银行系QDII收益超一成 自主管理能力仍为软肋

“出海”四年多后，银行系QDII已逐渐走出金融危机期间的低谷。普益财富统计显示，银行系QDII产品2009年达到31.48%的平均收益率，2010年的平均收益率为13.32%。

　　在各国政府的进一步宽松经济政策刺激下，全球经济继续呈现温和复苏态势，银行系QDII也伴随着海外市场的回暖而普遍上涨。

　　近两周，银行系QDII理财产品净值上升的比例都在七成以上。在银行系QDII似乎柳暗花明之际，也有业内人士对其前途表示出了担忧，认为尽管经历了一轮牛熊市，但由于过于依赖境外投资顾问，银行的自主管理能力并没有显著提升，与此同时基金系QDII却在自主管理的路上大步前进，“两者的差距会越来越大。”

　　超九成未到期QDII实现正收益

　　2010年人民币兑美元重启升值之路，全年升值约3.5%。尽管受到不利汇兑因素的影响，银行系QDII在2010年仍普遍实现正收益率。普益财富统计，截至去年12月28日，仍在运行的QDII产品共计252款，其中2010年以来获得正收益率的产品有236款，占比超过90%。

　　不过，2010年到期的QDII产品表现仍不尽如人意。截至去年12月中旬，2010年共有125款银行系QDII到期，绝大多数为2007年、2008年发行的产品，而已公布到期净值的61款产品，平均累计收益率为-17.63%。“这是因为大部分产品在金融危机之前建仓，成本较高。”普益财富研究员表示。

　　以中信银行（601998）的两款产品为例，中信理财之代客境外理财产品2号（美元款和人民币款）发行于2007年9月，主要投资于由瑞士银行伦敦分行发行、与霸菱香港中国基金联结的3年期票据，而去年8月23日中信银行公布的理财产品信息显示，该产品美元款净值已经跌到0.6831，人民币款净值也跌至0.6168，亏损率分别达到31.69%和38.32%。

　　面对如此高的亏损，中信银行去年8月发布公告称，投资者可以选择在8月25日-9月16日清算之前到购买产品的分行办理展期。展期后该理财产品依然是每月可赎回，不过银行不再收取包括赎回、产品管理等费用，只收取每年0.15%的托管费用。而根据协议，如果展期产品净值达到1.05以上时，管理人就有权提前终止该产品。

　　早在2008年3月，QDII最先到期亏损的民生银行（600016）就采取了展期做法。“如果QDII产品是开放式的，暂时亏损也没大碍，但如果是有限期的，到期亏损就很麻烦，银行就要进行一些内部的处理工作，甚至是给客户一些赔偿。客户获得安抚可能就会选择离开，如果选择展期，这个产品实际上变成了准无限期产品。”一位国有大行金融市场部人士称。

　　值得注意的是，2010年还有13款新发行产品在年内提前终止，其中某外资银行的11款产品平均年化收益达到17.86%，产品平均实际运行天数仅有59.18天。“这类产品均为结构性产品，置入了提前终止条款，挂钩石油基金的占绝大部分。虽然产品设计较为复杂，但合理预计了挂钩标的价格波动的区间，采取了恰当的产品收益结构。”普益财富研究员称。