银华内需LOF: 银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）2025年第4季度报告

银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）
     基金管理人：银华基金管理股份有限公司
     基金托管人：中国农业银行股份有限公司
     报告送出日期：2026 年 1 月 21 日
                                         银华内需精选混合（LOF）2025 年第 4 季度报告
                            §1 重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 01 月 19 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2025 年 10 月 01 日起至 12 月 31 日止。
                           §2 基金产品概况
基金简称              银华内需精选混合（LOF）
场内简称              银华内需 LOF
基金主代码             161810
基金运作方式            上市契约型开放式（LOF）
基金合同生效日           2009 年 7 月 1 日
报告期末基金份额总额        426,550,955.98 份
投资目标              本基金通过重点投资于内需增长背景下具有持续竞争力的优势企业，
                  在控制投资组合风险的前提下，追求基金资产的长期持续增值。
投资策略              本基金将采取积极、主动的资产配置策略，重点投资内需增长背景下
                  具有持续竞争力的优势企业，力求实现基金资产的长期稳定增值。
                  本基金的投资组合比例范围为：股票投资占基金资产的比例为
                  他证券品种占基金资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权证的市值
                  不得超过基金资产净值的 3%，基金应当保持不低于基金资产净值百
                  分之五的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
业绩比较基准            沪深 300 指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%。
风险收益特征            本基金为混合型证券投资基金，预期风险与收益水平高于债券基金与
                  货币市场基金。
基金管理人             银华基金管理股份有限公司
基金托管人             中国农业银行股份有限公司
                §3 主要财务指标和基金净值表现
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                                                             单位：人民币元
主要财务指标                    报告期（2025 年 10 月 1 日 - 2025 年 12 月 31 日）
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
                                           业绩比较基
         净值增长率        净值增长率     业绩比较基
  阶段                                       准收益率标       ①－③       ②－④
            ①         标准差②      准收益率③
                                            准差④
过去三个月         2.01%     2.32%     -0.11%       0.76%     2.12%       1.56%
过去六个月        36.16%     2.10%     13.87%       0.72%    22.29%       1.38%
 过去一年        63.02%     1.84%     14.33%       0.76%    48.69%       1.08%
 过去三年        45.60%     1.61%     19.09%       0.85%    26.51%       0.76%
 过去五年        19.55%     1.57%     -4.08%       0.91%    23.63%       0.66%
自基金合同
生效起至今
率变动的比较
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注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各
项投资比例已达到基金合同的规定：股票投资占基金资产的比例为 60%-95%，现金、债券资产、
权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权
证的市值不得超过基金资产净值的 3%，基金应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在
一年以内的政府债券。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
                         §4 管理人报告
            任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名     职务                                             说明
             任职日期  离任日期  年限
                                       硕士学位。2012 年 7 月加入银华基金，
                                       历任研究部助理行业研究员、投资管理一
                                       部基金经理助理，现任权益投资管理部基
                                       金经理。自 2019 年 12 月 31 日起担任银
                                       华成长先锋混合型证券投资基金基金经
王利刚 本基金的 2021 年 4 月 26
                         -      13.5 年 理，自 2020 年 8 月 7 日起兼任银华创业
 先生 基金经理      日
                                       板两年定期开放混合型证券投资基金基
                                       金经理，自 2021 年 4 月 26 日起兼任银华
                                       内需精选混合型证券投资基金（LOF）、银
                                       华同力精选混合型证券投资基金基金经
                                       理。具有从业资格。国籍：中国。
                                       博士学位。曾就职于中信证券股份有限公
刘辉先 本基金的 2017 年 3 月 15                 司、中信基金管理有限公司、北京嘉数资
                         -      24.5 年
 生 基金经理       日                        产管理有限公司，从事投资研究工作。
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                                   公司，现任职于权益投资管理部。自 2017
                                   年 3 月 15 日至 2026 年 1 月 9 日担任银华
                                   内需精选混合型证券投资基金（LOF）基
                                   金经理，自 2017 年 3 月 15 日至 2018 年
                                   投资基金基金经理，自 2019 年 12 月 13
                                   日至 2023 年 1 月 19 日兼任银华成长先锋
                                   混合型证券投资基金基金经理，自 2020
                                   年 6 月 16 日至 2026 年 1 月 9 日兼任银华
                                   同力精选混合型证券投资基金基金经理，
                                   自 2020 年 8 月 7 日至 2026 年 1 月 9 日兼
                                   任银华创业板两年定期开放混合型证券
                                   投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：
                                   中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
办法》的相关规定。
  本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资
基金法》、
    《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、
                              《银华内需精选混合型证券
投资基金（LOF）基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和
运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持
有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
  本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完
善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待
旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
  本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
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边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1 次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导致
不公平交易和利益输送。
   在 2025 年三季度的全面大涨之后，2025 年四季度市场整体呈现出高位窄幅震荡的状态。报
告期内，上证指数上涨 2.22%，沪深 300 下跌 0.23%，中证 500 上涨 0.72%，中证 2000 上涨 3.55%，
小市值因子相对占优，以商业航天为代表的主题投资表现较为活跃。黄金和白银表现及其亮眼，
伦敦交易所的黄金现货和白银现货都再次创历史新高，分别突破了 4500 美金/盎司和 80 美金/盎
司，全年的涨幅分别达到了 64.56%和 147.79%，越来越多的市场参与者开始认识到贵金属的投资
价值并加入其中。相较金银商品的火爆，金银的股票短期则再次进入到相对滞涨的状态，我们认
为等商品波动相对平缓之后，股票将再次进入到弹性远大于商品表现的阶段。
   四季度，组合净值略跑赢基准，组合重仓的黄金有色板块整体相对滞涨，但白银相关的品种
有相对较好的表现，对组合有超额贡献。从全年来看，组合净值大幅跑赢基准，主要得益于组合
长期重仓的黄金有色板块，包括但不限于金、银、锑等品种。另外，部分波段操作的成长股对组
合收益也有一定贡献。
   对于 2026 年一季度的市场形势，我们仍然预估是复杂的震荡，但总体倾向于指数震荡或回调
后依然会延续上涨的态势。我们倾向于认为 2026 年一季度依然有一定的结构性机会，指数性的机
会可能不会太大，投资分化现象依然会比较明显。
   具体到我们几个重点配置方向上的基本考虑如下：
   首先，我们会继续维持金银资产的配置。在经过四季度休整之后，2026 年一季度，我们认为
获取正收益的机会依然会继续存在，我们期待着加速上涨阶段的出现。锑金属产业的机会我们也
认为在一季度会有一定的上涨表现。
   其次，我们会维持一定的农业配置。我们总体认为 2026 年是一个有利于农业配置的年份，而
在实际操作中，我们所配置的农业资产也确实体现了低风险的特征，有助于我们丰富组合管理的
手段。但我们会将资源进一步向优秀公司集中，以增强持仓的稳定性和可靠度。
   其三，鉴于行业和市场的发展变化，我们也在认真思考大科技的机会，具体则是人工智能、
医药、新能源、军工的投资机会。在一季度，我们会在市场的起起落落中，加大这部分配置。
为上的延续性和一致性，并为持有人提供具有一定透明度和可预见性的投资管理活动。投资是一
项与不确定性打交道的活动，我们很难预判最终结果，但会按照这种稳定的风格与清晰的中长期
逻辑进行投资管理，希望持有人能够感受到我们组合管理的风格思路和行为特点，并在一定程度
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内宽宥于我们的疏漏。
     截至本报告期末本基金份额净值为 3.950 元；本报告期基金份额净值增长率为 2.01%，业绩
比较基准收益率为-0.11%。
     报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
                     §5 投资组合报告
序号             项目             金额（元）                 占基金总资产的比例（%）
      其中：股票                   1,596,762,159.00                  92.87
      其中：债券                         11,207,275.91               0.65
           资产支持证券                               -                   -
      其中：买断式回购的买入返售金融资
                                                -                   -
      产
                                                          占基金资产净值比
代码            行业类别            公允价值（元）
                                                            例（%）
 A    农、林、牧、渔业                           64,518,880.00          3.83
 B    采矿业                             1,436,894,730.00         85.29
 C    制造业                                95,301,595.47          5.66
 D    电力、热力、燃气及水生产和供应
      业                                               -            -
 E    建筑业                                             -            -
 F    批发和零售业                                          -            -
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     G    交通运输、仓储和邮政业                                     -         -
     H    住宿和餐饮业                                          -         -
     I    信息传输、软件和信息技术服务业                         44,511.62      0.00
     J    金融业                                             -         -
     K    房地产业                                            -         -
     L    租赁和商务服务业                                        -         -
     M    科学研究和技术服务业                               2,441.91      0.00
     N    水利、环境和公共设施管理业                                   -         -
     O    居民服务、修理和其他服务业                                   -         -
     P    教育                                              -         -
     Q    卫生和社会工作                                         -         -
     R    文化、体育和娱乐业                                       -         -
     S    综合                                              -         -
          合计                               1,596,762,159.00     94.78
注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
序号 股票代码             股票名称   数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
 序号               债券品种     公允价值（元）               占基金资产净值比例（%）
             其中：政策性金融债                    -                         -
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                                                                      占基金资
序号 债券代码             债券名称         数量（张）            公允价值（元）             产净值比
                                                                      例（%）
     明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
注：本基金本报告期末未持有权证。
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
    本基金在本报告期未投资股指期货。
    本基金在本报告期未投资国债期货。
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
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  本基金在本报告期未投资国债期货。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
  本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
  本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
 序号          名称                    金额（元）
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
  由于四舍五入的原因，各比例的分项之和与合计可能有尾差。
                  §6 开放式基金份额变动
                                                    单位：份
报告期期初基金份额总额                                    444,252,201.51
报告期期间基金总申购份额                                    78,640,549.68
减：报告期期间基金总赎回份额                                  96,341,795.21
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
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报告期期末基金份额总额                                       426,550,955.98
注：如有相应情况，总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
              §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
                 §8 影响投资者决策的其他重要信息
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
基金（LOF）每笔赎回申请的最低份额及赎回后的最低保有份额的公告》
    上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
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  投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
                                     银华基金管理股份有限公司
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