通胀左右市场 基金谨慎看淡上半年债市

　　加大信用品种配比

　　在债市整体上缺乏机会的情况下，多数债基基金经理表示，将逐步加大对信用品种的配置空间。

　　大成债基表示，在债券类资产的投资上，基于对宏观经济环境和债券收益率曲线变动预期，对债券组合结构进行了调整，将债券投资组合久期继续降低。在具体类别资产选择中，减持了部分较高久期的利率品种，加大对信用产品的研究分析，经过对发行公司基本面和发行条款的谨慎选择，仍重点投资于交易所的部分可分离交易债。同时继续对组合进行主动管理，在保证流动性的同时，获取较高收益。

　　国联安德盛增利债基表示，和整体小盘股市场相比，信用债券具有更好的投资价值，目前的信用债券收益率水平反映了一年内加息100BP左右的预期，因此逐步加大信用品种的配置空间。

　　工银瑞信增强收益债基认为，债市对于基本面和资金面负面因素有一定程度反映，但是在通胀风险较大以及信贷调控效果有待考察的情况下，利率市场的机会仍然需要等待。信用债已经开始具备配置价值，考虑到2011年供给还会比较多，可逐步增持。转债市场，大行转债仍然具备配置价值。

　　打新趋于谨慎

　　弱市之下，近期新股不断破发，多数债基表示，未来将采取更为稳健的报价策略。

　　工银瑞信增强收益债基表示，新股发行机制改革之后，中小板和创业板新股的报价仍然比较高，主板新股的估值较为合理，将采取稳健报价的策略。

　　中信稳定双利则认为，新股发行制度改革后，申购收益的稳定性明显下降。该基金将以获得债券利息收入为基础，关注利率产品和转债市场超调所带来的投资机会。债华富收益增强债基也认为，新股申购的收益逐步下滑，发行市盈率和网下配售比例过高蕴涵一定的风险，新股询价策略应偏谨慎。

　　大成债基表示，在新股投资方面，结合发行公司基本面、资金成本状况，对首发新股进行估值分析，严格选择、合理询价、谨慎参与以提高组合整体收益率。对于一些发行市盈率偏高的新股严格按照合理价格参与询价，规避投资风险。并控制和降低组合中股票比例至5%以内。