中国建筑:建筑新签订单好转,新开工继续放缓,地产销售降幅收窄
中国建筑 601668
研究机构：海通证券 分析师：赵健,张显宁 撰写日期：2014-12-16
事项:
中国建筑16日公告了2014年1-11月经营数据。
简要评述:
建筑业务单月新签订单增速大幅提升。公司1-11月建筑业务新签合同额11961亿元,同比增长11.2%,其中11月份单月新签合同额1182亿元,同比增速58.23%,较10月份新签订单增速(10.91%)大幅提升。从业务分部来看,1-11月份房屋建筑累计新签10042亿元,同比增长10.1%,基础设施累计新签1836亿,同比增长19.6%,勘察设计累计新签同比下降15.0%至83亿元,从地区分部来看,1-11月份海外新签655亿,同比上升24.8%,海外新签继续保持较高增速,国内新签11306亿,同比上升10.5%。
受此前新签订单增速放缓,建筑新开工面积增速继续放缓。公司1-11月新开工面积为27191万平方米,同比增长17.19%,增速相比1-10月继续放缓,其中10月份新开工面积为1686万平米,同比下降17.23%,与9月份降幅基本持平。
地产销售依然承压。公司1-11月地产销售额为1201亿元,同比下降8.1%,降幅有所收窄;销售面积为1005万平方米,同比下降10.3%。我们估计其中前11月份中海地产和中建地产销售额分别为992亿和209亿。
估值及盈利预测。公司与海外子公司对比,A股标的仍然存在折价,估值明显被低估,目前公司优先股发行进度加快,激励也比较到位,竞争力在央企中最强,未来在地产政策放松、沪港通等多重利好因素影响下仍是稳健的投资标的。我们预计14-16年EPS分别为0.82元、0.94和1.05元,当前股价对应15年PE约为6.3倍,给予公司15年7-8倍PE,合理价值区间为6.58~7.52元,继续维持“买入”评级。
风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。
持仓基金：
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 诺安中小盘精选股票型证券投资基金 | 1191.51 | 11.85 | 0.00 | 4039.22 | 6.35 | 0.04 |
| 汇丰晋信大盘股票型证券投资基金 | 417.50 | 11.24 | 417.50 | 1415.33 | 4.03 | 0.01 |
| 鹏华价值优势股票型证券投资基金 | 16821.27 | 9.51 | -1000.00 | 57024.11 | 7.19 | 0.56 |
| 汇丰晋信恒生A股行业龙头指数证券投资基金... | 35.93 | 7.98 | 9.41 | 121.80 | 3.01 | 0.00 |
| 建信内生动力股票型证券投资基金 | 1380.00 | 7.89 | 790.40 | 4678.20 | 3.35 | 0.05 |
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