金中基金
                       （FOF）、招商稳健策略优选 3 个月持有
                       期混合型发起式基金中基金（FOF）基金
                       经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
  基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基
金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以
及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基
金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整
体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法
规及基金合同的规定。
  基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资
决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维
护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投
资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的
操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投
资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
  基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易
和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交
易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数
的构成比例进行投资的组合等除外。
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                   招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
   本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公
司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当
日成交量的 5%的交易共有 6 次，为旗下指数及量化等组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
   权益市场方面，四季度 A 股一波三折，呈现 N 型走势。节奏上，10 月到 11 月上旬，二
十届四中全会和“十五五规划”政策预期叠加国内多项稳增长政策发布，顺周期板块领涨，
且美联储官员陆续暗示 12 月或暂停降息，海内外市场同步调整，前期领涨板块回落。12 月
市场进入政策观察期，中央经济工作会议表态积极，但年末资金存在兑现需求，市场整体缺
乏系统性向上动力，结构分化、主题投资活跃。整体而言，四季度上证指数上涨 2.22%，沪
深 300 下跌 0.23%，中证 1000 上涨 0.27%，创业板指下跌 1.08%，科创 50 下跌 10.10%。行
业层面，申万一级行业涨多跌少，有色金属、石油石化、通信、军工等领涨，涨幅超过 13%。
相比之下，医药生物、房地产、美容护理等跌幅较大，跌幅超过 8%。
   债券市场方面，宽松预期反复叠加公募费改新规扰动，债市偏弱震荡。节奏上，10 月
中美贸易摩擦引发避险需求，且股市的压制效应减弱，叠加二十届四中全会落下帷幕及月末
央行宣布重启购债，债市收益率震荡下行。11 月央行购债规模不及预期叠加公募费改新规
扰动、部分企业债务事件，债市情绪偏谨慎。12 月宽货币预期收敛，且市场对超长债供需
结构的担忧加剧以及公募费改新规的持续扰动，债市收益率波动加大、曲线走陡。整体而言，
四季度 10 年期国债收益率小幅下行约 1bp，从 1.861%下行至 1.847%。
   报告期内，我们认为权益类资产相对固收类资产性价比更高，同时也为了更好地对标基
准，本基金增加了权益类资产的配置比例。结构上，权益类资产围绕科技创新、反内卷、顺
周期、稳定红利等方向进行均衡配置，以均衡稳健的主动型基金为底仓，也积极通过 ETF
基金捕捉一些细分行业的配置机会，如有色金属、军工、保险证券、化工等。固收类资产方
面，主要配置业绩稳健的短久期债基，以获取票息收益为主，同时增配部分业绩稳健的固收
加基金以增厚收益。
   未来本基金将继续秉承稳健低波和偏绝对收益的投资理念，持续发挥 FOF 在资产配置方
面的优势，通过更加多元的大类配置和更为有效的风险分散，力争为投资者创造长期可持续
的投资回报。
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                        招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
        报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为 0.47%，同期业绩基准增长率为 0.04%，C 类
份额净值增长率为 0.44%，同期业绩基准增长率为 0.04%，D 类份额净值增长率为 0.43%，同
期业绩基准增长率为 0.04%。
        本基金自 2025 年 12 月 3 日至 2025 年 12 月 31 日存在连续二十个工作日基金资产净值
低于五千万元的情形。
                         §5 投资组合报告
                                                           金额单位：人民币元
序号               项目                金额（元）                 占基金总资产的比例（%）
         其中：股票                         1,010,397.78                2.24
         其中：债券                         2,323,221.81                5.16
               资产支持证券                                -                -
         其中：买断式回购的买入返售
                                                     -                -
         金融资产
注：上表权益投资中通过港股通交易机制投资的港股金额人民币 261,671.86 元，占基金净
值比例 0.61%。
                                                           金额单位：人民币元
                                                          占基金资产净值比例
代码                行业类别              公允价值（元）
                                                             （％）
A        农、林、牧、渔业                            85,986.00             0.20
B        采矿业                                114,225.00             0.27
C        制造业                                548,514.92             1.29
                             第 8 页 共 16 页
                       招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
D       电力、热力、燃气及水生产和供应业                            -                    -
E       建筑业                                         -                    -
F       批发和零售业                                      -                    -
G       交通运输、仓储和邮政业                                 -                    -
H       住宿和餐饮业                                      -                    -
I       信息传输、软件和信息技术服务业                             -                    -
J       金融业                                         -                    -
K       房地产业                                        -                    -
L       租赁和商务服务业                                    -                    -
M       科学研究和技术服务业                                  -                    -
N       水利、环境和公共设施管理业                               -                    -
O       居民服务、修理和其他服务业                               -                    -
P       教育                                          -                    -
Q       卫生和社会工作                                     -                    -
R       文化、体育和娱乐业                                   -                    -
S       综合                                          -                    -
        合计                                 748,725.92                 1.75
                                                            金额单位：人民币元
          行业类别           公允价值（人民币元）                  占基金资产净值比例（%）
通信服务                                 108,205.76                       0.25
非日常生活消费品                                        -                        -
日常消费品                                           -                        -
能源                                              -                        -
金融                                              -                        -
医疗保健                                            -                        -
工业                                              -                        -
信息技术                                  32,267.53                       0.08
原材料                                   79,122.07                       0.19
房地产                                   42,076.50                       0.10
公用事业                                            -                        -
合计                    261,671.86                                      0.61
注：以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准。
                                                            金额单位：人民币元
                                                                 占基金资产净值
序号       股票代码     股票名称       数量（股）           公允价值（元）
                                                                  比例（％）
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                              招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
                      紫金黄金国
                      际
                                                                   金额单位：人民币元
序号                 债券品种                公允价值（元）                占基金资产净值比例（％）
          其中：政策性金融债                                     -                          -
                                                                   金额单位：人民币元
                                                                               占基金资
序号       债券代码           债券名称            数量（张）          公允价值（元）                 产净值比
                                                                               例（％）
投资明细
         本基金本报告期末未持有资产支持证券。
细
         本基金本报告期末未持有贵金属。
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      本基金本报告期末未持有权证。
      根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
      根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
      根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
      根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
      根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
      报告期基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日
前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
      本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和
流程上要求股票必须先入库再买入。
                                               金额单位：人民币元
序号               名称                        金额（元）
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        本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
        本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
                          §6 基金中基金
                                                                          是否属
                                                                          于基金
                                                               占基金        管理人
序                         运作方     持有份额           公允价值          资产净        及管理
        基金代码     基金名称
号                          式       （份）           （元）           值比例        人关联
                                                               （%）        方所管
                                                                          理的基
                                                                           金
                 招商招祥纯    契约型
                 债C       开放式
                 招商产业债    契约型
                 券C       开放式
                 招商鑫嘉中    契约型
                 短债债券 C   开放式
                 广发纯债债    契约型
                 券E       开放式
                 招商鑫悦中    契约型
                 短债 C     开放式
                 中欧瑾通灵
                          契约型
                          开放式
                 C
                 国泰利享中    契约型
                 短债债券 C   开放式
                 招商鑫利中    契约型
                 短债债券 C   开放式
                 招商招钱宝    契约型
                 货币 C     开放式
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          债券 C    开放式
础设施证券投资基金投资明细
  本基金本报告期末未持有公开募集基础设施证券投资基金。
  本基金本报告期末未持有公开募集基础设施证券投资基金。
                                                 其中：交易及持有基金管理人
                          本期费用
     项目                                          以及管理人关联方所管理基
                                                     金产生的费用
当期交易基金产生的申购费
                                             -                   -
（元）
当期交易基金产生的赎回费
                                             -                   -
（元）
当期持有基金产生的应支付
销售服务费（元）
当期持有基金产生的应支付
管理费（元）
当期持有基金产生的应支付
托管费（元）
当期交易基金产生的交易费
（元）
当期交易基金产生的转换费
                          -             -
（元）
注：当期持有基金产生的应支付销售服务费、应支付管理费、应支付托管费按照被投资基金
基金合同约定已作为费用计入被投资基金的基金份额净值，上表列示金额为按照本基金对被
投资基金的实际持仓情况根据被投资基金基金合同约定的相应费率计算得出。
  根据相关法律法规及本基金合同的约定，基金管理人不得对基金中基金财产中持有的自
身管理的基金部分收取基金中基金的管理费，基金托管人不得对基金中基金财产中持有的自
身托管的基金部分收取基金中基金的托管费。基金管理人运用本基金财产申购自身管理的其
他基金的（ETF 除外），应当通过直销渠道申购且不收取申购费、赎回费（按照相关法规、
基金招募说明书约定应当收取，并计入基金资产的赎回费用除外）、销售服务费等销售费用，
其中申购费、赎回费在实际申购、赎回时按上述规定执行，销售服务费由本基金管理人从被
投资基金收取后返还至本基金基金资产。
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                            招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
            本基金本报告期持有的基金无需要披露的重大影响事件。
                           §7 开放式基金份额变动
                                                                               单位：份
                         招商智星稳健配置混             招商智星稳健配置混             招商智星稳健配置混
             项目
                          合（FOF-LOF）A           合（FOF-LOF）C           合（FOF-LOF）D
          报告期期初基金份额
          总额
          报告期期间基金总申
          购份额
          减：报告期期间基金
          总赎回份额
          报告期期间基金拆分
          变动份额（份额减少                        -                     -                     -
          以"-"填列）
          报告期期末基金份额
          总额
                  §8 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
                                                                               单位：份
                          项目                                          份额
          报告期期初管理人持有的本基金份额                                                 10,000,450.04
          报告期期间买入/申购总份额                                                                -
          报告期期间卖出/赎回总份额                                                                -
          报告期期末管理人持有的本基金份额                                                 10,000,450.04
          报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%）                                                23.64
            本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。
                    §9 影响投资者决策的其他重要信息
投资者   报告期内持有基金份额变化情况                                                    报告期末持有基金情况
类别    序   持有基金    期初份额             申购份额               赎回份额              持有份额               份额占比
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                                  招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
     号       份额比例
             达到或者
             超过 20%
             的时间区
             间
机构       1               10,000,450.04               -       -     10,000,450.04   23.64%
机构       2               19,020,923.01               -       -     19,020,923.01   44.97%
产品特有风险
本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况，可能会出现集中赎回甚至巨额赎回从而引发基金净值剧烈
波动，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持
有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
       注：1、报告期末持有份额占比按照四舍五入方法保留至小数点后第 2 位；
             份额，赎回份额包含赎回、转换转出或者卖出等业务减少的份额。
             的文件；
                招商基金管理有限公司
                地址：深圳市福田区深南大道 7088 号
                上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管
             理有限公司查阅。
                投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
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                   招商智星稳健配置混合型基金中基金（FOF-LOF）2025 年第 4 季度报告
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com
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