中国-东盟自贸区升级迈入关键时刻 基金抢筹8股

第6页:桂林旅游:大饭店拖累业绩,易主海航打开想象空间

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桂林旅游:大饭店拖累业绩,易主海航打开想象空间

桂林旅游 000978

研究机构：西南证券 分析师：潘红敏 撰写日期：2014-10-31

投资要点

事件:桂林旅游(000978)发布的三季报显示,公司前三季实现营业收入3.36亿元,同比增长1.12%;实现归属于上市公司股东的净利润为-925.2万元,13年同期亏损58.95万元。EPS-0.026元。

漓江大饭店亏损主因:报告期业绩亏损主要原因是桂林漓江大瀑布饭店营业收入同比减少约1175万元。去年一季度公司折价收购桂林桂圳投资置业有限公司65%的股权并合并报表,合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值,由此产生了营业外收益813万元。如扣除该因素的影响,公司2014年1-9月净利润与上年同期相比基本持平。另外,7-9月,公司营业收入1.47亿元,同比增长4.88%;盈利2402.93万元,同比增长30.11%,每股收益0.067元,业绩向好态势基本确立。

加大项目开发力度:公司加大了福隆园地产项目和桂林罗山湖体育休闲运动项目及其配套项目、桂林天之泰商业综合体等项目加大了开发力度。福隆园项目共有可供开发土地518.41亩,公司承担开发土地的前期费用(一级开发),前期土地开发工作完成后,根据与房地产开发商约定的价格,将土地交付其进行后续开发(二级开发)。天之泰商业综合体是融办公、酒店、商业为一体的综合型项目,该项目今年主体有望完工,明年下半年有望投入使用。罗山湖旅游公司拥有一宗位于临桂县两江镇高妙村委罗山村的土地使用权(面积32,548.45平方米,其中商服用地24,445.94平方米。

激发股价因素较多。一是大股东变更。桂林航空旅游集团有限公司已经设立。桂林旅游发展总公司以桂林旅游18%的股份参股桂林航空旅游集团事宜,正在按程序报国有资产管理部门审批。二是福隆园项目开发力度加大。三是贵广高铁年底通车,交通便利性进一步提高。桂林在广州及贵阳的中间,高铁通车后桂林到两地的时间均只需两小时,桂林真正成为广州后花园。而目前桂林的内地游客中,珠江三角洲占到总游客的三分之一。

估值与评级:公司业绩弹性较强。我们预测2014年、2015年和2016年每股收益0.03元、0.14元和0.18元。维持“增持”评级。

风险提示:经济下行;突发事件;项目不达预期等。

持仓基金：