上投摩根富林明基金：低风险理财产品保本吗

债券市场近期的一路走高，反映了货币市场资金的极度宽裕及短期内对升息预期的下降，同时也反映了另一个问题：即投资人为了应对不确定性增高的市场，开始追逐高质量的投资品。所谓高质量的投资品，可以定义为
那些风险小，安全性高的产品，如银行发行的人民币理财产品和基金公司发行的货币市场基金。仅货币市场基金目前的份额就超过1500亿。对这些产品的关注，引出我们的两个话题，第一，这些低风险理财产品是否真的和银行存款一样没有一点风险?在我们赎回或到期时，可以保证收回本金和利息?第二，我们如何选择这些越来越丰富的相对低风险的产品呢?它们在风险，流动性及收益预期上，究竟有什么特点呢?

　　先来看一下风险的问题，人民币理财产品是否就没有风险?货币市场基金是否就没有风险?从实质上看，这两个品种都不是保本产品，低风险产品中的保本产品并不是全无风险。真正的保本产品是什么?比如说，定期存款。到期银行一定会给还给你本金和利息；国债。持有到期的话，由国家信用担保你可以拿回本金和利息。而人民币理财产品及货币市场基金给出的收益率都是预期收益率，也就是说，并不担保一定会给你这样的收益率，到期的收益率可能会高，也可能会低。当然，由于它们相对都是较保守的品种，收益率波动的范围不大，本金损失的概率是非常非常小的。

　　人民币理财产品和货币市场基金都是目前相对较热销的低风险产品，在这里，我们想重点谈一下基金公司发行的货币市场基金。在很多人的观念里，货币市场基金都是一样的，比如说，相对安全，保本，年收益率目前在2%左右，有很好的流动性，具有 T+1或 T+2日的流动性。实际上，即使是货币市场基金，其实也有很多不同品种，如有些基金公司推出的评级品种———获得三 A级的货币市场基金。通常所购买的货币市场工具的平均剩余期限只有90天，相对市场上其他货币市场基金，收益率虽然会低一些，但是流动性及安全性较好，尤其是在利率上升的环境中，较能抵抗利率上升的风险。当然，对一些较多考虑收益率的投资人来说，平均剩余期限在180天左右的货币市场基金可能更合适。另外，除了通常所说的货币市场基金，有的基金公司开始考虑开发更长期的品种，如短债。近期已经有基金公司推出了内地市场上的第一只短债产品。其与原来货币市场基金的确有很多相同点，如均免申购赎回费用、只投资于债券类品种等，但重要的区别是：在收益预期方面，货币市场基金现在为2%左右，而短债为3%左右；其业绩比较基准也有所不同，货币市场基金一般是以一年期税后定期存款为基准，而目前的短债是以两年期税后定期存款为基准。当然，与高收益相对应，风险也高一些。货币市场基金安全性高，本金风险极小，而短债的本金则可能出现波动。此外，货币市场基金的管理费为0.33%，而短债为0.45%。另外一个重要特点是，货币基金以面值计价，收益以份额形式分给投资人，而短债以净资产值计价，收益以分红形式给出。

　　由此可以看出，短债基金相比货币市场基金，是风险相对更高但收益相对也更高的品种。不过，由于其只投资于债券（不包括可转债及股票），并且在久期上有所限制，在目前的设计框架下，有别于传统的债券产品，仍是一个相对低风险的产品。