手中现金642亿元 2246亿扎堆180只重仓股
日前，基金二季报已经全部亮相，这也意味着基金手中持有的债券现金也在众目睽睽之下暴露无疑。上海证券研发中心基金研究员张瑾透露，截止到今年上半年，基金手头的债券现金下降到642亿元，较去年同期减幅接近10%。与此同时，股票型基金的数量却从103只增加到145只，增幅达到40%。
张瑾表示，以上数据只是说明基金市场总体可动用资金比去年中期减少10%，下降幅度并不明显。但如果从各个基金的债券现金市值变动看，单个基金所持有的流动性较好的资产比例下降是非常明显的。这也就是说，在后市行情中，基金个体所持有的流动性资产对其重仓股运行的保障程度已大幅降低。这在持续弱势环境中可能引发两种后果其一，基金主观上有降低仓位的需求，一旦反弹，基金重仓股可能就会“多杀多”，制约基金重仓股的反弹幅度；其二，一旦市场破位下跌，基金对重仓股股价维护能力不足，无奈之下只能抛售相对次要的、由别的基金重仓的股票，换得现金来维护重仓股走势。当然，如果市场环境转暖，基金发行情况好，增量资金不断涌入，那么，基金的现金流困境将得到改善。
此外，基金目前的困境不仅限于此。季报显示，在大盘持续下滑的情况下，二季度基金持股集中度却在稳步提高。长电、宝钢和上海机场的持股家数和数量还在不断增加。其中，宝钢由一季度51只基金重仓持有，增加到69只基金都重仓持有，持股数由55780．22万股增加到112927．04万股，并名列基金二季度增持前十大股票的榜首。
张瑾分析，基金将大量头寸配置在长江电力和宝钢股份，是前期股改所造成的。而集中持股是基金在强势运行环境中的重要盈利模式。不过，在目前的弱势环境中，基金2246亿元的资金仍然扎堆于180只重仓股，持股集中度不降反升，导致基金资产面临巨大的流动性风险。这种扎堆现象直接导致了基金在市场中博弈的加剧，基金重仓股“多杀多”，也给基金净值的稳定增长造成了负面影响。同时这些股票经过基金持续追捧，股价已经出现“曲高和寡”的局面。一旦市场出现系统性风险，这些股票的下方承接力将非常羸弱，使得股市重心变得脆弱不堪。
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