QFII概念：细水长流，润物无声

与瑞银华宝第一单的轰轰烈烈比起来，本周三该机构宣布"已用完3亿美元额度"的信息则显得颇为悄无声息；从盘面的表现看，市场对该消息也没有做出多少的反应。但笔者认为，周三这则消息比QFII第一单更具有实质性的指导意义，而市场的表面平静也并不意味着主力资金无所作为，相反的，往往平静中孕育着的是历史性的战略行动。
一、 QFII重拳出击，A股市场投资价值初显
从消息面反馈过来的情况看，自2003年7月瑞银集团开始第一笔投资，三个月以来， 该QFII机构已完成3亿美元的投资额度；且大部分资金是投资于A股市场中的。虽然3个亿美元的资金量相对于A股市场容量尚属于九牛一毛，但从瑞银华宝在如此短时间内用完所申请的资金额度的姿态看，至少境外机构对国内市场的投资价值还是基本认同的。而在刚刚用完3亿美元之后，目前瑞银集团正在申请6亿美元的新增投资额度，如此积极的心态，应当值得我们国内投资者高度警戒。另外，申请1亿美元外汇的汇丰银行，此次更是抽出6000万美元的投资额度押宝国企股，其中将有40％（约2400万美元）投于内地A股市场，剩下的60％则将投于B股和H股市场。且汇丰投资联席主席黄子骅在接受记者采访时亦透露，这20到30个国企股主要集中在内地的汽车及出口行业；在B股市场，主要注重汽车和电力股；而H股市场上电信、能源、石化、钢铁也将受到汇丰的关注。窥豹于一斑，在以上两家QFII机构积极参与A股市场的大环境下，不排除其他QFII机构已经展开战略建仓的步伐；而且由于境外机构投资策略都是基于价值投资理念出发的，因此，在以上两家QFII机构发出买入指令的时候，相信目前市场的投资价值也已基本进入其他QFII机构的买入区域。当然，以QFII目前的资金量而言，还难以对行情产生决定性影响，但至少可在局部范围内产生积极影响，甚至会激发市场投资理念上的完全变革。而从这个意义上看，3亿美元将可能会产生远大于10亿美元的推动作用。
二、 人民币升值预期下的资金流动效应
前阶段美元连续贬值，使得外汇市场出现大幅度的震荡。一些实行浮动汇率制的货币，如港元、欧元和日元等，均出现了大幅度的升值走势。而资本出于逐利性的考虑，纷纷流入这些货币升值地区的股市，如香港恒生指数，日本的日经指数，以及最近的台湾加权指数都出现大规模的热钱炒作行为。本周四台湾股市收盘更是创出18个月来的高点，市场交易员表示，合格境外投资者周四在股市上有大量买进行为。当然，外围市场的走势只是给我们提供了一个参考模式；而有一点非常明显，在外围货币相对于美元都出现大幅度升值的情况下，惟独人民币跟随美元被动贬值，因此，国际市场必然会对人民币产生升值的预期，而前段时间媒体上报道的境外上百亿美元套利资金流入国内的传言看来也决非空穴来风；因而也就不排除在外围市场做到一定阶段后，会有部分资金回流到国内A股市场博取双重升值，毕竟，目前国内A股市场还处于相对低的历史位置。另外，从一个大的角度看，香港市场和国内市场的资金也存在明显的对流关系，5月份国内A股市场在非典的打压下，指数一路走底，且成交量也逐步萎缩；而恰在此时，香港市场异军突起，股指进入了一个相对长周期的涨升走势，市场成交量也有明显放大迹象；且市场炒作的热点也主要集中在国企大盘股上，两地市场的资金存在明显的对流效应，而市场热点却是一脉相承，因此，我们也就不排除在香港市场火爆场面是存在我们国内资金的一份努力。不过值得留意的是，目前港股阶段累积涨幅有点大，一旦该市场陷入蓄势调整，那么必然会有部分套利资金分流进国内市场。当然，这些资金未必会通过QFII机构进入国内市场，但这两股资金基本都奉行价值投资理念，因此在某种意义上也可视之为"准QFII资金"。而据笔者推断，后市形成以QFII资金为导向，"准QFII资金"（国际逐利资金）为主导力量的资金驱动模式的可能性非常之大。
三、 QFII先头部队的表率作用
自今年7月9日瑞银华宝下了第一单之后，QFII概念逐步退出市场的核心视线；相对活跃的市场热钱，也基本忘却了这么个概念。但回过头来看看，瑞银华宝第一单中的四只股票均表现良好，虽然在下单之后没有出现大幅拉升，但其抗跌的走势足以证明，这类个股的价值低限。接下来我们先看一组数据，自7月9日以来，上证指数跌幅为9.12%，而宝钢股份10月17日的价格相对于7月9日的收盘价却上涨了4.58%；外运发展的阶段涨幅为0.15%；中兴通讯的跌幅也仅为0.49%；而当中跌幅最大的上港集箱也不过7.2%。因此，作为一个群体看，QFII概念股走势远跑赢大盘，当然，单纯依赖QFII资金去托盘那是不太现实的，毕竟首期进入的QFII资金相当有限，因而只能解释为QFII资金的行为引起市场共鸣，国内部分主力合力参与所造成的结果。而在这些先锋部队的良好带动下，QFII概念有望被打开上行的空间。
综合以上分析，QFII有望借助瑞银华宝首期投资额快速用光的消息强势崛起，并有望带动指数缓步反弹。至于个股方面，可重点关注超跌绩优股，比如雅戈尔（600177）、赤天化（600227）以及南山实业（600219）等个股。