基金4季报：一季度市场难以出现整体性机会

　　行业配置回归均衡

　　与2010年绩优基金集体重仓中小盘股票不同，基金2010年4季报透露出传统蓝筹与新兴产业估值差距逐步收窄、行业配置回归均衡的信息。

　　华夏复兴基金认为，随着控通胀的货币政策和行政措施效力的逐渐显现，基金组合结构需要相应增加周期股的权重，以使其更为均衡。从具体行业配置来看，偏好几类：一是受益于消费长期增长趋势的相关行业，如白酒、乳业、连锁百货、医药等行业中的优质企业；二是战略新兴产业中一些仍可望超出市场预期细分行业，如受益于营业税改增值税的相关公司、节能环保(“十二五”投资规模超预期)、轿车柴油化、海洋工程(油服行业未来几年处于上升周期)等；三是周期型行业中，供求结构好、估值较低的水泥、煤炭等；四是估值接近历史低位的金融行业，重点看好人寿保险子行业、证券行业。

　　嘉实增长基金指出，A股市场目前估值较低并具有一定的成长性，因此全年来看具有一定的安全边际。但其间，随着通胀的起伏与政策的波动，预期仍将出现明显的波动。在风格方面，大小盘股的溢价目前已处于较高水平，预期2011年在此基础上难以进一步扩大。

　　交银成长基金也认为大市值股票和中小市值股票的估值差异很难进一步扩大。预计在今后相当长的一段时间内，市场的运行轨迹将从估值推动过渡到盈利驱动，具备扎实的盈利增长的行业和公司的股价有望有较好的表现，市值大小和行业背景将相对淡化。

　　华宝保康消费品基金观点较为鲜明，表示配置主线看好以地产、银行、农产品（000061）以及带资源属性的大消费，其次兼顾食品饮料、医药等消费类板块中的低估值个股。其背后的逻辑在于，判断未来美国复苏将会与新兴市场形成共同争夺资源的局面，同时新兴市场的货币紧缩政策难以对冲美国持续宽松的货币政策， 2011年上半年流动性和基本面都支持大宗商品、农产品等资源品的价格继续上行。